大作手回忆录⑴

​股票投机成功的原则是建立在一个假设基础之上，那就是，人们在将来会继续重复过去的错误。

投机的游戏并不纯粹是数学问题或一套规则，无论其基本法规是多么严格。即使在我专心于阅读行情纸带时，其间也渗透着某些远比数学更复杂的现象。其中，有一个现象我将其称为股票行为，你可以据此判断这只股票是否按你所观察到的前兆来变化。如果这只股票行为怪异，就不要去碰它。这是因为，如果你无法确切地说出到底什么地方错了，你就无法判断它的变动方向。没有诊断，就不可能预测。没有预知，也不可能有收益。

事情往往就是这样，从胜利和失败中所能学到的东西一样多，也同样重要。

例如，当牛市行情刚一开始，我就已经看好多头，依据自己的预感买进股票。随着行情的上涨，市场走势一如我所料。到目前为止，一切都很完美。然而，接下来我的作为有些不妙，为什么？因为我听从一些前辈的忠告，试图抑制年轻人的鲁莽和冲动。我下定决心明智、谨慎地交易，要做得保守一些。人人都知道，应该用到手的利润待市场回调时再买回股票。这正是我当时的做法，或者至少是我试图做到的；我常常会利润在手，静待时机，在股市回落时买回。然而，却迟迟不见回落的迹象。眼看着我选中的股票涨到10点甚至更高，像断了线的风筝一样飘走了，我只能抓住仅有4个点利润的保守钱袋。他们习惯于说，此时平仓获利，总不会变穷的。是的，你是不会变穷。同样，在牛市行情下仅仅获利4点，你也不可能变富。

本来我可以赚到2万美元，却只赚到2000美元。这要归咎于我的保守主义策略。当我发现我所赚取的比例与我本该得到的盈利之比差距如此之大时，我却另有所获，这就是，客户们的交易方式是有差异的，而这种差异与他们阅历的深浅有关。

老帕德里奇反复告诫其他客户：“你知道，现在是牛市！”当我最终领悟了这句话的含义时，我想我在交易中所受到的教育前进了一大步。实际上，老帕德里奇重复这句话的本意是告诉这些客户们，大笔利润不会来自于个别股票行情的单一波动，而是产生于主体市场的趋势——就是说，不能靠阅读纸带的价格来推断，而是抓住整体市场及其趋势。

我在这里还要强调一点，在华尔街打拼多年之后，在盈亏几百万美元的多次轮回之后，我想告诉你以下的道理：我的大笔盈利从来都不是出自任意妄为，而总是出自我的静观其变，你懂得我的意思吗？就靠我的镇定自若！股市交易并没有什么诀窍可言。你观察一下可以发现，在牛市早期会有很多人在做多头，而在熊市的早期也有很多人在做空头。在我所认识的很多人当中，他们都能准确地把握入场时机，当股市价格恰好显示出巨额利润的兆头时买进或卖出股票。而且他们的经历和我的经历极其相似——就是说，其结果，他们并没有真正获取正常的利润。既能判断准确又能耐心坚守的人并不多见。我发现，这种本领是最难学到的。做为一个股票操盘手，只有当他有能力紧紧把握上述两点，才能获取丰厚的利润。毫不夸张地说，对一个交易者而言，在他懂得交易的真谛时赢得百万美元要比在无知的初学时期赚取几百美元来得容易得多。

原因就在于，一个人也许对市场行情一清二楚，但是，当市场按照他事先推测的趋势在逐步调整时，这个人却失去了耐心或有所怀疑。

其实，任何人都能学会的最有益的事情是放弃抓住行情最后的1/8美元——或者行情最初的1/8美元。这两头的1/8美元是世上最昂贵的1/8美元。加总起来，这两个数字令股票交易者付出的代价何止千万

如果没有对自己判断的坚定信念，一个人就不可能在交易场上远行。这就是我所学到的一切——研究市场的整体走势，建立自己的头寸并坚持到底。我可以等待而没有丝毫的急躁情绪。我可以坐视市场出现挫折而不为所动，因为我知道这不过是暂时的。我曾经做空10万股，而且预见到一个大幅回升的机会正在来临。我也曾预计——并且是准确地预计——我所预感到的回升是不可避免的，甚至对我是有益的，这将使我的账面利润足足产生百万美元的差异。然而，我依然坚守不变，坐视我的账面利润被市场冲走半数，即使如此，我甚至一次都没有考虑过在回升时甩出空头，补平头寸。我明白，如果我这么做了，我就失掉了头寸，这对我将是一个毁灭性的打击。只有大行情才能为你带来高利润。