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法国对“黄背心”抗议活动的回应可能成为欧元区债券市场的一个转折点。 在抗议活动越闹越大的情况下，作为回应，马克龙承诺对领取养老金者减税，并上调最低工资，这将使法国额外支出80至100亿欧元。在目前意大利和西班牙已经增加2019年的支出计划、甚至德国也在审查其长期保守的财政立场的情况下，很可能导致欧元区债务再次大幅上升，让市场再度担忧欧盟一些成员国的长期偿债能力，并可能阻碍欧洲央行提高利率的计划。 Pictet Wealth Management策略师Frederik Ducrozet表示，“如果意大利和法国被赋予了更多的财政灵活性，很可能会成为欧盟财政政策的转折点。” 在法国，额外支出的增加可能会使该国的预算赤字超过欧盟规定的3％的上限额度，法国目前的债务与GDP比率仅略低于100％，接近历史最高水平。法国10年期债券收益率相对于基准德国的利差已经在过去6个月翻了一番，达到20个月来的最宽水平，约为50个基点。 而意大利2019年的赤字虽然低于最初的计划，但仍将高于近年来的2.04％。目前意大利是欧元区最大的政府债券发行国，其发行总额预计今年将增加100亿欧元，达到约2470亿欧元。 虽然法国和意大利的情况不会对欧洲债务指标造成很大的直接影响。但更大的担忧在于，一旦欧盟允许法国和意大利增加支出，那很可能会为其他经济体开创先例。欧盟有很多已经受到高债务和低迷增长困扰的国家都需要更多借款。 还有很多欧盟国家可能试图通过增加支出来抵御民粹主义挑战者。例如，西班牙实施了22％的最低工资增长率，这是40多年来最大的年度增幅。至于欧洲最大的经济体德国，其极端保守的财政立场近期也成为热议的话题。
欧洲最大资产管理公司Amundi的宏观经济学家Tristan Perrier表示：“财政下滑将推动欧洲各地的民粹主义势力崛起，并鼓励他们在南欧，特别是从意大利兴起。” 高盛（Goldman Sachs）的分析师估计，财政变化将使2019年欧元区国内生产总值（GDP）增长率提高0.4个百分点。 但有些机构却认为财经变化可能会带来长期忧患。摩根大通资产管理公司（JP Morgan Asset Management）首席市场策略师Karen Ward表示：“财政扩张将有助于提高经济的生产潜力，这是一件好事。但财政扩张往往无法提供长期解决方案，在这种情况下我们需要担心债务的增加。” |
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