2018年中国复合肥产量、需求量及价格走势分析【图】

    复合肥供需向好，价差有望见底回升。2014-2017 年硫基复合肥平均价差（不含税） 分别为 889、 841、 567、371 元/吨， 2018 年初至今，其不含税平均价差为 323 元/吨，相比于2017 年平均价差（371 元/吨）下降 48 元/吨（主要因为 2017Q4 以来原材料涨价，复合肥涨价滞后，导致 2018 年 Q1 复合肥价差收窄）。未来， 复合肥需求随着玉米价格回升将回暖， 复合肥供给端不断收缩，供需格局趋于改善， 价格趋势上行，原材料价格预计走平，复合肥价差有望见底回升，盈利能力趋于提升。

复合肥（不含税） 价差有望见底回升

资料来源：公开资料整理

    国内复合肥产能严重过剩，行业景气低迷。 2016 年我国肥料产能（折纯）量达到 2 亿吨，但是农用化肥产量只有 7005 万吨（折纯），行业的产能利用率仅有 30%，2017 年农用化肥产量进一步下降至 6065万吨（折纯），产能严重过剩，行业景气低迷。 从增速上看，国内复合肥处于产能去过的过程中，而复合肥施用量保持正增长，增速趋缓。

国内化肥产量下降

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国内复合肥施用量（折纯） 增速趋缓

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    国内复合肥行业小产能众多，安全环保压力大。 2014 年，我国复合肥生产企业有 5000 多家， 其中， 产量在 200 万吨以上的企业只有三家，产量在 100-199 万吨的企业约 6 家，产量在 50-99 万吨的企业 13 家，产量在 30-49 万吨的企业约 11 家， 大部分企业是产量在 30 万吨以下的小规模生产企业，这类小企业基本上生产复混肥（生产中低浓度复混肥的企业至少有 2600 家），生产设施简陋， 安全环保不达标， 开工率非常低。复合肥行业优惠政策陆续取消，提高化肥企业经营成本。 在国内化肥产能过剩严重的背景下， 2015 年农业部在《化肥使用量零增长行动方案》中，提出了到 2020 年实现化肥用量零增长的目标，并连续取消了化肥行业的多项优惠政策，包括取消电价及天然气价补贴政策，取消运输价格优惠政策，恢复开征增值税等，大幅提高了化肥企业的经营成本。

    行业低迷和环保加速出清高成本落后复合肥产能。由于化肥行业属于高耗能、高污染的产业，国内连续取消化肥行业优惠政策，并提高环保标准， 抬升了企业的生产和经营成本，行业内亏损企业持续增多， 加速了高成本落后产能退出。行业内不同规模企业效益分化严重，新洋丰、 金正大、史丹利等一线大厂产能利用率可达到 50%以上，而小企业受行业低迷和环保督查的影响， 开工率普遍不足 30%，经营困难。目前复合肥行业装置设备落后、环保不达标、规模较小的老旧产能正加速退出市场。 2017 年国内复合肥产能较 2016 年减少约 4%。2018 年 1 月 1 日环保税开征，预计将进一步加速落后产能出清。复合肥行业集中度逐渐提升。一方面受产能过剩严重影响， 2015年后几乎无新企业进入复合肥行业，国内新增产能主要来自规模前十的企业。另一方面， 中小复合肥企业逐渐退出市场，国内有生产许可证的复混肥企业从 2010 年高峰时 4000 多家下降到 2015 年 3000 多家，行业集中度逐渐提升。

我国复合肥企业年产量低

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复合肥行业取消的优惠

优惠类型	具体内容
能源价格优惠逐步取消	2015 年 4 月，逐步取消已存在了 53 年的化肥电价优惠政策，化肥生产用电执行相同用电类别的工商业用电价格； 2016 年 6 月，全面放开化肥用气价格，由供需双方协商确定，鼓励化肥用气进入石油天然气交易中心等交易平台，通过市场交易形成价格，实现价格公开透明。
运输价格优惠逐步取消	2015 年 1 月，化肥运费执行标准由 2 号变为 4 号，由平均每吨公里 14.51 分钱提高到 15.51 分钱； 2016 年，乌鲁木齐和太原铁路局取消化肥铁路运费优惠，执行基准运价，铁路运费较前期上涨 10-20%； 2016 年 8 月限超令下发，化肥运价平均提升 30-50 元/吨。
增值税优惠政策取消	自 2015 年 9 月 1 日起至 2016 年 6 月 30 日，化肥增值税进入过渡期政策，对增值税一般纳税人销售的库存化肥，允许选择按照简易计税方法依照 3%征收率征收增值税， 2015 年 9 月恢复征收化肥增值税按（13%）， 2017 年 7 月 1日税率调整为 11%，增加企业成本。
取消对进口化肥及原材料的增值税减免优惠	自 2015 年 9 月 1 日起，对纳税人销售和进口化肥统一按 13%税率征收国内环节和进口环节增值税，钾肥增值税先征后返政策同时停止执行。
环保压力进一步加大	“大气十条”、“水十条”、“土十条”等环保法案的实施增加了企业成本，《到 2020年化肥使用量零增长行动方案》、《推进化肥行业转型发展的指导意见》等政策倡导肥料行业改革，鼓励有机肥、生物肥等，限制化肥。

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    农产品价格企稳回升，复合肥需求有望复苏。 随着补贴消减、原油价格下跌和国外粮食的冲击，我国粮食价格在 2015 年后开始走低。2015 年，国家将玉米临储价格从 2200 元/吨调减至 2000 元/吨， 2016年，玉米临储退出，导致玉米价格大幅走低；大豆主要因为进口大量低价优质大豆，严重冲击了国内大豆市场， 导致单位粮食产量的产值大幅下滑， 种植利润大幅下滑至亏损。 种植效益的降低将影响农民采购农资材料的积极性：一方面会减少化肥的施用量；另一方面会选择使用价格更为低廉的单质肥 ，降低复合肥需求。

    油价中枢上行，支撑农产品涨价。 当前粮价下油价若继续攀升则燃料乙醇对原油的替代效应将会凸显，油价上行将拉高生物乙醇的需求，降低农产品供给，进而抬高农产品价格。未来， 农产品价格的上涨将带动复合肥需求的复苏。 复合肥的需求主要取决于农产品的需求和价格，农产品需求提升将通过增大种植面积和提高单亩复合肥施用量，来增加复合肥需求；农产品价格提升将改善种植利润，增强农民对复合肥涨价的接受能力。

国内大豆价格有望见底回升

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国内小麦和玉米价格回升

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玉米和原油价格的联动效应

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    化肥零增长要求提高复合化率。 从化肥利用率来看， 我国化肥利用率远远低于发达国家， 我国耕地面积不到全世界总量的 10%，但化肥施用量接近世界总量的 1/3。 2015 年，我国水稻、玉米、小麦三大粮食作物氮肥、磷肥和钾肥利用率达到 33%、 24%和 42%。而发达国家的化肥利用率普遍在 50%-60%之间，比我国要高 15-20%个点。 从单亩用量来看，我国农作物亩均化肥用量约 21.9 公斤，远高于世界平均水平（每亩 8 公斤），是美国的 2.6 倍，欧盟的 2.5 倍，主要因为国内过多使用单质肥，肥效偏低，从这个角度看，我们认为未来国内亩均化肥用量将会降低，但是亩均复合肥用量仍有提升空间，对复合肥的需求有望继续增长。

我国化肥利用率远低于欧美国家

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国内化肥每亩施用量偏高

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