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【学方法】如何用DCF计算公司的内在价值 今天讲一个高级一点的方法，如果是初级用户，或者自认为是小白的朋友，今天可以提前放学了。 第一部分 我们看一些投资大师的书，经常他们会提到一个词叫做内在价值，那么什么才是他的内在价值呢？说白了就是未来一段时间这家公司产生的现金流总和，就是这家公司的内在价值。简单来说就是未来你能赚到多少钱，老齐经常举例，一个退休人员，他的现金流就很好算，每月4000，一年差不多5万，为了方便计算，我们每年用5%来折算通胀，那么这个人值多少钱呢？ 第一年，就是5万。 第二年，5万 ÷ 1.05=47600 第三年，5万÷1.05二次方=45454 第四年，5万÷1.05三次方=43478 第五年，5万÷1.05四次方=41152 …… 以此类推，最后你觉得他能活多久，是10年，还是20年，如果你觉得他能活到80，那么就把他20年的收入都加在一起，这就是他的内在价值。如果你觉得这个人身体不好只能活到65，那么你就把上面的钱数都加在一起，他就值227684元。当然这是静态的，收入不增长的情况下。所以比较好算。 第二部分 如果把它变成企业呢？我们该怎么估值？ 比如有家公司，股本是10亿股，一年刚好赚10亿，为了方便计算，咱们就假设他这10亿都是自由现金流，不投资也不借钱。这次是公司，咱们谨慎点，用贴现率6%来计算，这家公司我只能看到10年，10年之后就看不清了。 那么这家公司的现金流折算就是， 第1年：10亿 2、10/1.06=9.43亿 3、10/1.06二次方=8.92亿 …… 10、10/1/06九次方=5.91亿 这10年加起来的现金流折现，就是10+9.43+8.92……+5.91=78亿，这就是公司的内在价值，除以10亿股，等于7.8元/股，这就是他的内在价值股价。 当然，如果这家公司，还持有其他公司的股票，那么我们就得继续对持股公司进行折算，方法也是一样的，假设他持有A公司30%的股权，而A公司确认10年后的价值是30亿。那么这部分股权价值 30亿/1.06九次方×30%=5.3亿， 那么这家公司最后的内在价值=78+5.3=83.3亿，÷10亿股，每股的内在价值等于8.3元。 第三部分 但是有朋友要问了，企业怎么可能不增长呢？是的，我们要上难度了，比如还是这家企业每年固定增长10%，但是我看不了那么远了，我觉得这个增长能维持5年就不错了，那么 第一年，10亿 第二年，10×（1+10%）/1.06=10.37 第三年，10×（1+10%）二次方/1.06二次方=10.8 第四年，10×（1+10%）三次方/1.06三次方=11.17 第五年，10×（1+10%）四次方/1.06四次方=11.62 所以该公司5年的价值，就等于10+10.37+10.8+11.17+11.62=54亿，每股内在价值就是5.4元/股。 第四部分 当然如果进而考虑到公司业绩的不稳定性，可能会呈现出前高后低的走势，比如前三年保持20%的增长，中间三年10%，最后三年只有7%，那么方法还是这样，你就分别计算就可以了。 第一年，10亿 第二年，10×（1+20%）/1.06 第三年，10×（1+20%）二次方/1.06二次方 第四年，10×（1+20%）三次方/1.06三次方 第五年，10×（1+10%）四次方/1.06四次方 第六年，10×（1+10%）/1.06五次方 第七年，10×（1+10%）二次方/1.06六次方 第八年，10×（1+7%）三次方/1.06七次方 第九年，10×（1+7%）三次方/1.06八次方 第十年，10×（1+7%）三次方/1.06九次方 那么对于这样一个公司，他最后的内在价值是多少呢？这道算术送分题，就留给各位计算了 总之，DCF折现模型，是一个投资圈，最流行的估值方法，特别是一级市场，也就是股权投资市场，老齐做投资的时候，几乎每个被投的创业者，都要给我做一个十分清晰的现金流测算模型，每一年所有的收入费用都要列进去，然后找到业绩的平衡点，主要是算算，投资这个企业，多长时间能够回本。 他的好处在于，虽然计算很繁琐，但确实能算的比较明白，而弱点同样很突出，那就是几乎没有几个企业是有稳定的自由现金流的，这可就难坏了投资者，巴菲特的办法是，如果算不出稳定的现金流他就不投资，这些公司统统都被划入到看不懂的行列。比如科技股，周期股，这些几乎没办法用DCF贴现模型来估值，利润起伏太大，现金流更是时有时无，只有消费股，零售股，最适合这种方法。  |
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