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自从巴菲特老爷子风靡中国后，“价值投资”这一学派是彻底热闹了起来。 如果要入门，我建议读劳伦斯的《什么是价值投资》，就一本薄薄的小册子，最简要，也最本质。 劳伦斯在这本书里，把几个大师分了个类：
先看1和2，格雷厄姆会依靠公司财务表现，找出“市场价<> 注意，1和2的区别在于，1强调股票价值与内在价值的比较，而2强调增长带来的价值。 3为指数投资，适合非专业又没时间的人，而技术投资在价值投资者看来，就是投机，但市场越“非理性繁荣”，它的簇拥者越多。 如果用一句话来形容价值投资，其定义就是：买低于内在价值的股票持有然后等待价值回归。 今天我们就来聊聊价值投资。 - JIMU - 一、 举个例子，一个所谓的“烂公司”值10块钱，你能花5块买到并持有到价格回归，那这算价值投资。 再举个例子，你花了300块买了价值500以上的好公司，这也是价值投资，（此时你可能会想到茅台。） 真正的价值投资的前提，也是最核心的步骤，应是公司内在价值的估算。 估估值方法中，最简单的属DCF模型：价值=自由现金流/(折现率-增长率)。 举个例子。一个10亿自由现金流的企业。假设折现率是20%，未来增长是每年15%。公司理论市值就是：200亿=10亿/（20-15）%。 然后再除以总股本，一个理论的股价就出现了。 看其中几个变量，知道估算价值的难点在哪了？就在“增长率”上。预测未来公司的长期增长率，是一件很困难的事情。 二、 积木君接下来给大家推荐几个估值的方法。 1、格雷厄姆的流动资产法 估值方式：“（流动资产-负债）/股本”。 举例子🌰：公司A流动资产15亿，负债3亿，总股本4亿，内在价值就是（15-3）/4，即3块钱。如果A股票此时价格为1块钱，那A即为被低估，可以买入。 看起来似乎简单粗暴，实际上那时也奏效了，但这和历史背景有较强关系。 当时格雷厄姆提出此概念时，美国正好大萧条，大部分公司都被低估，所以格雷厄姆可以用这样直接的方式，快速“持有好公司，获得超额利润”。只不过现在时期不同，较难有这样的机会了。 2、上文提到的DCF模型估值法 估值方式：“自由现金流/（折现率-增长率）”，再除以总股本，得到一个理论的股价。 2、逆向DCF估价 此方法采用逆向思维，即现有的股价需要多少增长率才能实现？主要判断增长率的合理性。 举例子🌰：公司B现股价80，股本1亿，自由现金流1个亿，折现率按15%算，增长率需要13.75%才能满足，这个要求对B似乎高了些，B的表现暂时达不到，那么，可判定公司B被高估，先暂时观望。 但如果公司C，股价、股本和折现率均不变，只有自由现金流变为10个亿，则测算出C的增长率只需2.5%即可，此时的公司C就很可能是被低估的，可以尝试买入。 说了那么多，积木君还是想提醒各位，无论多么“精确”的公式，都不可能完全命中靶心，这也是“理论”的局限性，在股市生存，必须警惕“随机漫步”和“黑天鹅”。 磨砺自己的性格与心态，用科学的方式看待价值投资，和时间做好朋友，你的“财富”会更加聪明和自由。 - JIMU - |
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