还是先搬出经典公式,股价=eps*市盈率。 市盈率,属于市场预期,比较难预测。牛市大家都炒股,市场钱多流动性好,市盈率就会给的高一些。反之,熊市悲观的时候,市盈率会给的很低。 市盈率这个指标,只能是辅助的工具,比方通过历史市盈率来大致判断这只股票的运行范围,这个是可以的。 但是,如果脱离业绩(净利润)来谈股价,就有点捉摸不透了,这相当于猜市盈率(市场情绪)了。 「情绪」的预测,就跟猜婴儿下秒钟会不会哭一样,几乎很难。当然,有人能够挣钱,比如超短模式,不过比例非常少,低概率的事情,这里就不谈了。 反而,预测业绩,相对是可行的,为什么?因为「业绩」可以通过商业常识,来分析这家公司的生意,最后对未来有个大致的判断。 大致普及完基本的常识后,要提出一个疑问:为什么业绩一直增长的公司,股价却跟不上业绩增长的幅度? 股价=净利润*市盈率。如果市盈率一直下降,经常就会导致股价上涨幅度,不如净利润增长幅度。 最近多次提到招商银行,今天就拿它来举例。 按照过去10年(2007年-2017年)来算,复合收益率接近4%,而利润的复合增长率竟然有17%。 为什么会出现这种情况?因为 2007年的时候,市场给的市盈率极其高,从2007年到2017年,招商银行的市盈率从38降到了10倍! 所以,如果高市盈率买入,未来业绩即使增长,也是在消化过去高估值欠下的债。一旦不增长,甚至是业绩下降,那就惨了。为啥? 有种东西叫做「戴维斯双杀」,看看金牌橱柜,大概就知道双杀的威力了: 市场是人性的扭曲场,从不讲道理。跌的时候,大家一片看空,涨的时候,不管三七二十一,丑闻都能说成利好。 但是,很多投资者不知道这样的情况,因为赚钱效应出来了,再配上媒体各种利好的吹嘘,就很容易高位入坑了。 每次看到有人骂韭菜啥的,我觉得真不是滋味。这些真不能怪普通投资者,人性对这些糖衣炮弹,是无法抵挡的。 客观上说,这是导致市场多数人赚不了钱的原因之一。既然客观事实在这里,我们就要学会去规避,学会站在大多数人的对立面。 那么,如何解决这个问题? 1脱离估值谈基本面,是耍流氓行为!心里要时刻有把秤。 市盈率给的太离谱的,尽量规避,尤其是媒体一片叫好的背景下,这公司再好,也要忍住。 没有好估值,好公司有时候就是坏股票; 出现好估值,坏公司有时候就是好股票。 2学会在熊市中布局。 这里的前提是,要坚持投资思维,用合理价格,布局核心资产企业。有句俗语,说的挺好:过去优秀的企业,未来大概率继续优秀。 上个月我讲过一个策略,大概就是这意思。当时上证50估值是9倍市盈率,从历史上看处在低位。 过去中国遇到的困难,恐怕比现在多得多,最后也都熬过来了。 如果看好中国, 9年回本的生意,在市场出现恐慌的时候介入,机会还是很不错的。毕竟这50家公司,几乎都是各行业的龙头。 熊市其实是机遇,而不是恐惧。 3合理价格买入。 怎么用合理价格买入? 首先要先明确买入的是什么,我觉得要具备三个条件: 一是稳定,这家公司未来10年依旧存在的,容易爆雷的公司基本就不看了; 二是优秀,这个可以看净资产收益率,以及它过去的表现; 三是成长性,前面说了戴维斯双杀,这里的成长性其实就是具备「戴维斯双击」的基因。 一家公司如果具备稳定性,加之有成长性,业绩一旦超过预期,市场给的估值,就会继续提升。业绩和市盈率一起上升,带来的就是戴维斯双击。 当然,戴维斯双击可遇不可求,遇到了就是运气。一般来说,还是要算出保守估值,也就是说这家公司至少值多少钱。 这里就有一个东西,叫做估值法。一般来说,我会搭配好几个估值方法,综合来考虑,今天先介绍一个:绝对估值法。 这个似乎是巴菲特提出的,但他说的是永久现金流之和,我觉得不是太合适。我认为用未来十年的现金流(利润)来估算,以此来大致判断一个公司的价值,是比较合理的。 假如你开一家服装店,每年赚10万(0增长),10年赚100万,我就认为你这门生意的合理估值是100万市值。 还是拿招商银行举例。。 2017年的净利润是700亿,假如未来10年的复合增长率是10%,那么10年加起来的总和,不考虑现金流折现,就是1.2万亿市值。 对应17年的净利润,大概17倍市盈率。也就是说,如果未来10年招商银行能保持每年10%的复合增长,那么内在价值就是17倍市盈率。 如果未来10年每年的复合增长是8%的话,大概就是15倍市盈率,1.09万亿市值的样子。 至于能不能达到,每个人心里都有杆秤,我就不作回答了。PS:招商银行只是作为计算案例,不做任何买卖建议,还望知晓。 …… 今天主要还是介绍一个快速判断公司价值的方法。 这里再次强调,估值这种东西,不要想着精确算出。只能粗略算大概的数值,自己心里有点数,避免高位接盘。 这是《帮你快速判定一门生意到底贵不贵》其中一个维度。 剩下的,以后慢慢讲。先这样了。 |
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