高山仰止：大卫史文森的守正出奇之道投资连接未来，这里是投资雅谈。各位投资人大家好，我是盛景投资导师课程的班主任雅琪。2017年即将结束，2018年款款而来，新年伊始，在这一期的节目当中，雅琪要首先率领投资雅谈的全体主创团队来为大家送新年祝福： 冯骁：大家好，我是投资雅谈栏目的制作人冯骁，盛景十年我们谈模式多、温情少；谈投资收益回报多、谈陪伴少。未来希望我们班主任雅琪的声音能够陪伴大家一起，度过我们股权投资光荣、美好，但同时需要耐心等待收获的漫长岁月，祝大家新年快乐； 祥文：大家好，我是雅谈的运营官祥文，在新的一年里，祝每位听众朋友身体健康、万事如意，愿投资雅谈能成为您身边最贴心的投资伙伴； 鑫政：大家好，我是雅谈文案的主笔鑫政，祝大家在新的一年里：财源，左右逢源，人缘，缘缘不断，心愿，愿愿随心； 灵茹：大家好，我是投资雅谈的主笔灵茹，在新的一年来临之际，祝大家心想事成、万事如意， 2018，我们一起出发~~ 道完了新年祝福，今天这期节目我们要来说一说：机构投资教父级人物大卫史文森。想必很多人都不陌生。前摩根史丹利董事长巴顿·毕格斯曾经说过：“世界上只有两位真正伟大的投资者，一位是巴菲特，另一位是史文森。” 大卫史文森早年师从诺贝尔经济学奖得主托宾，并在华尔街崭露头角，后应恩师的邀请于1985年出任耶鲁大学首席投资官，在他领导的近30多年里，耶鲁基金创造了近17%的年均回报率，这让史文森在同行和竞争对手中享有着极高的声望。史文森不但在耶鲁创造了骄人的业绩，而且也为世界重要的投资机构输送了无数的人才，其中就有大名鼎鼎的高瓴资本掌门人张磊先生。 总结史文森的投资哲学，可以用老子的思想一语概括，那就是：以正治国，以奇用兵，即“守正、用奇”。所谓“守正”是指作为投资人必须具备的道德准则，这既包括职业操守也包括对投资理念的坚持。史文森先生非常重视受托人应该如何服务于受益人。同时，在选择外部委托管理人中，史文森也将管理者的诚信列为首位考量标准。史文森本身也是一直严格的以身作则，他无视外面的高薪诱惑，30 年如一日为耶鲁工作，不断辛苦工作为投资人创造价值，真真正正的体现了一个投资人“正”的境界。守正也体现在了史文森的投资理念上，他强调坚持一整套完善的投资流程和不受市场情绪左右的严谨的投资原则。史文森认为成功的投资者总是遵循连贯一致的投资理念，并且自始至终将其严格应用到投资组合的管理过程的每一个环节。也只有恪守这样的投资准则才可以使投资人在瞬息万变、充满机会和陷阱的资本市场中，克服恐惧和贪婪，抓住投资的本质，获得长期稳定的高额收益。 但是史文森的“守正”绝不是保守，史文森是机构投资领域创新的典范，也就是“用奇”。史文森十分怀疑“羊群思维”，喜欢并鼓励逆向思维。用史文森的话来说，就是世界上的大多人宁可循规蹈矩地失败，也不肯勇于创新地成功。在几十年前，美国大多数机构投资者会把资产集中于二级市场的股票和债券投资这样的传统资产类别，这也导致我们后来发现的大多数的基金无法打败市场的现象。但史文森则算是投资界的一个异类，他创造性地先于绝大多数机构投资者进入另类资产市场，1973年耶鲁捐赠基金开始投资杠杆收购业务；1976年开始投资风险投资基金；20世纪80年代创立绝对收益资产类别。投资组合的多元化，是史文森控制风险、提高收益的利器。目前，PE/VC投资占耶鲁捐赠基金资产配置的34%，通过史文森对风险投资的大量配置，我们也可以看到在人无股权不富的时代，像耶鲁基金这样世界上最顶级的基金都已经把大量的资产配置到风险投资中，以获得更安全稳定的长期收益。 另外史文森也十分强调主动防御的投资理念，史文森带领下的耶鲁基金一直将主动防御放到第一位，耶鲁基金构建组合的宗旨就是抱着即便有一天“噩梦般暴风雨”来临，组合仍然能够平稳过关。通过严谨的资产配置，史文森带领的耶鲁基金经受住了历史上市场波动的多次考验。在这一点上，耶鲁基金与盛景嘉成母基金“安全第一”的投资理念是非常一致的。盛景相信只有能穿越时间，穿越周期，穿越地域，穿越行业的投资组合才具有最坚固的堡垒来抵抗市场的不测风云。 |
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