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文 │奥那 对于影视上市公司而言，岁末年初，是各大上市公司纷纷披露年度业绩预告的时候。但今年，在满屏的都是上市公司业绩预亏、商誉减持的公告之下，影视板块也不能独善其身。 特别是经历了注定要写入中国影视史册的2018年，那些呈现在报告上的数据，不仅仅是他们用切肤之痛来感受到甚嚣尘上的“寒冬论”，也是行业从过去的野蛮生长到如今理性回归的见证。 昨日晚间，作为曾出品IP热剧《花千骨》《老九门》《楚乔传》等电视剧的老牌影视公司，慈文传媒股份有限公司（以下简称“慈文传媒”）对外发布《2018年度业绩预告修正公告》（以下简称“报告”）。 据悉，报告期内，慈文传媒归属于上市公司股东的净利润预计亏损9.5—11亿元。 此次修正的数据是在去年的10月30日，慈文传媒曾对外披露《2018年第三季度报告正文》。彼时，慈文传媒预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为10.18%至 22.42%，变动区间为4.5—5亿元。 关于业绩修正的原因，慈文传媒解释，一方面是为商誉计提资产减值准备；另一方面是影视业务在第四季度发生了较多未预见、未充分预计而未达预期的情况，对 公司2018年度经营业绩造成重大影响。 一家老牌影视上市公司，往往有着丰富的影视制作经验和敏锐的市场洞察力，但如何应对瞬息万变的市场环境，慈文传媒的业绩预告，或许只是众多公司里的一个缩影，但却能为行业带来一些不同的分析角度。 谁要面对商誉减值？ 值得注意的是，慈文传媒在《报告》中提及，受2018年度国家对文化娱乐行业监管政策收紧，游戏版号暂停审批的影响，分析旗下全资子公司北京赞成科技发展有限公司（以下简称“赞成科技”）存在较大的商誉减值损失。 其新产品无法上线运营，只能依托存量游戏用户支撑收益；受整体游戏行业客户萎缩等的影响，流量推广运营等业务的推进和拓展未达预期等等，预计2018年度营业收入和净利润同比明显下滑。根据赞成科技的经营情况及未来的盈利预测，因此，慈文传媒2018年度拟对赞成科技形成的商誉计提减值准备为8—9亿元。 不仅仅是慈文传媒，昨天因亏损巨大的新闻登上微博热搜的天神娱乐，预计净亏73亿—78亿，在业绩上被绊了大“趔趄”；此外，目前市值只有35亿的华录百纳，预亏33亿；市值92亿的掌趣科技，预亏31.65—31.7亿等等。 根据Wind数据显示，已经有103家传媒类上市公司披露了2018业绩预告，其中66家公司预亏，其中还有38家首亏。 在资本寒冬之后，一些上市公司决定一次性把商誉上的风险释放出来，便出现了大面积的商誉减值的现象，使得商誉在无形之间成为悬置在影视公司头上的一把双刃剑。 所谓的商誉，是指企业在同等条件下，能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。既是企业整体价值的组成部分；当企业合并时，也是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。 曾经受益于2013年国家有关部门开始鼓励文化产业发展的宽松环境，和行业内出现“井喷式”的并购重组浪潮。不少影视公司手上积累了大量的并购资产，未来这些资产会为公司带来超额利润的潜在经济价值，就是公司的商誉。 根据Wind数据显示，截至2018年三季报，影视概念板块32家公司商誉合计423.62亿元，占当期净资产比重34.66%。其中商誉占净资产的比重均超过50%的影视公司有8家，分别是长城影视、当代明诚、万达电影、大晟文化、ST中南、奥飞娱乐、骅威文化和文投控股。 但在此时行业大环境不佳的状态下，当并购项目并不能完成业绩承诺，反而会拖累上市公司的整体业绩表现时，商誉又成为影视公司的达摩克利斯之剑。 回顾2018这跌宕起伏的一年，无论是市场流动性紧缩、内容消费习惯转变、行业监管政策调整及影视从业人员税务风波等多重不利因素；还是影视行业经受着资本流出、项目减产或延期、库存加剧、播出不确定性因素大增的多重压力。 从长远上来看，以慈文传媒为例的老牌影视公司，经历过寒风的凛冽，也感受着目前市场对于环境的恐慌情绪还未完全消散。但当上市公司开始对行业有了清醒的认知，重视对公司项目的如实评估，商誉减值情况的披露，也是一次理性认知风险的机会。 所以在谈及商誉减值时，慈文传媒董事长、总裁马中骏并不回避，他表示企业和行业都有起有落，并购的时候，正好是行业高点，但2018年确实受到版号等因素影响，自然就会对游戏公司带来业绩增长压力。 如何回归内容为王 除了存在较大的商誉减值损失，慈文传媒的《报告》中显示，影视业务在第四季度发生了较多未预见、未充分预计而未达预期的情况，对公司2018年度经营业绩造成重大影响。 其中，慈文传媒部分项目原预计可在报告期确认收入但最终未能按期确认。另外，受外部市场及行业整体环境变化等的影响，部分剧目播出档期或播出集数出现调整。 不仅如此，受外部市场、行业整体环境变化及相关剧目播出档期调整等的影响，慈文传媒原预计在第四季度可收回的大额应收账款发生了延期，导致应收账款坏账准备计提金额在报告期末较三季度末增加较多。 为了化解这一风险，影视公司最有效的做法是有序推进影视项目储备、筹备、制作和发行，加强应收账款回笼和多渠道融资，保证公司生产经营基本面稳定。 回顾这一年的影视制作，无论是电影、网络剧、还是综艺，所有的内容都在向精致化迈进，口碑和关注度双高的佳作也是频出不断。行业经历了热潮退去，内容为王开始占领创作的高地。 慈文传媒则表示，既要持续给观众奉献出艺术水准上佳的作品，也要真正让精品影视剧成为观众的刚需，从而在影视产业供给侧改革和去产能洗牌的过程中发展壮大。 显然，即使曾制作过众多爆款、以慈文传媒为首的老牌影视公司在内容上也丝毫无法懈怠。在慈文传媒看来，此次受整体环境和形势的影响，与前次业绩预测相比，利润减少较多也是和内容输出紧密相关。但未来能促使影视公司的经营重心回归内容，也是在推动影视行业公司的恢复性反弹。 在内容为王的时代，虽然谁都无法触摸到下一个流行和爆款的脉搏，但在深耕内容时，只有拿出工匠一般的雕琢之心，唯等风来。 与平台的深度合作 时间回到去年，崔永元用一纸“阴阳合同”扯下了明星天价片酬和逃税漏税的最后一块遮羞布。当范冰冰补缴近9亿税款及罚金的新闻被官方盖章后，国家税务总局下达《关于进一步规范影视行业税收秩序有关工作的通知》，要求影视从业者自查自纠，并于2018年年末前补齐税款。 根据最新公开资料显示，截至2018年底，影视行业纳税人自查申报税款117.47亿元，入库115.53亿元。至此，补税事件虽然已靴子落地，但这场变动让行业内所有从业者，从明星、艺人工作室到影视制作公司，再到平台方都经历了一场行业内的清洗。 这不仅让资本狂热的态势慢了下来，也预示着行业的发展链条在进行一次全新的审视。在影视上市公司的纷纷行动中，打通全产业链，成为争相铺设的新领域，也为如何度过寒冬提供了一个新思路。 作为一个有20年历史的老牌影视剧公司，慈文传媒在IP影视剧开发上虽然有着《花千骨》《老九门》《楚乔传》等等热剧带来了的亮眼成绩，但单一剧集运作模式无法焊接整个产业链条，慈文传媒和其他影视上市公司一样，不仅要在自己擅长的领域上深耕，也要在其他领域上发力和稳定布局。 如今在行业内，除了制作公司的齐头并进，视频平台也越发重视对内容的布局。相比于与将视频平台视为竞争关系，慈文传媒很早开始就选择了与爱奇艺的合作。 2015年披露的《关于与爱奇艺签署战略合作协议的公告》中，二者表示将在电视剧、网络剧、网络电影及影游联动等领域开展了良好的合作，实现双方互惠互利、共同发展。 昨日晚间，慈文传媒又公布了与爱奇艺签订新的《战略合作协议》。双方将充分发挥各自的资源和渠道优势，通过优势互补与合作，推进在电视剧版权采购、定制剧、电影及网络电影等内容层面的合作。 具体表现在，慈文传媒主投或主控的影视项目，与爱奇艺在网络媒体播映权进行分发合作，计划内的有2019年的剧集《紫川》《弹痕》等 100 集左右。其次，双方同意，在 2019~2020 年期间，计划将有《脱骨香》、《不完美的缪斯》等剧集以定制剧方式进行合作。 以及，慈文传媒和爱奇艺拟成立项目联合运营的合资公司，以对特定项目进行联合运营，发挥各自优势。在网络剧、长视频等领域进行更紧密的合作，实现优质剧集的策划、生产和播出。而合资公司生产的视频产品，由爱奇艺定向收购。 慈文传媒和爱奇艺的此次携手，除了创新合作模式，也进行了资本层面的合作探索，协同发展是双方合作的基础，也是其他影视上市公司与平台在碰触时的另一条视角。 对于慈文传媒而言，和视频平台的深度合作，在网台联动头部剧、拓展付费模式网生内容、深化推进 IP 泛娱乐开发的发展战略等方面上，既可以完善产业布局，也能寻找新的业绩增长点。但对于视频平台而言，与内容制作方的直接对接，能保证优质内容的自主开发权，能提高在内容制作领域的声望。 小结 影视资本市场经历了前几年的高速发展后，“寒冬论”成为一阵吹皱湖面的风，湖底的暗潮涌动才是行业真正亟须整改的对象。面对年初出现的大面积商誉减值和业绩预亏的大环境，以慈文传媒为例的龙头上市公司，虽然往往会成为关注的对象。 提前释放出风险压力，是一次理性回归市场的探索，也会成为挖掘内容价值的真正机遇。如今，用任何凛冽的词语都无法形容出2018年对于影视行业的影响，但福祸相依的是，行业经历了调整后，也大可不必唱衰行业的未来。 正如马中骏所言，“影视传媒行业的寒冬期本身也孕育机遇”，经济减缓时口红效应往往也会更加明显。当影视公司彻底告别带着资本蒙头狂奔的野蛮期，今年能否趁着时机翻身还是未知，但“甭管寒冬不寒冬，我们要创造自己的春天”。 |
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