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今年1月底以来，市场经历了漫长的下跌。截至10月10日，上证指数自年初高位已跌去23.39%，创业板在10月9日更是连续下跌，创4年收盘新低。但有一个板块却已霸气连涨三个月，妥妥打败上证指数和沪深300，相对后者的超额收益超过10%，它就是银行！ 图1 【银行板块7月以来大幅跑赢上证指数、沪深300】 为什么银行板块在痛苦的磨底过程中如此坚挺？其实长期以来，银行股就以大象的比喻为人熟知，原因在于其盘大稳固，对股指的影响大，在不同的市场条件下往往能稳定行情，发挥关键性的作用，是助人渡河的好伙伴。老银认为，说到相对安全防守类的投资标的，银行板块作为象群的代表是不错的选择，它具有长期收益较稳定，防御能力较强，基本面良好的特征，也正因如此，银行板块近期吸引了大量的国内外资金流入。 一、 长期收益较稳定 对于普通投资者来说，股票投资最主要的两个收益来源便是资本增值和分红。在这两点上，中证银行指数的表现都较为良好。 从下图中可以看出，从长期收益的角度，中证银行指数享有更高的回报区间。自2005年以来，根据Wind数据，截至9月14日，中证银行指数累计收益率高达495.14%，显著领先中证100，沪深300及上证50指数。 图2 【中证银行指数与其他宽指基累计收益率对比】 数据来源：Wind 2005年1月1日至2018年9月14日 另一方面，中证银行指数成份股的高股息率也增加了投资者的收益空间。相比于其他宽基指数，银行业的分红率和可持续性显著高于其他行业。 图3 【各指数年股息率对比】 数据来源：Wind 2015年至2018年 另外，银行指数现在处于历史估值低位。市净率是银行股估值最有效的指标之一，截至2018年9月14日，从纵向看中证银行指数的市净率为0.87，处于历史分位数9.87%，代表着现在这只指数的市净率值低于其历史上90.13%的数据；同时从横向看中证银行指数显著低于中证100，上证50及沪深300指数的市净率估值情况。银行指数较低的估值水平提供了充足的安全边际和未来股价增长的空间，可增强对投资者的吸引力。 图4 【中证银行指数与其他宽基指数历史市净率趋势对比图】 数据来源：Wind 2015年1月1日至2018年9月14日 二、 防御能力较强 谈到防御能力，让我们来回顾一下中证银行指数在历次股灾中抗跌反弹的表现。从跌幅看，在2007-2008年的股灾中，中证银行指数体现了其抗跌能力。在下图中，银行指数明显波动率较小，总体跌幅小于上证50，上证180与沪深300指数。 图5 【2007年A股萧条时段，中证银行指数与宽基指数跌幅对比】 数据来源：Wind 2007年10月16日至2008年10月28日 在2015年至2016年的两次A股萧条时段，中证银行指数再次证明了它的抗跌能力，跌幅明显小于其他宽基指数。总跌幅为沪深300指数跌幅水平的三分之二，为创业板指数的二分之一左右。 图6 【2015-2016年A股萧条时段，中证银行指数与宽基指数跌幅对比】 数据来源：Wind 2015年6月12日至2016年1月31日 另一方面，中证银行指数在历次股灾中从最低点反弹的能力也是让人惊艳的，除了在2008和2013年股灾6个月后的涨幅较缓，在其他考察时点基本领先上证50，中证100和沪深300指数。 图7 【2005、2008、2013年中证银行指数与宽基指数最低点反弹能力对比】 数据来源：Wind 2005年至2013年 在抗跌反弹的优势下，中证银行指数的风险收益能力又如何呢？老银为大家算了一下中证银行指数与其他宽基指数的夏普比率。相信大家对夏普比率这个指标并不陌生，作为一个可以综合考虑基金风险和收益的经典指标，夏普比率衡量的是投资者每承担一单位风险可以获得的超额回报。一般而言，夏普比率越高，投资回报越佳。从下图的对比图看来，中证银行指数以0.28的比率值领先于其他宽基指数。证明其综合风险收益能力也是较高的。 图8 【夏普比率对比图】 数据来源：Wind 2008年至2018年 三、 国内外资金流入量大 从资金流量的角度来看，银行业普遍受到国内外投资者青睐。这篇受篇幅限制，只给大家略举两个数据，下一篇老银会专门拿出一篇文章来给大家详细聊聊内资外资是如何抄底银行的。 中证银行指数囊括国内各大银行，国内资金的持续流入具体体现为其场内指基的规模并未受到这次熊市太大的影响，自2018以来，中证银行指数场内指基的规模增长了25.32%，已达7.01亿元。 图9 【2018年至今中证银行指数场内指基规模变化情况（亿元）】 数据来源：Wind 2018年1月1日至2018年9月14日 另外，A股入摩入富对银行板块也会形成一定利好，外资流入银行板块的份额不断增长。从下图各大银行沪港通资金的流入情况看来，中证银行指数中前十大成份股的持有份额均不断上升，占流通A股率均实现正增长。 图10 【2018年至今各大银行沪股通持有份额变化情况（股）】 数据来源：Wind 2018年1月1日至2018年9月17日 |
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