本头条号将定期（每周）公布量化选股的名单，并对其中部分精选的股票进行深度研究分析，希望可以帮助大家最早发现最牛的成长股，欢迎大家多多交流。本人的投资理念在投资的道路上，我从入门开始就遵从基本面分析的理念。最近半年慢慢地融合了量化选股方法的这一思想，其出发点来自于2018年重点阅读的《思考，快与慢》，以及多年的投资总结回顾。 中长线投资，可得性启发法对人的思维非常明显。人们加工信息的能力有限，在认知他人时并不对所有信息进行感知，而是抄近路，感知那些最明显、对形成判断最必要的信息，认知启发就是人们经常用以快速、简便地进行推理、得出结论的决策法则。充沛的精力可以减少这种非理性判断。但我无法保证一个人是否有这种持续的精力。通过分散投资可以控制此类风险，但也导致了投资业绩的平庸。 一直以来，我希望可以找到有效的量化选股方法。而恰好《股票魔法师I》《股票魔法师II》《构建量化动量选股系统的实用指南》《量化价值投资》等书籍文献以及陶博士的心得分享给了我很大的启发。因此我开始把已经积累的基本面分析优势和动量量化方式结合起来。 量化选股方法的理论依据短期动量：上周收益率为正的证券投资组合（赢家），其下周的收益率往往为负；而上周收益率为负的股票（输家），其下周的收益率往往为正；上个月的赢家是下个月的输家，反之亦然。之前短期内的赢家是之后短期的输家，而之前短期内的输家是之后短期内的赢家。 长期动量：在未来的三年内，过去输家的表现比过去的赢家高出24.6个百分点，二者间的差距非常大。从未来五年的收益率来看，过去的输家高于过去的赢家31.9个百分点。 中期动量：在中期动量（6-12个月的回溯期）中，赢家恒赢，而输家恒输；动量策略（买入过去的赢家，卖出过去的输家）在中期内（3-12个月）表现良好；最好的策略是根据过去12个月的表现选股并持有3个月；他们发现与中期动量组合相关的超额收益并不持久。例如，在初始形成日之后，持有相同股票的投资组合持续超过12个月时，动量溢价就会消失。 关于动量形成的原因：动量效应形成的原因非常复杂，一般解释是投资者对中长期的基本面信息改变反应不足（对短期利好的基本面信息反应过度）。因此，一般动量效应应是由高质量动量股驱动的，并被低质量动量股所稀释。在形成高动量的过程中，价格路径平滑的高动量股的收益要高于价格路径更具波动性的高动量股。 价值投资分析企业的生意模式千千万万，但好的商业模式却有共同点：高利润率，高ROE，高天花板，只是经营周期不同，业绩呈现周期性波动，市场对其资产的市场价值估值也就不同，即PB呈现周期性。这部分有主观的成分，但可以通过毛利率，PB历史分位数，历史ROE等数据定性分析。 我的基本面分析遵从简单易懂的生意模式，企业的成长逻辑容易用常识来判断，而非复杂的技术路径跟踪，行业周期跟踪。这里的常识并非指简单的大众常识，而是已经呈现出来的事物发展的必然性，这也是需要不断地积累各行各业的知识。我们的思维也拥有复利的属性，单纯的动量分析无法形成思维的复利，但识别优秀生意模式的能力是可以锻炼出来的，这也是目前纯计算机量化无法取代的部分。 跟踪市场聪明资金内部人士增持，知名私募持股，社保保险资金重仓，股东人均持股大幅度提升，都是市场先知先觉资金的行为，有一定的参考意义，仅作为散户的辅助手段，不是主要分析依据。 综合了以上三点量化要素，本人的量化选股步骤如下： 注：1、动量量化选股：高动量定义为过去一年、半年收益率在整个A股市场（排除次新股）85%以上；前期经过1到3年的股价低迷阶段，月线反转，低长期动量效应，高中期动量效应；排除近期高波动率的股票，这部分股票属于低质量动量股票。 2、价值量化选股：估值，市净率历史分位数在80%以下；30%以上毛利率；上一轮繁荣期最高净利润率超15%，ROE大于15%；收入增长不依赖净运营资本的扩张（收入增长率低于净运营资本增长率）。 3、跟踪机构选股：股东人数必须呈现集中，有社保，明星私募，QFII可以主观加分。 量化交易系统仅仅有选股系统是不够的，我们还需要一套交易系统和资金管理系统来控制选股系统的风险。 包括：如何建仓、怎么决定仓位，什么时候止损，需不需要止盈，在什么时候获利了结，这些都是需要系统化。 目前这套系统本人还在测试中，所以本头条号短期将专注于量化选股名单的分享，以及优质成长股的分析。随着交易系统的成熟，将进一步在本头条号分享。 |
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