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实际杠杆及杠杆比率的含义是什么？ 实际杠杆是反映窝轮与正股变动的关系，其公式如下： 实际杠杆(Effective Gearing)=杠杆比率x对冲值 例如实际杠杆是10倍，正股变动1%，假设影响认购证价格的其它因素不变，这只认购证的理论价格会变动10%。总括而言，投资窝轮时，投资者应该以实际杠杆作为回报/风险的参考，而不是用杠杆比率。 而杠杆比率则只是反映资金投放在窝轮与正股的比例，而其公式如下： 杠杆比率(Gearing)=正股价÷(窝轮价格x换股比率) 例如杠杆比率是20倍，投入窝轮的资金为1,000元，代表所控制正股的资金是20,000元，不能反映窝轮与正股的升跌关系。以下表为例，假设有两只认购证，两者的到期日和引伸波幅相同，行使价却不同。 从上表中可见较价外的窝轮，杠杆比率较高。但若投资者以杠杆比率来衡量窝轮的潜在回报，结果会不准确，因为升/跌幅度与杠杆比率不同。当正股上升1%时，杠杆比率为21倍的窝轮A实际上升16%(而不是21%)，而杠杆比率为52倍的窝轮B实际只上升22%(而非52%)。 因此，要预计窝轮的升跌幅度，我们应从实际杠杆方面着手。 年期长短及价格状况与实际杠杆有什么关系？ 先说窝轮的年期与实际杠杆的关系，两者是成反方向的。例如有两只认购证，行使价相同但到期日不同，较长期的实际杠杆会比短期的一只低，因为短期认购证的时间值较低，实际杠杆会较高。 总括来说，较长期的窝轮，其实际杠杆会较低；相反，较短期的窝轮，其实际杠杆则会较高。 至于价格状况与实际杠杆的关系，较价外窝轮，实际杠杆会较高，因为杠杆比率较高。如果有两只认购证，假设到期日相同，但行使价不一样，那么较价外的认购证，它的实际杠杆会较高。 总括来说，较价外的窝轮，其实际杠杆会较高；相反，较价内的窝轮，其实际杠杆则会较低。 然而，笔者要强调，虽然选择窝轮为投资工具主要原因是其杠杆效用，在一般情况下实际杠杆愈高的窝轮提供的潜在回报会愈高，但投资者千万不要单凭此原因去追求高回报，而盲目买入一些极短期的价外窝轮，因为风险十分高。 窝轮价格一定会跟足实际杠杆吗？ 窝轮的引人入胜之处，在于它具有以小博大的特性，投资者只须投入少量资金，便有机会争取到与投资正股相若，甚或更高的回报率。 但在拣选窝轮之时，投资者往往把窝轮的杠杆比率及实际杠杆比率混淆。其实，要估计窝轮的升跌幅度，投资者应该参考实际杠杆。因为投资者可以透过实际杠杆，预测当正股价格变动1%时，窝轮价格的变动百分比，故实际杠杆的参考价值较杠杆比率高。 然而，实际杠杆仅反映股价在短时间变动时窝轮价格的理论变动幅度。事实上，在正股价格发生变动后，对冲值及杠杆比率会随之发生变化，从而影响实际杠杆出现改变。 此外，实际杠杆是假设在其它因素不变的情况下(引伸波幅、利率及市场供求等)，窝轮价格相对于正股价格所变动的幅度。如果引伸波幅、利率、股息或窝轮的市场供求等出现变化，窝轮价格即使在短期内也不一定按照实际杠杆而上升。 欢迎关注交易宝微信号“港股通”(hkwolun)，更多劲爆内容等着你! 交易宝PC版目前已经支持52家港股券商的交易 支持三家券商的交易同时在线。 这么霸气的功能简直没天理，没王法！ 交易宝APP业内首推新股通数据 最强悍的港股IPO数据 你想看的我们都有！ |
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