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股市永远不缺赢家，缺的是“寿星”。 2019年2月23日晚间，伯克希尔董事长巴菲特发布了最新一封致股东的信。这已经是他领导下的第54封股东信。 根据新修订的美国会计准则，伯克希尔2018年共实现盈利40亿美元。包括248亿美元的运营利润、30亿美元的非现金形式的无形资产减记（主要来自卡夫亨氏）、28亿美元的资本利得（来自出售可投资证券）、损失最大的要属投资组合中未实现的资本损失，该数值达到了206亿美元。 而一年前，伯克希尔实现净利润为449.4亿美元。一年不到利润缩水九成，主要是因为会计准则转变。巴菲特再次在股东信里提到，公认会计原则不能正确反映伯克希尔长期稳定的收益。 长期来看，1965-2018年，伯克希尔的复合年增长率为18.7%，明显超过标普500指数的9.7%。1964-2018年伯克希尔的整体增长率是1091899%（即10918倍以上），而标普500指数为15019%。  在本次的股东信上，巴菲特回顾了1942年第二次世界大战时人们的悲观情绪，以及当年的美国内战，还有经济大萧条。他认为伯克希尔的成功在很大程度上只是搭了美国经济的顺风。
巴菲特可以说是我们这个时代最为杰出的投资家。然而相比成功后的声名远扬，一个伟大人物从0到1，一步步成长起来的轨迹，其实对于大众而言更加具有吸引力和可参考性。 早在1956年，年仅25岁的巴菲特带着10万美元回到家乡奥马哈，并建立了一个投资合伙基金——巴菲特有限联合公司。 此后，巴菲特开始每年给自己的投资合伙人写信。在今天看来，这些信件可以说是价值连城，因为它们记录了一个手中最初只有一小笔资金的年轻投资者在成功过程中的思考模式。  《巴菲特致股东的信·投资原则篇》 中信出版集团 有没有什么基本的原则，是从始至终贯穿整个投资生涯的？ 巴菲特在一封又一封写给股东的信中，总是会不断重申一些投资原则。这些原则里，态度重于智商——即使对最有经验的投资者来说，坚持自己的投资策略而不被潮流吸引也是最难做到的事情之一。每个人都能从巴菲特身上学到他是如何掌控自己的投资心态的。 关于巴菲特的投资理念，很多人其实早有耳闻。比如“不看股票看公司、不想价格想价值、不做投机做投资”。此外，巴菲特本人多次表示，不做预测股市涨跌或经济波动的事。 在这些理念的支撑下，有三种投资类型贯穿了巴菲特的投资生涯，并最终为他带来了巨大的成功。  ①低估值型投资 所谓低估值型，就是指那些价值被低估的股票，这在三种类型中所占比重最大。而要投资这一种类型股票的关键点就在于，要做好对公司的估值，而且还要长期坚持。 因为这种股票唯一的好处就是价格低廉，不受市场追捧。当你买入的时候，每只股票的价值都远远高于它的价格，这就形成了相当大的安全边际。 如何给潜在的低估值型投资项目进行评估呢？有5个重点可供参考
②合并套利型投资 在巴菲特还是个小男孩的时候，他就花了25美分从祖父的店里买了一箱6罐装的可口可乐，然后以每罐5美分的价格零售出去，每箱“套利”赚20%的利润。小小年纪的巴菲特就已经懂得了金融领域的所谓的“套利”手法。 在套利型投资中，巴菲特认为投资结果取决于公司行为，而不是股票买卖双方的供给和需求关系。 而对于他和他的股东们来说，这些套利机会主要来自大型综合石油公司收购石油生产商。而作为巴菲特的第二大投资类别，套利型投资虽然毛利润看起来很低，但从长期来看，它具有很高的安全性，和低估值型一样可以跑赢道琼斯指数。 ③控股型投资 在对控股型权益进行估值时，主要决定因素是赢利能力（过去的和未来的）和资产价值。这一类投资，就意味着你能拥有控股权，或是大股东，对公司的决策具有话语权。 控股型有的一开始就是通过大宗交易买入，有的是从低估值型发展而来。这种投资类型的必要条件就是物美价廉。 当你能够取得控股权后，投资价值就不再取决于经常失去理智的市场报价，而是取决于企业本身的价值。而想要衡量这种类型的收益，巴菲特认为还是需要至少看几年时间。 而每年公之于众的信件，就像是巴菲特描绘的财富地图。这些宝贵的经验和智慧，或许能给今天致力于实现财富自由的人们一些重要的启发和指示。 |
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