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近日，创业板连续大跌，连番上涨的妖股，题材股开始退潮，引发了大家对牛市行情结束的担忧。 但大家好好想想，这一轮行情，其实质目的是什么，而目的达成了吗？ 在我们看来，在这一轮先造就政策底，再见市场底的牛市中，其实目的非常明确：既不是呵护科创板，也不是加大股权融资，放大资本市场的作用，而是为了解决企业的质押危机，防范券商的流通性不足导致的金融风险。 若非这次上涨，许多公司将由于股价跌破平仓线，而面临必须还款，现金周转困难的局面，而若企业还不上款，风险传导到券商系统，也会导致券商资本的流失，所以在2,500点，稳保证股市上涨，摆脱质押危机，是一定要做到的目的。 为了这个目的，有关部门甚至放松了监管，让过去的“小妖精”们重新回到舞台。 如果说现在行情结束，那就必须有一个条件是要考虑的，质押问题解决到了什么进度，当前的质押率可以成熟市场多大空间的下行？ 一、目前A股质押率下降不大 我们可以先来看看，目前的A股总体质押水平大概如何？
经过四个月的努力，A股整体质押比例已经下降了将近0.3%的百分点，回落至11.1%左右，但单看前几年的质押比例水平，还有不小的下降空间。 资料来源：choice 按目前的下降速度，估计要用半年才能回到17年年末的质押比例。 二、质押平仓风险大大减小 而可以观察到，随着股市突破至3,000点左右，低股价引起的质押危机已经大大减少。
目前股价低于平仓价，即面临巨大质押危机的的股票比例已经大幅降为2.59%，而在平仓区间以内的公司占比已经从近50%降到22%，当然，这肯定不是上市公司自己解决的，而是牛市带来的。 这一轮气势浩荡的牛市，不得不说是成功的。 因此，从数据上大致可以判断，2月1日大概2,600点左右，是股权质押危机严防死守的底线，一旦回调到这个水平，这一轮行情基本白干。所以说，现在单从政策面来看，很难有大幅下跌跌破2,600的可能。 这几天传出证监会严查配资的新闻，很正常，毕竟看数据，现在危机已经不大了，要警惕的是股市投机泡沫的风险。 但反过来想，一旦矫枉过正，股市大跌，证监会大概率又会重新对配资睁一只眼闭一只眼了。 不过，让股市维持在3,000点，来一直保持这些公司的股价高于危险区间，总归是不科学的，这样绑架了股市，是短期的救急方案，不应持久。 所以，质押危机目前只是短期解决，但是治标不治本，一旦股价下坠，就会再次发病，想要治本，合适的方法还是公司股东还钱，降低质押比例，让平仓线远离股价。 三、如何降低质押比例？ 而对于这些上市公司股东，其实降低自身质押比例，也就是拿钱回购质押股票，也是一个难题。 这些股东很多就是因为自己周转困难而借钱的，如今借的钱全都投入到各种项目中了，一时半会，实在难以拿出这么一笔钱。 这时，要么就借新债还旧债，但这种方法会继续增加自己的财务成本，降低项目利润率，陷入到恶性循环当中，况且，随着目前去杠杆依然持续，借贷的限制也很大，这不是一个好方法。 在自己难以有大额现金流回流的情况下，借新还旧又难的情况下，最合适的方法，估计就是变卖资产了。 我们回看股权质押的原理：一旦在券商那里质押的股票跌到低于平仓线，券商就会打算贱卖股票来拿回自己的借出去的钱，这样，一部分债务就会清偿，而股权质押率就会随之降低，质押危机也就解决了。 本质还是卖资产换钱抵债，股票正正也是资产之一。 低位的股票，不是变卖的好资产，假设股东在2,500点卖，那肯定损失严重，但若回到3,000点，再卖股票还款，这时虽然有损失，但肯定比之前小太多了。 在掂量了自己各项资产的价值过后，不少股东最后还是选择了大涨过后的股票，毕竟过一段时间，很有可能跌回去，资产贬值，此时不卖，更待何时？ 这正正催化了A股减持潮。
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资料来源：choice
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