熊市不要怕，牛市不要悔

有一句至理名言，叫作，

少时不要怕，暮时不要悔。

讲得大约是，

一个人年轻的时候，要有勇气，要敢于尝试，哪怕失败了，也不要紧，毕竟还年轻，还有时间重新来过。

当一个人年老的时候，不要后悔，毕竟这一生的因果几乎已成定局，许多事情已经无从改写，能够做到的，唯有问心无愧，无怨无悔。

这是一种境界，

在努力坚定地活过之后，

尚能与一个随遇而安的自己相逢。

最怕的是，

该勇敢的时候，畏首畏尾，

该无憾的时候，悔不当初。

许多事情是互成因果的，

年轻时的不怕，是为了年老时的不悔。

年老时的不悔，是源自年轻时的不怕。

2400 点的时候，畏首畏尾，

导致了如今的悔不当初。

而想要在牛市里不悔，

多半是来自于在熊市里的不怕。

既然，从估值角度，政策角度，改革角度，大概率都会出现一轮像样的牛市。

那么，今天我们就来聊聊牛市里，所应该拥有的心态。

正确健康的心态是。

本轮上证的最低点，出现在 2019 年第一个交易日，2440 点。

2440 区隔出了左侧和右侧，两种截然相反的趋势。

左侧，不要怕，

右侧，不要悔。

市场不断下跌时，要对未来抱有信心。

市场快速上升时，要对未来留有敬畏。

为何老手总能做到，左侧不怕，右侧不悔。

因为心中有周期，

将周期的波动看做是一种常识，便能摆正心态，

一如每天早晨太阳会从东边升起，

每天晚上又会从西边落下那般，

在接纳普适规律的过程中，

耐心地等待周期的轮回。

不要攀比一时的收益，

因为喜欢事事与他人比较，往往是人生悲剧的起点。

牛市里，一个概念，一个题材，一个热点，便能鸡犬升天。

许多人，眼看每天自己手上的持股，涨得太慢，总是比别人的股票慢，

于是眼红他人，心生嫉妒，最终追涨杀跌，得不偿失。

其实在牛市里，板块是轮动上升的。

只是节奏和速度不是那么的规律和均匀。

比如，有十个板块，

1 白酒股，

2 家电股，

3 医药股，

4 金融股，

5 地产股，

6 汽车股，

7 军工股，

8 科技股，

9 有色股，

10 钢铁股。

每天、每周，每个月都有涨得最好的板块，

一轮行情下来，几乎个个板块都会露个脸，各领风骚三五天，

如果你眼睛一直盯着涨得最好的那些板块发绿光，

那你的持仓是注定，令人失望的。

假设你持有白酒股，

第 1 天，你看到家电股领涨，

而你的白酒股涨不过家电股，

你很失望，你觉得白酒股是垃圾。

第 2 天，你看到医药股领涨，

而你的白酒股涨不过医药股，

第 3 天，你看到金融股领涨，

而你的白酒股涨不过金融股，

第 4 天，你看到地产股领涨，

而你的白酒股涨不过地产股，

第 5 天，你看到汽车股领涨，

而你的白酒股涨不过汽车股，

第 6 天，你看到军工股领涨，

而你的白酒股涨不过军工股，

第 7 天，你看到科技股领涨，

而你的白酒股涨不过科技股，

第 8 天，你看到有色股领涨，

而你的白酒股涨不过有色股，

第 9 天，你看到钢铁股领涨，

而你的白酒股涨不过钢铁股，

第 10 天，你实在忍受不住你那垃圾一般的白酒股，

换仓去了 ' 涨得好 ' 的板块，

然后白酒股突然领涨各板块，

你失望透了，你觉得鼠标和显示器都是垃圾，砸了。

其实以上例子，如果把白酒股替换成其他任何板块，

你都会遇到类似的境遇。

每天、每周、每个月，

你总能遇到比你涨得快，涨得疯的股票，

而当你忍不住调仓换股，却发现，

在正手反手切换着打你脸时，市场似乎颇为顺手。

如果你一直在和他人较劲，希望可以比他人更 ' 幸福 '，

那么，你将一直沦落在 ' 不买就涨 ' 和 ' 一买就跌 ' 的后悔和痛苦之中。

即使十天里，你有一天领涨了，

也依然会因为另外的九天，而气不打一处来。

可你不知道，除非你拥有超人的眼力，

可以做到完美的轮动换股，

不然还是老老实实地趴着不动来得有效，

这是来自牛市的忠告。

懂得区分，哪些是你应得的，哪些是上天提前给你的，

当上天某一天把提前给你的东西，拿回去的时候，你便不会太过难受。

因为确切地讲，那本就不属于你。

牛市里，由于市场的狂热，会把估值在短时间内，快速推高。

诸如，年初时，中国平安的 PE 是 10 倍，我觉得那是一个很舒服的估值水平。

不到 3 个月时间，如今中国平安的 PE 已经接近 13 倍。

估值上升了 30%，

而在我们内心，随着年报的出炉，我们知道 2018 财年度，归母净利润上升了 20%，内含价值较年初增长 21.5%，寿险及健康险业务的剩余边际余额较年初增长 27.6%。

这是一个完美财年度，价值获得的提升。理论上，如果 2019 年依然维持这个增长水平，股价随着价值增长 20% 左右，都是可以接受的，这是你应得的部分。

而如今 3 个月，股价就涨了 34%，所以即使在接下去的 9 个月里股价徘徊不前或者有所回落，我们都可以做到淡然接受，因为我们心里是有价值的锚的，不会因为短期市场情绪的升降而为左右。

所谓，涨不喜，跌不悲。

就像上海的二手房房价，

2014 年末至今，一共涨了大约 62%，

而同期租售比从 50 倍达到了 65 倍，涨了 30%，

通过两者的关系，可以计算得到同期上海二手房的租金上涨了 25%，

这表明，2014 年末至今，上海房价上涨的价值因素是 25%，估值因素是 30%，从图中可见，租售比一度逼近 80 倍，上海房价也在 2016-2017 的高峰实现过翻倍行情，后续由于估值过高回落，价值租金上升，租售比回到 65 倍，依然高于 2014 年末。

所以房子的持有者，如果是理性的，不会难受，因为他知道 50 倍租售比买的东西，假设未来某一天依然回到 50 倍租售比时，房价的涨幅便是租金回报的涨幅，这才是价值的回报，即应得的那部分。

就像买入一个股票，如果是 10 倍 PE 买进的，

如果你是理性的，那么你的出发点，一定是当未来 N 年后的某一天，估值依然是 10 倍 PE 时，复权股价一共可以有多少回报，这是应得的部分。

举个例子，

笔者在 2016 年初，大盘熔断后建仓中国平安，当时市盈率约 10 倍，前复权股价是 28 元左右。

当 2018 年末，中国平安的 PE 依然为 10 倍时，复权股价是 56 元。

持仓市值翻了一倍。3 年时间，复合收益率 26%，这就是投资，在经历了波动后，得到你理应获得的那部分。

当你心中有价值的锚，便不会期望股价过快上涨了，

涨得那么快干嘛，留些给明年和后年吧，

估值啊，你慢些走，停下来，等等你身后的价值吧。

中文博大精深，

有两个字，很有意思。

贝是钱的意思，

许多和钱有关的字，都是贝字旁，

比如，赚，财，账，购，费，贷。

如果过于在乎，今天的钱，当下的钱，

那就是今字下面一个贝，贪。

如果被市场中的那些分贝，所影响。

那就是分字下面一个贝，贫。

当下的市场，热火朝天，

科创板正在加速驶来，

眼下创业板的凶猛，

想必在科创板的身上也会有过之而无不及，

如果能在嘈杂的分贝中，抑制住对心底对于快钱的贪，

始终将估值和周期奉为圭臬，

也许，这才是牛市里最好的心态。

回过头看，2018 年可能是一波大牛市之前，市场挖出的一个深坑。

不坚定的人下车，将好位置让位于拥有耐心的人。

从 2018 年初的市场估值看，其实并不贵，并不存在出现一波大熊市的基础，

但一年的苦熊行情，却不动声色地来了，

一如他悄无声息地离去，不带走一片云彩。

对博弈派而言，那叫一轮多杀多，洗尽了筹码。

主力拿够了带血的筹码，才能发动下一波行情。

对价值派而言，那只是一轮与业绩无关的估值杀。

市场屁颠屁颠来送钱，那就意思意思取一些。

熊市不怕，牛市不悔。

我看到一个数据，

73% 的人做短线，其中有 97% 的人亏损，3% 的人大赚。

20% 的人做中线，有 75% 的人亏损，25% 的人盈利。

7% 的人做长线，有 8% 的人亏损，92% 的人盈利。

大家只惦记着那赚大钱的 3% 的短线客，却忽视了概率。

就像大家每天、每周、每个月都望着涨幅榜上最闪亮的星，

却哀叹自己手上，都是 ' 涨得慢 ' 的垃圾那样。

有种孩子，叫别人家的孩子，

有一种股票，叫别人家的股票。

还是那句话，

熊市不要怕，

牛市不要悔。

像少年那样去努力，

像老人那样去接受。