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同名微博：@银行螺丝钉 每个交易日晚上，点击公众号菜单栏左下角“指数估值”，即可查看最新估值数据哦～ 有很多朋友都问过螺丝钉， 某个基金我们一直持有，会有复利么？某个基金没有分红，会有复利么？ 复利的三种形式 其实指数基金在持有过程中也是有复利效应的。 就指数基金投资来说，复利主要有三种形式。 ▼第一种复利：低买高卖 低价买入高价卖出，这是我们最容易理解的复利了。 例如1块钱批发玩具，1.3元卖出；得到的钱再批发1块钱的玩具，再1.3元卖出。 我们一般在指数基金低估的时候定投指数基金，等到正常或高估的时候卖出。这样就可以赚取低价买入、高价卖出的收益了。 多来几次，就会有低买高卖的复利效应。 ▼第二种复利：公司盈利再投入 但是在实际投资过程中，很长时间里，我们都是在持有指数基金。 如果只是持有指数基金，还会有复利效应吗？ 答案是肯定的。 我们先来看一个包子铺的例子。 王大爷开了一个包子铺。 这个包子铺第一年投入了10万，除了各项开支，最后赚了2万元净利润。王大爷接下来就有两个选择了：
王大爷仔细考察了一下周边的小区，发现想吃包子的人还有很多，扩大生产应该可以卖出更多包子。 于是，王大爷就把赚到的2万重新投入了进去。第二年，王大爷的包子铺赚了3万。 王大爷尝到了甜头，之后每年赚的钱都全部投入到扩大生产中。 过了几年，王大爷的包子铺规模很大了，每年给王大爷赚取5万的净利润。 这个就是公司盈利的再投入带来的复利啦。 公司可以把每年赚到的钱，再投入用来发展，这样下一年会赚取更多的钱。 这也是指数基金长期盈利上涨的重要来源。 这个过程就像一个投币机，投进去1块钱，拉一下摇杆，返回给你1.1-1.2元。这样的游戏我们肯定愿意玩。 公司正是这样一个投币机，投进去1元，来年产出1.1-1.2元。 长期下来，公司的盈利会越来越多，而股价跟盈利长期看是正相关的。盈利上涨，股价就会上涨。 恒生指数在过去的几十年里上涨了800多倍，主要就是盈利上涨带来的。 ▼第三种复利：分红再投入 然而，王大爷最近比较烦愁。 王大爷发现，他的包子铺盈利到了5万每年之后，无论再怎么扩大包子的生产规模，附近买包子的人和包子的销量已经不再增加了。 即使继续扩大生产规模，包子铺也不能给王大爷赚到更多的钱。 于是，王大爷仔细想了想，每年赚的净利润如果继续投入扩大生产，也不能产生更多的净利润，那我还扩大生产干嘛，这钱不就是打水漂了么？ 那每年赚的钱，干脆拿出来一部分，去投资到其他地方吧。 这种情况下，包子铺就变成了王大爷的“印钞机”。 每年这个印钞机会产生盈利，王大爷拿着这个盈利去做其他投资，这也可以产生复利。 这就是分红再投入产生的复利。 就像王大爷成熟后的包子铺一样，有的公司已经并不需要再投入特别多的盈利用于生产了，因为即使投入盈利用来生产，也不会带来利润的增长。 这种情况下，不如把每年的盈利多分红出来。 在持有指数基金的时候，我们可以收到这些成分股的分红，将这些分红再投入到指数基金里，可以买到更多的其它股票的股份。 这样长期看，我们手里的股份就会增长。 分红再投入产生的复利大小，跟指数基金估值高低有很大关系。 指数基金越是低估，分红再投入带来的复利越高。 这一点跟低估值的时候定投指数基金是相通的。 持有指数基金也享受复利 上面所介绍的，就是投资指数基金过程中的三种复利了。 除了第一种复利需要通过「买入卖出」来实现，「盈利的再投入」和「分红的再投入」，都是可以在持有指数基金的过程中实现复利的。 不过具体哪一种复利占的比重更高，对不同的指数基金来说是不同的。 像红利指数，假如我们买了1000万的红利指数基金，那背后的公司，会赚取大约每年120万的净利润，并把其中30%-40%的净利润，以现金分红的形式分给股东。 剩余的部分，公司会继续留存在公司，再投入发展，来年产生更多的净利润。 30%-40%，这就是分红比例。 盈利收益率＊分红比例＝股息率。 当一个国家经济发展成熟之后，公司就像王大爷的包子铺，再投入资金也无法产生更多的净利润了。这时不如把更多的净利润分红出来。 所以像美股，分红比例就会比较高，甚至会把50%-60%的净利润以分红的形式分给股东。 美股中有很多指数基金，看盈利收益率只有5%-6%，但股息率也有3%-4%，跟国内的指数基金差不多，原因就在于分红比例比较高。 以哪种复利为主 我们投资指数基金，以哪种复利为主呢？ 1. 暴涨暴跌带来的低买高卖复利 目前来说，这种复利是最高的。 因为A股总是暴涨暴跌，如果能低估买入，进入牛市高估卖出，能带来很惊人的复利效应。 但这种复利比较难获得。 很少有人能准确判断未来是涨是跌。 另外，如果股市波动很大，才会带来低买高卖的复利。 过去A股的波动率之高，居于世界前列。等未来国内金融互联互通的放开、A股纳入MSCI等完成，A股的波动率会像当年日本股市、韩国股市一样，波动率大幅下降。 暴涨暴跌带来的低买高卖，这种复利未来会减少。 2. 盈利再投入带来的复利 对指数来说，盈利再投入带来的复利，跟宏观经济的景气程度相关性很高。 最直观的体现就是指数背后公司的盈利能力，例如ROE等。 目前国内经济处于周期底部，盈利能力还没有恢复，所以盈利再投入带来的复利效应还不明显。 未来盈利能力逐渐提升，盈利再投入可以产生更高的复利。 3. 分红再投入带来的复利 分红再投入带来的复利，跟分红再投入时，指数基金的估值高低关系非常大。 越是低估，分红再投入的效果越好，相当于低估买入。 这点跟我们低估定投指数基金原理相同，往往我们定投指数基金的时候，也是指数基金分红再投入的好时候。特别是指数基金的市净率小于1的时候，分红再投入的效果会格外强。 不过也不是所有的指数基金都有分红再投入带来的复利，一般股息率高的指数基金才会有这种复利哦。 总结 在长期持有指数基金的过程中，后两种复利都会发生威力，只不过占的比重在不同时期会不同：
对我们定投指数基金来说，因为手里没有太多的股份，需要长期定投，所以最好是低估的时间长一些，同样的钱可以买到更多便宜的股份。再配合分红再投入，积累更多的股份。 「高筑墙，广积粮，缓称王」，是定投指数基金最好的做法。 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处） |
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