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景区：估值底的优质资产 景区行业估值体系：  1、估值底 前期受门票降价和宏观经济环境等因素影响，市场对于景区板块的预期降至冰点，目前PE（ttm）仅为25.5X，处在历史估值大底，与雪灾地震等板块面临重大外部危机期的估值近似，对于有基本面逻辑的个股而言可看修复。 2、市场担忧 2.1 门票降价？ 可能没想象的那么严重。 1）门票降价确有影响，但对于收入结构多元，二次消费占比高的公司业绩影响非常有限； 2）降价带来的客流提振不可忽视。门票降价的人次提升对拥有顶级稀缺资源的山岳型景区、索道等消费贡献度高的公司（黄山、峨眉山等）提振效果更加明显。 2.2 宏观经济？ 15年之后旅游人次的增速与GDP增速的走势形成明显分化，体现出旅游行业一定的必选属性。 我国主要景区客流较为稳定，决定了景区业绩同样具备比较强的稳定性，量化体现为ROE/业绩增速的变异系数小于中信其他子板块。  3、成长动力 景区的内生成长，核心三大看点：高铁、低线客源与国企改革。 1）人次仍是核心，高铁效应是最主要的客流提振催化。随着19年部分高铁线开始运营，景区客流输送有望再上新台阶。 2）抓取低线城市及农村的增量客群，更好填补淡季客流。随着低线城市人群的收入提高，观光游需求有了扩张的动力。低线城市居民具备更自由的时间，可以有效填补各大景区淡季客流。 3）管理改善的预期，国企机制下的新活力。管理改善的预期是提升公司业绩的核心来源之一，目前部分上市景区更换了管理团队，有望为国企机制注入新的活力，提升公司的经营及业绩水平。 4、关注标的 1）龙头景区的估值修复机会，重点推荐黄山旅游、中青旅； 2）具备向外拓张动能公司的弹性机会，重点推荐天目湖、三特索道，关注宋城演艺、黄山旅游、峨眉山A。 行业高频数据观察 整体来看，上游资源品多数行业景气度下行，中游行业景气度分化，而下游终端消费品未见好转。 从当前各主要行业的基本面情况来看： 下游行业：地产投资增速反弹，终端消费持续低迷。 家电：2月家电零售断崖式下跌，空调销量同比持续负增长。 商贸零售：社消增速止跌，网上零售额同比增速大幅下降。 食品饮料：白酒价格维持高位，乳制品价格持续上涨。 纺织服装：国内棉花价格稳定在高位，行业需求疲弱，服装销售大幅下滑。 房地产：商品房销售同比再次转向负增长，投资增速出现反弹。 影视传媒：2月票房收入及观影人次大幅下跌，观影人次负增长。消费电子：智能手机出货量同比跌幅有所扩大。 中游行业：机械重卡行业回暖，半导体销售负增长。 电子：全球及亚太销售额同比双双转向负增长。 汽车：2月乘用车销量持续低迷，商用车销售出现反弹，新能源汽车同比增速回归均值，大幅回落。 交通运输：3月BDI维持低位，SCFI快速回调，运输服务减弱，货运同比增速均大幅下降，快递业收入及业务增速出现回升。 机械：行业现回暖迹象，产品销量增速均出现回升。 上游行业：金属期价多数盘整，猪肉价格止跌回升。 钢铁：从价格走势来看，3月钢铁价格横盘调整，变动幅度不大，库存继续上升，但同比增速大幅下降。 煤炭：3月动力煤价格继续稳定小幅上升，焦煤价格走平。 有色：3月有色金属价格走势分化，铜铅价格快速回落，铝锌价格横盘调整，变化不大。 建材：水泥月均价格小幅下降，玻璃价格快速下跌。 化工：化工行业多数产品价格大幅下滑，景气度持续低迷。 原油：3月原油价格延续上月趋势，快速上涨。 农业：鸡肉价格拐点出现，高位回落，猪肉价格开始上涨，饲料端成本持续大幅下降。  另附一张PB-ROE分位数对比图，方便大家做行业配置：  数据看盘 1、北向资金   2、市场情绪  3、板块轮动 近10日热门题材：  行业资金：  概念资金：   牛市踏空，一定是您在投资生涯里最惨痛的回忆！ 牛市持仓个股还跑不赢大盘指数，一卖个股就涨，一买个股就跌，仿佛被庄家狙击，不知何时才能赚钱。 又或是盘中洗盘，拿不稳，错失翻倍牛股行情，下车后追悔莫及。 而君临深知，机会是成长股中从不缺少的，但是往往持股者却缺少长拿的勇气，究其原因，还是因为对个股知之甚少，了解不够透彻。 因此，君临建立了长期优秀标的持续跟踪的机制： ① 聚焦主流赛道的核心龙头公司； ② 重点跟踪标的增加至30-40家； ③ 2019年的投资策略； ④ 提升快速反应和信息整合能力。 四重保障，带您看懂成长股。 支撑这一服务体系的，是君临建立起来的一支专业和经验丰富的分析师团队。纵然是股神巴菲特，也需要借助分析师芒格的力量，以及背后强大的研究体系。 我们希望成为您的芒格，帮您看懂成长股，在牛市来临之际，不再满仓踏空，错失牛股！ 关注君临策 让投资更简单 |
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