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记录：巴神论“银行”（2019年修订），2019年4月1日星期一。

认真研读巴菲特答股东问（银行业），经与笔者在年报中的提炼对照，对经营良好的银行企业的判断标准，修订如下：

【听明白大师的话】 经营良好的银行企业：绝对不是追求“规模”快速增长与市场占有率，而是非常严格成本控制，避免贷款损失，实现行业遥遥领先的ROA，不断增加股息回报，无需添加新资本与避免糟糕的并购，回避“机构强制”下的旅鼠银行，坚决回避投资银行。

特别注意：

1）金融公司单纯看财务报表看不出来的，发现问题时已经晚了，分析起来难度更大，而且金融公司有办法随意调节自己的利润：金融公司可以披露任何他们想要披露的利润数字-这不过是一个简单的把戏而已。对于银行，利润取决于贷款金额和相应的贷款减值准备金额，而贷款减值准备较容易被更改和操控。

2）It's pretty extraordinary that institutions competing against each other without real competitive advantages can all make high returns. Part of it is higher loan to value ratios than in past years. 在一个高度竞争的行业内，每家公司都没有真正的比较优势，但是所有人都可以获得高收益。Banking, if you can just stay away from following the fads and making bad loans, has been a remarkably good business. 如果银行业能够不追逐所谓的热点、远离不良贷款，那这可以说是一门非常好的生意了。

3）这种特性可以反映在其CEO上。各个银行可能会大不相同。在买入一家银行前，你应该了解其管理层和企业文化。

4）银行之间有本质差别，但人们不会很细致地观察它们。不花大量时间去研究分析的人是无法辨别金融机构的。

5）银行是 - 你可以找到像摩根大通和恩斯特这样的银行，可能有15％，甚至17％，甚至是净有形资产。Because if you have an instrument that could compound at 15% for ten years and use the added capital, that's worth way more than three times tangible equity at current interest rates, way more. 因为如果你的工具可以在10年内以15％的比例复合收益，并且可以有效地利用追加资本。那么这个工具的价值将超过账面有形资产的三倍以上（按当前利率考虑），甚至更多。（注：没有完全看懂！经营良好的银行，Return-on-Tangible-Equity大于15%，当前3%长期利率，至少值3× Price-to-Tangible-Book？）

6）So I would say that if you invest in banks you have to go in at a time when you got a lot going for you. Because there’ll be a fair amount of stupidity that creeps into banking.所以说，真要投资银行的话，只能在胜券在握的情况下买入。因为随着时间推移，银行的生意将被严重的愚蠢侵蚀。（注：没毛病，必须捡狗头金，绝非低估折让。）