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1. 主要业务
"公司主要从事氯代吡啶类、有机磷类、磺酰脲类、取代脲类等高效、低毒、低残留的安 全农药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体。" 2. 行业地位 "公司是全球范围内继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企 业，在国内率先开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟等除草剂产品。目 前公司绵阳生产基地是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，氯代吡 啶类产品技术代表国内领先水平，毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。同时， 公司全面掌握了草铵膦合成关键技术，现已成为国内最大规模的草铵膦原药生产企业。公司控股子公司江苏快达是国内最早研发、生产、销售取代脲类除草剂、磺酰脲类除草剂、异菌脲杀菌剂的厂家，是国内重要的光气类除草剂生产企业。" 3. 草銨膦 利尔最重要的产品就是草銨膦。2020年將全面禁止百草枯（包括胶剂）使用，草铵膦需求迎来持续增长。由于百草枯中毒后，基本上没有任何有效的解毒药，对人畜危害非常大。因此草铵膦这几年的成长空间很大。  草銨膦有兩种工艺路線：Strecher工艺“三废”量大，废水的处理会直接增加生产成本，在环保压力日趋紧张的背景之下，产能释放受到严重制约。Hoechst工艺收率高，“三废”少，具有很强的成本优势。利尔用的正是有成本优勢的Hoechst路線，而國內其他企业基本采用 Strecker 工艺路线。用Strecher工艺的成本約為9-10万/吨，而用Hoechst工艺的成本約在6-7万/吨。
有增量市场，有成本优势，那利尔能赚大钱吗？ 不好说，正因为大家都看好草铵膦，这几年很多企纷纷大肆扩产：   在过去几年新增产能沖击下，草銨膦的价格由30万/吨跌到10万/吨，过去兩年价格回升到16万/吨左右。如果2019年拜耳6000吨及利尔10000吨投产顺利的话，供应量大增，价格可能会再度回落。 4. 利润表  2018年收入上升30.6%至40.3亿，凈利潤43.7%至5.8亿。应該是收益於草銨膦价格上升，以及广安生产基地逐步投產。毛利率上升至33.1%，凈利率上升至14.3%。ROE 18.9%，ROA 9.1%，不錯。  5. 资产负债表  应收账款天数72天，应付账款天数111天，比较良性。存货周转天数增加至105天。要关注是固定资产和在建工程增幅较大，主要是因为广安基地建设、鹤壁基地建设投入。 6. 现金流量表  经营现金流3.5亿，约为利润的60%，不太理想，从资产表同看出，主要是因为存货增加。因为广安及鹤壁基地的投建，2018年的固定资产投入现金大增至8.4亿，必须透过筹资应付。 7. 2019年Q1预測  7. 总结 虽然需求向上，价格回升，但2019年仍未能太乐观。2019Q1利尔就预计利润下降20-50%，同时管理层也在投资者平台上表示2019年公司"面临竞争压力较大"。相信各家新产能齐出的情况下，草铵膦的价格很可能再度下跌，2019年的利润的增长可能进一步放缓。或许等到草铵膦再度跌到10万/吨的时候，才是投资利尔较理想的时候。
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