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合资券商的进入，是否会对国内的证券行业产生冲击？ 该怎么说呢？从国内历史上看，外资毕竟有水土不服的地方，从国外（日韩）的经验来看，刚开始几年确实冲击很大，但经过本土投行的奋起直追，如今二十多年过去了，反而是“地头蛇”打败了“外来的强龙”。 所以任谁也很难一下子给个确定的判断，特别是这次中国表现出开放的诚意，允许外资控股合资券商，也就是说“洋老板”的自主权非常大，而且最近一口气放进来两个：野村证券和摩根大通，都是国际上出类拔萃的主，所以或许还会不一样。 不过我们就事论事的说，第一批入华的合资券商们，过得真是不咋样…… 比如今天要说的这位，也是曾被寄予厚望的贵族投行啊： 长江巴黎百富勤证券。 2003年11月，长江巴黎百富勤正式开业。注册资本6亿元，法国巴黎银行出资价值2亿元人民币的美元，持股33.33％，长江证券持有66.67％的股权。 同时，为避免合资公司与总公司有业务竞争关系，协议规定，长江证券将整体剥离投行业务并放进新的公司。 这里要说明一下，名字这样念更有意思：长江-巴黎-百富勤。 长江就是长江证券，巴黎就是那个大名鼎鼎的巴黎银行，百富勤，是曾经香港风头最盛的投行百富勤集团。 1998年1月份，金融风暴下的百富勤不幸破产，巴黎银行接了盘，收购并重组了百富勤在中国地区的证券业务，创建BNP百富勤（BNP就是巴黎银行的缩写）。 所以严格意义上说，跟长江证券合作的是巴黎银行的子公司BNP百富勤。 Anyway，百富勤在亚太地区本来就很有实力（帮李嘉诚做了不少事，也是“红筹股”急先锋），再加上BNP这个爸爸，难怪当时有人说了这么一句狠话： 长江证券一旦与百富勤完成合资，背靠巴黎银行这棵大树，退可与南方、国泰这类国内大券商“坐而论道”，进可与中金、中银国际这类合资大券商三分天下。 各位不要奇怪，这句话如今也有10多年历史了，放到现在我们觉得诧异，放到当时就说不定了吧。 也确实，长江巴黎百富勤一开始就是想玩大的，他们给自己的定位是： 将是帮助本地的企业上市融资和担任企业的财务顾问，目标客户锁定在中等规模的公司上，即融资额在5000万到10亿美元之间的项目。 但是请大家注意时间节点：2003-2005年。 了解情况的朋友估计要点头了，是啊，怎么就这么巧，这段中国券商的“至暗时刻”，被赶上了。 先是漫漫熊市，后来干脆暂停IPO，起初的合资券商基本只能做投行业务，哪有什么好项目给你做啊，再加上金融开放当时又一度收紧，BNP百富勤所擅长的跨境业务及可转债、期权等创新业务，就更别提了。 再后来，05年我们国家启动股改，很多券商靠做股改的项目续命成功。 有着贵族血统的长江巴黎百富勤据说却“不屑于做股权改革项目”，“嫌小”。后来估计后知后觉了，做了苏宁电器的项目（还好做了这个项目）。 这里就说到一个问题，也不是人家能力不行，2007年初的时候，深交所给券商们颁奖，长江巴黎百富勤就拿了两个奖：2006年度“优秀保荐机构奖”与“创新保荐机构奖”。 2006年一年，长江巴黎百富勤保荐的五家中小企业均为细分行业龙头；保荐的苏宁电器、七匹狼、得润电子上市后的突出表现和深度市场影响力得到了评委的认同和赞赏。 但即便是这样还是发生了如下一幕： 2007年1月23日，长江证券与法国巴黎银行同时对外宣布，因“对合资公司的未来发展方向形成了不同的观点”，法国巴黎银行将其持有的长江巴黎百富勤证券公司的33.33％股权全部转让给长江证券。 巴黎银行不玩了。 在媒体的追问下，彼时长江证券的掌门人说了句这样的话： “外方更注重长远利益，中方也注重长远利益，但兼顾现实利益。” 后来，还不断有媒体放出一些细节，好像矛头都指向外资： 1、巴黎百富勤人员不稳定。 筹建期间，巴黎百富勤董事总经理傅廷美是牵头人；开业前夕，傅却离职了。 后来离职的还有：长江巴黎百富勤业务主管的郑达祖，巴黎百富勤亚洲融资总经理黄灌球。 2006年3月，这都合作两年多了，巴黎百富勤中国联席主管蔡洪平带着十多人的投行团队转投瑞银集团。 玩的还真大啊。 2、中方和外资的经营理念严重冲突。 比如说，在花钱这件事上，长江证券因为本土出身，对成本控制很在意，巴黎百富勤则出手阔绰，俨然投行贵族范。 长江巴黎百富勤的上海总部设在金茂大厦，北京办事处在国贸，深圳办事处在地王大厦，都是当时最顶尖的写字楼，但“公司一直不赚钱”。 暂时不赚钱也就算了，好几年不赚钱就不好说了，特别在06年市场还不错，也只实现盈利1608万元，几乎是国内盈利最低的一家证券公司。 这就好像一对小年轻搞对象，女方无比浪漫认为这是在享受青春年华轰轰烈烈谈恋爱，男方心如秤锤觉得这是在寻找心灵港湾踏踏实实过日子，自然就闹不到一块了吧。 2007年6月，深交所发文，同意原“长江巴黎百富勤证券有限责任公司”变更会员名称为“长江证券承销保荐有限公司”。 2007年12月，长江证券在深交所挂牌上市。 甩掉了高大上的洋女友，走上了自己的人生巅峰。 “后来我们什么都有了，却没有了我们”，一句话送给长江巴黎百富勤。 直到今天，上市12年的今天，长江证券仍然未跻身券商第一梯队的行列。 根据最新公布的年报数据，长江证券无论是营收还是净利，都排在20多家上市券商的第13、4位。 而根据一份东方财富归纳的2017年度综合排名中，长江证券位列第19名，前有中泰、安信，后有东兴、东吴，明显属于“腰部”位置。 曾经希望借助合资投行一举完成逆袭，“脚踢国泰，拳打中金”的大梦，看来还是只能继续做下去了。 希望在新晋80后董事长的带领下，长江证券能打出更漂亮的牌，完成自己的一流梦，只是在如今强者恒强的行业格局中，要实现这一点，并非易事啊。  |
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