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1公司基本情况 公司是全球最大的调味品行业生产销售企业调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一产品品类丰富其中酱油调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品 2上下游关系 上游为大豆盐食味精等原材料下游是各类调味品和经销商调味品的终端需求为餐饮食品加工和家庭三大渠道公司销售模式采用先款后货的结算方式有力保障公司充裕的现金流以及防止坏账的发生 3行业状况 调味品消费增长较为稳定集中度相对较低细分领域多周期性差目前公司仅在酱油方面为龙头地位其余领域有望进一步提升市场占有率 4财务状况      公司采取先款后货的经营模式现金流充沛并且当期经营现金流大于净利润 企业的毛利率持续提高净资产收益率维持在30%以上远高于同行优势明显 管理费用逐年下降管理成本越来越低销售费用增长是因为内公司加大品牌建设和市场投入提升品牌影响 力加快市场网络的突破发展  数据来源2017年财务报表 产品产销率同步稳定印证了公司上中游渠道的管理模式对内部资源的整合优化能力强 总结公司在调味品行业龙头地位稳固经营业绩稳定具有品牌渠道规模优势先款后货的结算方式保证了公司的充裕现金流未来增长点在于发展需要看新产品的推出以及对市场的拓宽 风险上市四年是否具有美化业绩之嫌还有待观察动态PE42倍估值略贵等到30倍PE可考虑入手股东减持风险等 |
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