|
上市公司的利润如同美女的事业线，挤一挤，能挤出沟，凸显好看。正常公司各种手段平滑业绩让事业线好看一些，一些无良公司不满足于正常的财务手段，一味做大业绩，不惜大量注水或者注硅胶把飞机场一样的业绩搞成了叶子楣一样。如三聚环保、神雾节能、神雾环保这类，第一年100%增长，第二年还是100%增长，第三年一下子变亏损，吹破了。这一年多时间看A股，类似这样的公司还有很多，就不点名了。  “合理”运用财务手段，平滑业绩，让业绩波动更小一些，很多时候大家计算的利润和公司公告的利润大相径庭，在企业应该亏损的年份，一些公司账面显示亏损较小，甚至不亏损；在公司产品进入景气周期的时候，业绩应该大幅提升的时候，反而业绩平平，很多时候是业绩好的时候填坑，把之前虚增业绩的坑填平。如：一些钢铁公司、煤炭公司，全行业大幅亏损的2015年，他亏损较少，全行业盈利开始扭转的2016年，别的公司业绩增长很快，他业绩平平，无他，需要填坑。 和挤事业线让业绩增大相反，A股也有好多公司，刻意隐藏利润，让业绩波动更小一些，这类公司所有年份都盈利，让利润变低有各种原因，一些公司经过多年的运作，公司基本面好的不得了，胸脯再用裹胸布扎的紧也掩盖不住公司实际价值的呼之欲出，这类公司往往变成了资产隐藏形公司，公司实际价值远远超过公司股票市值。资产隐藏形公司往往有不可告人的目的：如利益输送，让相关人员机构吃到更多低价股份；如管理层想自己运作获得更多公司股份，水滴石穿慢慢获得公司控股权。。。。。这类公司普通散户就是看到了公司实际价值，嚷嚷再凶都没用的，如同竹竿捅井一样，掀不起波澜。这时候器大活好的野蛮人登场，直接二级市场买买买，买控股权，只有这类野蛮人能把资产隐藏形公司解除束缚，释放股价。万科A当初就是这样，被野蛮人激活了内在价值，股价高潮迭起，一浪高过一浪，后面的格力电器，，，，，，这俩例子都不多说了，大家都清楚。如果没有有实力的野蛮人出手，普通散户玩资产隐藏形公司往往等不到估值回升的那一天。  万华化学每年的年报如同教科书一样可信，隐藏、平滑利润管理层从来不承认。下面谈一谈，万华化学如果隐藏业绩，会有哪些方式？ 1、政府补贴：以2017年为例，：2017年1月1日至本7月31日，万华化学共计收到政府补助 11.64亿元，其中与资产相关的 3.93亿元，与收益关的7.7亿拟年报计入公司，与资产相关的按照一定年限，如10年每年等额折旧计入。实际当年年报计入当年的收益低于7.7亿，一部分腾挪到2018年一季报确认了。2018年截至目前，万华化学甚至没有公告过政府当年补贴明细，每年政府补贴这一项都大有文章可做，如果用作平滑业绩，确认收到补贴时间和是资产相关、收益相关如何计入，很容易大几亿利润平滑到第二年。 2、固定资产折旧：一些券商在不景气的年份甚至把办公电脑等固定资产折旧从3年变成6年，然后再景气年份再变回来。万华化学固定资产折旧越来越多，这部分能很好的隐藏利润，固定资产折旧变成现金流，和盈利变成的现金流相比，少了15%（烟台）或者25%（25%）的所得税，万华化学今年三季度的烟台检修甚至把技改检修费用当期很大部分计提了，照成三季度母公司盈利低于宁波分公司盈利。大额计提固定资产折旧短期能增厚公司实际价值，同时避免多交税（特别是所得税），长远看为今后业绩释放埋下伏笔。 3、研发费用支出：研发是个筐，啥都可以往里装。上市公司为了获得高新技术企业认证，获得优惠所得税率虚增研发费用。一些钢铁公司甚至把技改的高炉，新增的生产装置直接算入研发费用，所以一些公司研发费用账面显示多年一直很高，但是公司却没有任何护城河就是这个道理。年报显示万华化学研发费用很多用在了新装置的试验上，这些都是当期全部费用化计提的。一些实验装置后续可能变成正式生产装置，如聚醚胺中试装置都是上万吨的，后续技改甚至可能变成几万吨的正式装置（这部分计入固定资产，多年折旧的可能一样存在）。但是在账面上可能已经当期计提了。研发费用很容易用作平滑利润的手段，一样可以是上亿的规模。 4、存货 万华化学2018年三季报存货达到84亿，存货一样可以大额计提存货跌价损失，一些货可能已经卖出去了，因为没有达到结算条件，不能计入当期营收。这个达到结算条件，大有文章可为，你懂的。存货可以成为最大的平滑利润资金池。 5、每年例行检修 最近的MDI检修比前几年检修开支要大得多，检修的同时替换了很多设备，烟台要60万吨MDI升级到110万吨，宁波要增产30万吨MDI，检修的开支可以最大限度当期计提，很容易平滑利润，增厚公司实际价值。检修的时间节点也很有意思，早一个月，晚一个月就第二年一季度了，检修期间的固定资产折旧损失，检修期间的产能损失，以及检修技改费用支出，很容易是几个亿的开支（特指2018、2019年要提高50+30万吨MDI产能的检修）。所以，这个平滑利润一样很好使。  万华化学是个成长性公司，公司主营产品价格波动极大，合理平滑利润无可厚非。 所以，我们散户自己打破算盘计算公司单季度盈利，有意思不？能准确不？我这还是很简单的几种隐藏利润、平滑业绩的手段。作为一个专业人士，公司副总都是财务出生，财务手段没有十八般武艺让你服帖，算我输。对于万华化学这样的公司，不要纠结一个季度的利润多少，肉烂在锅里，长久持股，必定踏平一切。 2015年股灾后有大户买了很多很多万华化学，现在看绝对是抄到了万华化学的大底，熬到2016年，在万华化学启动前全部割肉离场，后面错过了几倍涨幅。他买的时候，绝对看到了万华化学的巨大价值，可能是万华化学不按套路来，业绩没有和主营产品、新增产能、市场价格神同步，让人找不到北，熬不住了，割在了启动前。 未来万华化学2018年四季度业绩、2019年一季度业绩出什么样的数据我都不奇怪，我知道的是长远看他一定会有美好的未来，前提是那时候还活着，还持有。 |
|
|
