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《投资的本源》是一本由宋军著作，中国经济出版社出版的图书，本书定价：2016-1-1，页数：，文章吧小编精心整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。 《投资的本源》读后感(一)：不追热点，控制情绪，耐心等待，长期持有， 这本书对于上班族的我是最合适的一本书。因为上班没有时间看盘，盯盘。 该书并没有将股票的深入研究，而是教会我，投资应该有自己的理念和讲究方法，从客观的角度，教会我应该怎么建立稳健的，分散的，优质企业组成的稳健投资组合，并长期持有。 这本书中，我最喜欢的理念是，不追高，不追热点；控制自己的情绪，冷静面对市场的波动，耐心等待市场机会。 书中重点： 十大逻辑： 第一，企业必须是盈利的，可以有亏损，如果是黑天鹅，还正好是建仓的好时机。 第二，通过时间的积累，复利的威力会体现在股价上。企业的成长性在长期来看是最为珍贵的。跟时间做朋友，如果没有追逐热点跟判断趋势的能力，就用笨办法，消停的闷头研究。别成天想着一夜暴富，就蒜让你抓住一两次机会，又能怎么样，市场先生早晚会让你吐出来的。时间是优质企业的朋友，是劣质企业的敌人。 第四，记住企业的长期成长是有限的，20%的增长率已经很高了。十年里能平均增长15%就很不错了。 第五，买入价很关键，再好的企业，也不值得你不记成本的买入，要等待合适的价格出现。从技术成眠，利用分档买入法分批买入。随时随地，手里一定要有现金，除非你每次都能买对。 第六，看企业，要扒层皮看看企业的内脏，一层不够扒两层。比如历年的公司名层变更，该企业是不是讲故事的企业，是不是借壳的企业等等。稳健的投资者一定要远离故事，远离困境反转企业。 第七，管理团队的诚信，经营能力需要仔细观察。毕竟企业是人做的。 第九，roe 较高，15%以上，即使不分红，把利润留存在企业经营，对股东也是有利的，就当拿利润，利滚利。 第十，记住你买的是企业不是代码。 稳健：从做一名从容不迫的投资者开始。尽量避免选择的行业属于非周期性行业，并且符合未来社会的发展趋势，且能保持较长时间的繁荣。 公司分袖基本框架： 第一，产业中现有企业竞争，需求增长，转换成本，差异性，参与者数量，退出成本。 第三，替代品，性能与价格， 第四，供应商的议价能力 第五，客户的议价能力，供求关系，产品和服务是否具备差异性，转换成本，客户数量，客户的专业能力，客户对价格敏感度。 《投资的本源》读后感(二)：我是善用全景表的价值投资者 今年财经类第二本书，制定今年财经类书单是想读近几年的，什么《投资正途》之类年代久远的就剔除。然后是选择国内的，国外的股票市场和国内的好像差别很大，作为萌新没必要读世界大师的书籍，以国内的为主，熟悉的市场，更容易加深理解。接着是作者，有专业的、科班的、草根的，成功的、失败的，价值投资、技术投资、缠学都行，只要比自己有经验的就成。最后书单的排序纯粹就看书名，循序渐进。 刚巧，这第二本书紧接第一本，依然谈价值投资。阅读前觉得第一本书《投资中最简单的事》已经把价值投资的本质说到无话可说了，阅读后个人感觉第一本书有点水了，这第二本才更具务实精神。 本书亮点在于全景表的制作，作者如同亲切的小学语文老师，一段一段的带着你分析企业年报，共同找寻好行业、好公司、低估值的价值投资标的，这简直是第一本书的续篇，弥补了案例分析。两者也有不同，有成长性分析和投资组合建议。文中投资品种的简单比较，咖啡店的例子，年报解读，现金流的分析等印象深刻，还有“工作时间就全力做好自己的本职工作，业余时间不断学习一些新知识，了解新的行业发展，掌握企业经营状况”这种暖暖的话语。 总而言之，坚定价值投资理念之后，运用全景表和企业年报两个工具，去寻找和分析出好行业、好公司、低估值的个股，现在种树，十年后乘凉。 《投资的本源》读后感(三)：通过稳健均衡的投资体系穿越股市牛熊 本书旨在构建一个以追求15%年复合收益率的稳健均衡投资体系，通过选择优秀行业的龙头股份，然后在熊市买入，牛市逐步卖出，达到资金增值的目的。虽然此体系无法在短期内实现财富暴增，但是却能让散户避免一胜二平七负的命运，这对一个没有投资体系的散户来说犹如一盏明灯，能够随时指引散户在正确的道路上穿越市场的牛熊。 从公司资料的搜集处理，到年报的阅读，再到同行业公司的对比分析，再到整个行业大环境的把握，再到如何实地调研一家公司，再到“全景表”的应用，旨再帮助散户构建一个公司情况的全景式了解。 二、组合构建（第一部份，第十节） 投资者的工作就市选择约20家优秀公司长期跟踪，然后优中选优，准备投入10家公司，分布于5个左右的行业。其中既有老而弥坚的旗帜型公司，由有成长新星类公司，再加上少量港股中的优秀中资公司。所投入资金必须市闲钱——至少3年内可以不用的资金，杜绝杠杆，不能借钱买股票，这是纪律。然后看看市场，熊市、大熊市，太好了，这是建仓良机。若是牛市，尤其是有点沸腾的牛市，先歇着吧。如果是平衡市，把资金分成等额的10份，准备投入心仪的10家公司，但别急着一次性投入，分批建仓为好，这样的话，买入后股价下跌，你也不会沮丧，可以加仓。如果一直上涨也没有关系，我们还有预备队——另外10家公司可以选择。全部建仓完毕后，就耐心持有，无视市场波动，心中一直装着一个信念——我做的是正确的事情，只要公司没选错，我一定能到达胜利的彼岸。最后就是定期核查组和中公司的经营情况，以企业的经营业绩作为是否调仓的准则。概括起来就是：优质公司、合理价格、分散投资、长期持有。 三、行业选择（第二部份，第四节） 3、环保行业 4、科技行业 5、文化、旅游、休闲、娱乐行业。这是个没有明显行业天花板的产业 8、“剩者为王”的行业 四、公司分析基本框架 通过战略大师波特的五力模型简洁有效的分析产业和竞争环境，从而揭示企业竞争优势和超额收益的来源。 1、产业中现有企业的竞争 2、潜在进入者 3、替代品 4、供应商的议价能力 5、客户的议价能力 《投资的本源》读后感(四)：中国版“价值投资方法” 作者宋军在1999年12月进入股市，经无数次实践、反思和学习之后，逐步摸索和总结出自己的投资体系，命名为“稳健均衡投资”。通读全书，这“稳健均衡投资”可以说是糅合了彼得林奇、巴菲特、格雷厄姆投资思想的中国版“价值投资方法”。 “稳健均衡投资法’的主要思路：在注重安全的前提下，建立一个稳健的、分散化的、优质公司组成的均衡普通股票组合并长期持有。不追高，不追热点；控制自己的情绪，冷静面对市场波动，耐心等待市场机会。对市场整体有个正确的判断，以决定投资的比例。定期跟踪投资标的，研究公司年报、季报、公告等。有条件的话，积极参与上市公司股东年会。多学习一些企业经营管理方面的必要知识，如看懂财报，判断企业的竞争力，分析企业采用的经经营战略等。” 稳健均衡投资法“具体的方法与基本原则是：（1）选择质地优良、有良好管理层、财务稳健、行业前景比较好的企业；（2）等待合适的价格。注重安全，不追高，不追热点。（3）建立一个包含5-15只股票、大致分散于3-6个行业的投资组合，资金基本等额分散投资于标的股票。（4）只要市场处于合理区域，满仓耐心持有组合，分享公司利润增长带来的分红以及市场增长收益率。定期核查公司的经营状况，若有较大偏差就相应调整；（5）跟踪市场中其他优秀的公司，等待机会；有合适的价位，可以买入。（6）杜绝杠杆交易。（7）不采用择时交易，除非市场出现重大转折，尤其对于牛市抱有足够的警惕。” 其中，“稳健均衡投资体系选择好公司的标准是：（1）成长性，过往以及未来十年至少复合增长率为10%-15%。（2）稳定性，过往的经营状况不能大起大落，更不能有年度亏损，保持稳健增长；（3）较高的销售净利率，15%左右；（4）较高的净资产收益率，15%或以上；（5）优良的经营性现金流净额，要正数，而且最好能与净利润数额匹配，能超过最好，或者达到70%，（6）管理团队诚实能干。” 回忆一下巴菲特的投资选股的四只脚理论：①好行业；②好企业；③德才兼备的管理者；④吸引人的价格。稳健均衡投资法几乎是四只脚理论的中国翻版，并且在操作层面上结合中国好公司给出了有样学样的案例。全书分三个部分阐述了稳健均衡投资体系的具体内容：第一部分的第一章详细介绍了这套体系的含义；第二章介绍了这套体系的具体操作方法：比如通过公司网站、两年财报数据的“全景表”整理对公司相关信息的收集整理；如何阅读年报，如何对同行业公司对比分析、如何调研一家公司，重要公告阅读要点等。第二部分是行业和企业分析的一般方法。比如行业的重要性、公司分析的基本框架、五力模型（产业中现有企业的竞争、潜在进入者、替代者、供应商的议价能力、客户的议价能力），为什么散户适宜选择非周期股进行操作等。第三部分是介绍了作者所认为的满足上述要求的好企业。可以说，全书的核心和关键是在第一部分，第二部分和第三部分是“稳健均衡投资法”的补充和案例应用。 书中给出包括多年的营收增长、净利润增长、ROE、经营现金流净额和销售净利率等几个关键财务指标，这些指标构成了企业的财务全景表。“全景表”主要目标是筛选出具备以下特征的企业：“①成长性，主营收入和净利润基本同步增长，过往的经营历史以及未来10年至少复合增长10%-15%；②稳定性，企业过往的经营状况不能大起大落；③较高的销售净利润率，15%左右；④较高的净资产收益率，15%或以上；⑤优良的经营性现金流净额，要正数，而且最好能与净利润数额匹配或＞70%”经营现金流净额和销售净利率不同行业或许不同，但重要的是利用这些指标提示我们要多关注企业的现金流情况。 书中给出了价值投资鼻祖格雷厄姆的成长股股价公式：价值=当期（正常）利润×（8.5+两倍的预期年增长率）。再好的公司，常年维持20%年增长率也基本是极限了，按此公式，再好的公司，给出市盈率50倍已经是极高的估值了。 作者认为，“投资者首先需要明确投资的目的”作者坚持认为投资要有大格局：“投资首要目的是盈利……但同时，投资上市公司也是支持实体经济，促进企业进一步发展，从大的格局来说也是为中国经济发展、为实现民族的复兴做贡献。……格局决定高度，若从投身国家经济建设的角度出发，你在选择投资方向时就必定会考虑国家需要发展的产业，不会投向产能过剩行业，就不会投机取巧。” 之所以散户拿不住牛股，作者认为原因：“一是买入价格偏高，长期套牢，一旦解套，就赶快出手；二是对所买股票的公司经营状况并不了解，涨跌都会引起很大的心理波动，缺乏足够的定力；三是贪图小利，希望通过做波段来扩大盈利；四是市场大量存在影响股价的宏观和微观信息（实际对公司的经营根本没有任何影响），投资者往往经不住干扰而随意买卖。”散户总是期待下一个牛市，但事实是越是牛市散户亏损的越严重，因为“一是没有一套成熟的投资体系；二是无法控制自己的情绪。”正如格雷厄姆说：“任何牛市都将以悲剧收场”、“投资最大的风险就是牛市高价买入二线股”。如果散户不形成自己的投资体系，不学会控制自己的情绪，终究摆脱不了被收割的命运。“能控制自己的情绪，比具备专业的投资技能更为重要。” 对于高抛低吸，作者认为并不可行，书中举了《赢得输家的游戏》所作的分析：“把20年间涨幅最高的天数去除后长期复合收益率的变化：去除最好的10天（仅占整个评估期的0.25%），平均收益率降低了22%（从11.1%降到8.6%），再去掉次佳的10天，收益率又降低20%。把最好的30天去掉，收益率从11.1%降到5.5%，降幅超过50%。” 作者说：“稳健的投资者一定要远离困境反转企业，因为真正能反转的概率是微乎其微的。若管理层真有这个能力，也不至于会走到困境中”这句话我稍有不同意见。企业走入困境，原因很多，可能是管理层能力问题，也可能是所在行业陷入低迷。比如八项禁令之后酒企的萧条，即使是国酒茅台，也不可能独善其身。相反，我们更应该关注那些因外在行业变差、但企业管理依然优秀的“沙漠之花”。 书的封皮印着：“取得合理投资回报率比大多数人想象的要容易，但若想再提高几个百分点，比大多数人想象的要艰难。优质公司的股权是世界上最好的投资品种，我们的目标是找到它们，用合理的价格买入，并长期持有。”这两句话可以说道出了本书的核心观点和理念。这是一本道理浅显、操作简单的价值投资之书。但越是简单似乎越少人学得会：“聪明的投资者不愿意下笨功夫，而恰恰是’笨’投资者取得了很好的投资回报”。 《投资的本源》读后感(五)：公司分析的基本框架 一、产业竞争环境——五力模型分析框架 1、现存竞争者的竞争强度 a、需求增长——需求增长强劲，行业兴旺，参与者都有粥喝 、转换成本——转换成本越高，客户的稳定性越强，竞争强度就低 c、差异性——无差异，只能拼价格，竞争就会更激烈 d、参与者的数量——百花齐放的行业竞争惨烈，谁能脱颖而出需要时间的考验 e、退出成本——退出成本越高，利润就越低，竞争就越激烈 2、新进企业的威胁 a、进入壁垒——壁垒预告，进入者越少，话语权越大 、现有企业阻止新进入者的能力和意愿 c、行业增长的速度——发展越快，新进入者越多，竞争强度越强 d、行政保护——使得已经进入的企业有了充分的发展空间 e、行业风险——行业不确定性强的时候，进入者就会少，竞争就会弱 3、替代品的威胁 产品的差异化和独特性 4、供应商的议价能力 a、供应商优势的来源——供应商越强势，企业日子越难过 、更换供应商的成本——更换成本越高，依赖性越强，对企业越不利 5、客户的议价能力 a、供求状况——供大于求，客户议价能力强，企业利润就薄 、产品和服务的差异性——标准化使得差异性较小，客户议价能力就强 c、转换成本——客户转换供应商的成本越低，企业的优势就越小 d、客户的数量——客户数量少且购买力强，企业就越被动 e、客户的专业能力——越了解卖家，卖家议价能力越弱 f、客户对价格的敏感度——客户对质量越重视，企业议价能力就越强 二、企业的宏观环境：大环境与小环境 1、政治因素——是否会受到政策的扶持或者打压 2、经济状况——经济发展的阶段 3、社会文化因素——社会价值观、态度、生活方式、人口结构等 4、技术因素——更新换代的速度 5、自然环境——环保问题 6、法律法规 三、市场的发展空间及可能影响产业变化的变革因素 1、产业的长期增长率 2、全球化程度 3、技术进步的程度 4、政策法规与社会观念 四、企业内部资源、能力和竞争优势 1、财务报表——过往报表是否长期优秀 2、企业的资源——品牌、研发团队、生产设备、某些自然资源的产权 3、企业的能力——管理团队的经验和能力、企业执行各项任务时的效率和效果 五、企业的经营战略 战略指的是企业的一整套如何比竞争对手做的更好并能够获得超额利润的行动计划的总和。 1、总成本领先战略——产业中低成本供应商 2、差异化战略 3、最有成本供应商战略 4、聚焦战略——聚焦于特定目标市场 《投资的本源》读后感(六)：基于基础分析获得平稳收益 全书约1.5小时翻完，属于略读的书籍。 本书的理念在于追求平稳均衡的投资策略，找到好的股票，长期持有，在不投入过多精力的前提下保证基本的收益，如平均年化15%。 本书的最大优点在于以一些具体公司为案例，讲解了如何去分析行业和个股，如何看公司年报、公告，如何做财务数据的对比分析。但也是由于对公司解读的很具体，所以缺少一些抽象层面的总结。在行业层面，抽取了一些地方投资者的结论，如长期来看消费、医药股能获得长期的收益；股市长期收益率高于债券等等。对个人来讲，主要的收获在于第一深化了对行业影响收益的理解，不同的行业要采取不同的策略，难度也有所不同。第二在具体分析公司上给了一个很具体的方法。 《投资的本源》读后感(七)：企业上市的秘密 首先要说明的是这个标题是拿来主义，取自宋军先生的《投资的本源》第一章第二节（P9）的一个小标题。 昨天终于对《手把手教你读财报》做了一个小结，虽然还有很多不懂，但是打算先放一段时间，过后在研读具体财报时再去翻阅。在一堆投资书中接着读这本《投资的本源》（这本书里也有专门的一章解读财报）： |
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