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时间紧急不多说了片仔癀公布2018年年报开始显露出东阿阿胶第二的迹象 虽然2018年公司净利润为11.43亿元增加了3.35亿同比增长41.62%但与此同时公司经营性现金流为6.12亿元减少了0.64亿同比减少了9.55%为什么经营性现金流会减少呢主要是因为公司存货增加了2018年底公司存货16.67亿元比17年增加了4.25亿元 片仔癀这种药品每年用户的真实消费数量其实是比较平稳的不会持续的高增长但是销售收入和净利润在一段时间里却可以有高速的增长主要讲的是涨价和铺货的故事产品价格上涨同时销售渠道的铺货不断增加公司销售收入和净利润也就可以高速增长了直到有一天价格涨不动了渠道的货也压的太多公司的存货也太多了销售收入和净利润的增长就戛然而止开始进入去库存消化呆坏账周期 上一个玩这种套路的是东阿阿胶片仔癀是第二个但比东阿阿胶更厉害的是片仔癀还收购了一个医药销售公司所以销售收入的增长就更加惊人了2017年的销售收入增速达到了60.85%严格地讲片仔癀应该算是一个医药销售公司2017年2018年连续两年公司医药商业的销售收入都超过了医药工业的销售收入如果剥离掉属于微利的医药商业的收入2018年片仔癀的销售收入是23.92亿元以4月12日715.1亿元的市值计算市销率是29.9倍秒杀贵州茅台的14.9倍和恒瑞医药的16.4倍 其实任何一家公司想要在一段时间内提高销售收入和利润都很容易只要改变一下销售策略和政策敢铺货就行了只是如果产品最终没有被消费者消费掉的话最终都会变为存货应收账款和呆坏账 好公司变坏从经营性现金流减少和存货增加开始虽然2019年片仔癀的销售收入和净利润还会继续增长但机敏的投资者会选择离开2019年已经显露出东阿阿胶第二迹象的片仔癀很可能将迎来戴维斯双杀 郑重声明本人已融券做空片仔癀利益直接相关 |
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