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从老妖股乐视网、全通教育，到折戟的 ' 白马 ' 康得新、三安光电、康美、上海莱士，这些股票都曾经创造了辉煌，但是也都转瞬万劫不复。伴随着这些公司的倒掉，中小股东们承受了重大损失。 对于普通投资者而言，如何在垃圾遍地的 A 股筛选出投资 ' 白名单 '，才能提高收益并有效 ' 避雷 ' 呢？ 大部分散户没有分析财务报表的时间和能力，所以通过行业对比、细致分析报表、发掘财务黑洞的方式来挑选合格的投资标的是不合适的。另外，大部分 a 股公司都很垃圾，这就意味着基金的底层持仓的质地也很可疑。最后，绝大部分投资者资金量有限，考虑到买卖成本，能够持有的股票数目也很有限。 因此，本文结合 A 股以及投资者的实际情况，通过设立明确、简单的筛选标准，挑选出 A 股最值得投资的少数几家公司，为普通投资者提供合理的投资组合方案。 本文数据全部来源于理杏仁。 （1）基于上市时长和市值的初步筛选 对整个沪深股市进行筛选，筛选条件如下： (1) 上市时长大于 10 年 (2) 流动市值大于 300 亿 对于条件(1)，非常重要。本文只关注上市时间足够长、久经考验、长期业绩可查证的公司，所有的新股、次新股均不在考虑范围内。大部分投资者常见的低级错误就是太看好新公司的成长前景，而忽视了新公司的高死亡率、大业绩波动、低行业地位和浅护城河，从而给出了过高的风险溢价，投资者承担了本不该承担的大部分风险。 对于条件(2)，流动市值小的一概不看。主要是考虑到流动性小，可能会提高交易成本，或者面临过高的 ' 市值操纵 ' 风险。 下表为满足条件的 152 家沪深公司：  打开UC浏览器 查看更多精彩图片 （2）基于财务指标的进一步筛选 在（1）的基础上，进一步添加以下筛选条件： (1) 10 年投资收益率>8% (2) 2018 年报负债率 (3) 2018 年报流动比率>1 (4) 2018 年报存货周转 (5) 2018 年报应收账款天数 对于(1)，过去十年国内的实际 CPI 大约是 8%，如果一个企业的投资收益率（分红再投入）小于 CPI，这个企业绝对是垃圾。 对于(2)，筛选掉高杠杆企业有利于规避财务风险。当然金融业普遍杠杆率高，所以该筛选条件难以避免地剔除了包括招商银行在内的所有银行股。本文的所有筛选条件仅针对整个市场，不对任何行业进行分析，只有这样才能做到 ' 极简 '。况且，本文最后筛选出来的股票数目能够满足绝大部分普通投资者的需求。 对于(3)，现金流是企业的最核心指标之一，在经济形势差的时候尤其重要。流动比率大于 1 是对企业的最基本要求，不满足条件的企业现金流普遍很差。 对于(4)，存货周转天数太高，意味着商品积压，绝大部分存货会不断掉价。当然，该筛选条件会 ' 冤枉 ' 白酒行业。不过本文仍然不专注行业，只求 ' 极简 '。 对于(5)，应收账款天数能够真实反映企业对下游的议价能力，以及整个产业链的景气程度。一般情况下，议价能力太弱，或者行业景气度差导致欠账过多，都会大幅拉高应收账款天数。 下表为满足条件的 28 家沪深公司：  打开UC浏览器 查看更多精彩图片 （3）基于融资分红比的最后确认 在（1）、（2）的基础上，进一步添加以下筛选条件：上市以来的分红融资比必须大于 1。 这是本文最重要的筛选条件之一，也是检验 A 股公司现金流、盈利能力和财务真实性的最重要、最直接、最有效的方法！ 康美、上海莱士、康得新、三安光电、乐视网、全通教育这些暴雷 / 绩差股的共性就是分红远少于融资。以康美为例，有些投资者只看到康美利润高、低估值、常年分红，却没有注意到康美的融资额远高于分红，也就是说其本质上是从股民手中不断吸血。如果康美的财务真实，是现金奶牛，大股东怎么会舍得不断融资稀释股份？ 下表标红的公司是满足条件的 14 家公司。注意，表中剔除了波动性过大的用友网络、航天信息、恒生电子，波动性过大增加了长持的难度。  打开UC浏览器 查看更多精彩图片 下图作为对比，可以看到垃圾股、庄股分红率普遍较低：  打开UC浏览器 查看更多精彩图片 下图是垃圾股前复权股价变化：  打开UC浏览器 查看更多精彩图片 下图是价值股前复权股价变化：  打开UC浏览器 查看更多精彩图片 （4）策略 对于普通投资者，可以基于 14 家满足筛选条件的公司，采用等权重、基于市值的加权等方法自建组合。如果你的资金量过小，考虑到交易成本，可以仅买入分红融资比排名靠前的少数几家公司。 我相信，只要坚持价值投资，并确定合理的选股方案，必将获得丰厚回报。 @今日话题@雪球达人秀# 价值投资能否东方红 # @持有封基@南山无竹@坚信价值 请各位大 V 指教。 /xz |
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