煮茶论投资

2019年5月6日，与友人煮茶论投资。

一、经济周期主要是看时间，还是经济指标？

笑：经济周期的背后是天体运行，时间是相对固定的，经济指标只是外在表现。正如一年四季时间是相对固定的，外在表现是温度，温度变化有规律，但不是绝对规律，春夏之交可能还有倒春寒，冬天可能还有暖冬，但这不改变四季交替规律。所以，经济周期的背后本质是时间，是天体循环的时间周期，经济指标只是外在表现。

分析经济指标，有助于理解和把握经济周期，但不能唯指标论，只看温度计，不看节气。经济指标的周期有时推迟，有时滞后，但经济周期本身是相对稳定的。

二、中国古代的节气是怎么回事？闰年闰月会影响节气吗？

笑：古代中国没有阳历，只有阴历，但农业生产是根据地球围绕太阳转确定春种秋收的，所以天文学家就发明了节气来弥补阴历的不足。节气实际上是跟阳历对应的，闰年闰月影响的是阴历日期，不会影响节气。节气对人类活动，包括经济活动和投资活动，都有影响。

三、投资时间上看周期，包括基本面的、技术面的等各种周期，那空间上看什么呢？

笑：空间上看波动法则，波动法则的核心是棋格理论。

四、前几天您的文章中说巴菲特选股看重ROE，难道利润增长不重要吗？

笑：ROE中包含了利润增长，ROE高且稳定，能一直比较高，净利一定要增长，如果净利不增长，ROE就不断下降了。例如，T年净资产100亿，净利20亿，ROE为20%。如果T+1年净利不增长，则净资产120亿（=100亿+20亿，假定没分红），净利仍为20亿，ROE降至16.67%。RO E要能一直保持在r，净利就得保持r的增长，ROE指标中已经包括了净利增长的因素。

五、2018年，**证券的ROE只有6.2%，**保险的ROE达20.91%，根据ROE选股，下一轮牛市中**保险要比**证券表现好，是吗？

笑：ROE从低到高的，比ROE一直高的，在牛市中更有爆发力。下一轮牛市中，**证券ROE从6.2%提升到30%，**保险ROE从20.91%提高到25%，当然前者弹性更大。

六、我发现投资中最难的是控制风险，如何控制投资风险？

笑：先看大势，再看个股；不熟不投；截住亏损，让利润奔跑；牛市后期只买ETF，防止停牌；不轻易做空，不到牛市不放杠杆；投资不要太分散，也不要太集中，一次买五只股票就足够分散风险等等，这些都是为了控制投资风险。

七、成长风格时，小盘股表现比较好，但怕踩雷怎么办？

笑：可以买代表成长股的ETF，如159915、科创板ETF等。

八：巴菲特曾投资中石油赚了钱，如果巴菲特再投资A股，他会买中石油吗？

答：巴菲特2003-2007投资过中石油，赚了约7倍（含分红），当时是国际大宗商品牛市周期，业绩暴增，2006年中石油ROE高达25.15%。2018年中石油ROE只有4.33%。现在的中石油已不符合巴菲特的选股条件。

九、近期市场为什么下跌得比较快？

笑：上升楔形做头完成后，楔形之前涨得快，楔形向下反转后跌得更快。这就象推石头上山，上山如果觉得快，下山会更快。

十、我怎样才能成为投资高手？

笑：第一，信仰。有信仰才能坚持，不左右摇摆。你是信三顺投资，还是价值投资，抑或量化投资、程序交易？你得发自内心地坚信一样。就象有些人信马克思主义，有些人信佛教，有些人信基督教，都能找到幸福，但你不能今天信佛，明天信基督，后天又信太上老君了。第二，心态。即财商要高，不要涨一点哇哇叫，跌一点又哇哇叫，挣不了钱。第三，研究。多看笑傲投资，多研究经济和投资规律，别听乱七八糟的消息。

PS：2019年5月7日市场缩量小阳，大盘指标股较弱，下跌趋势中，空仓观望，持有511***、511***耐心等待下一个安全买点（2019年*月*日）。

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