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什么是可转债?都有哪些机会?

2019-05-22  zopoba395

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  分两个部分,第一部分,谈谈可转债的一般规则,第二部分,可转债的机会与注意事项。        

                                                          了解可转债

      可转债,“ 可转换公司债券 ”的简称,是一种面值100元的债券。

先来理解一下啥叫可转债

   简单来讲,就是上市公司缺钱,发债券融资,问谁借钱呢?就是原股东和参与申购可转债的你们。按道理,借来的钱总归是要还的,但可转债就多了花样,一种是直接还钱,一种是让你选择换成股票(转股后可以卖出收回现金),相当于一份期权。

        这就是说可转换债券具有债权和股权的双重特性

       作为债券,每年支付利息。

       作为股权,该债券可以在规定期限内有权利按照一定的转换价格转换成该公司的股票。

       可以交换,可以象买卖股票一样自由买卖。交易T+0。

       所以,你持有该可转债有两个选择:到期获得每年的利息收入,也可以选择在合适的时候转换成公司股票,变为持有股票。

           作为债券属性,利息非常少。如图林洋转债

图中可以看到第一年利息0.30%。到2023年利息加上补偿利息才6%。图中可以看到第一年利息0.30%。到2023年利息加上补偿利息才6%。

​     怎样才能债转股?

 一般需要在发行可转债半年后才能转股,以林洋转债为例,在半年后到债券到期(2023年10月27日)前的这段时间里,你都可以选择兑换股票。兑换比例是1张林洋转债换9.52股林洋能源股票(100/8.8=11.36)。

     转换价格:

      可转债可以在规定的时间段内按照一定的转换价格转换成一定数量的股票,一般是可转债发行日期起6个月后可以开始转股,直到可转债到期、被强制赎回或者回售给公司等才停止转股。需要首先了解转换价格,转换价格一般是《募集说明书》公告日前20 个交易日公司股票交易均价和前一个交易日的均价之间的较高者,叫做初始转股价格,但会随着后期分红、送转股或配股等除权除息进行调整,该价格是公开可以查询的。当转换价格确定后,则每一张债券能够转换成多少数量的股票就确定了。

​   转换价值=面值100元÷转换价格×目前股价

以林洋能源为例:转换价值=11.36×10.03=113.94

       所以可转债面值虽然100元,但因为它可以转出股票,随着股价的变化,对应的转换价值也在变化,可转债的价值并不是100元,而是对应的股票市值,这一点和上市交易型的基金类似,这里的转换价值等同于基金净值,而可转债在市场上的价格却不一定等于转换价值,存在一定的折价和溢价。买卖时使用的是交易价格而不是转换价值。

      如林洋转债的市场价格123.40。而转换价值是113.94。

      这就存在(123.40-113.94)/113.94=8.30%的溢价

        可转债具有股债双重特性,虽然长期来看,回报率低于对应的股票,但波动率较低,安全性高,表现远远高于信用债。从下图可以看到,牛市可转债涨幅一般,熊市可转债跌幅远小于对应股票,是长期投资的优选标的。 不同的可转债具有不同的债性和股性大小,股性大的跟随股票波动大,债性大的可转债波动较小,但安全性更大。

实线是洪涛转债,虚线是洪涛股份实线是洪涛转债,虚线是洪涛股份

​        可转债重要条款有赎回条款和回售条款等,其中涉及到很多注意点,其中赎回条款有利于上市公司,回售条款有利于保护投资者。其中详细的条款细则可以参考可转债募集说明书公告。

                                                    可转债的交易

             可转债能给你带来收益的方式有三种,但也与个人的操作水平有关。

            一,  申购

            无需市值、无需资金、顶格申购

            这里注意一点,申购和配售的代码不同。

            与打新股一样,输入代码,交易软件提示的数目顶格申购就行了。

             以近期发行的几支可转债来看,上市当天,按照10~30%的收益率,中一签实缴1000元,上市当天卖掉,大约能赚100~300元,不要嫌弃钱少,毕竟没啥成本,拾钱就不要讲多少了。

          中签或者配售拿到了可转债的投资者,一般情况下建议选择落袋为安,也就是在可转债上市首日直接卖掉(通常在可转债申购结束后15~30天内上市交易,具体请关注公司公告),操作跟卖股一样。当然,如果你看好公司股票,也可以选择继续持有。

  抢权配售要三思而行

  当然,在优先配售的制度下,确保获得可转债的方式便是持股配售。从前面两只可转债的发行结果来看,雨虹转债原股东配售数量占发行总量的85.5%,林洋转债原股东配售数量占比78.47%。

  但直接买入相应股票抢权很可能是丢了西瓜捡了芝麻。以林洋发债为例,10月26日是林洋转债的最后抢权日,当日出现抢权行情,股价大涨3.14%,但随后林洋能源(10.030, -0.28, -2.72%)股价连续下跌,即便次日卖出也很可能产生净亏损,你说划算不划算。但幸运的是林洋能源拉了一波,但在实际操作中,未必能预测到这段行情不是。

         二, 可转债具有股债双重性质,且可以T+0交易,所以一般投资者可以进行短线的日内操作,            比如,股价大跌,进行抄底,第二天卖出赚取短线收益,但是第二天股价并不是能大概率预测向上的,但是可转债就有不同,可以选择使用可转债进行抄底投资,当日开盘时间段大跌抄底买入,等待上涨合理价位就可以进行T+0卖出,这样就可以博取短差。这和当年的权证相类似。   ,

 三,利用可转债套利

     只有这个溢价率为负的时候,才有捡钱的机会。一般来说,因为股票买卖会产生印花税、佣金费,同时转债的买入也可能产生佣金,所以理论上讲,折价率如果超过-1%,套利才有价值。

      假设你看到了溢价率超过-1%了,你要怎么捡回来?

         举个简单例子,假设协议规定一张可转债可以换10股某股票,但由于大爷大妈比较熟悉股票而不熟悉可转债,所以此时股票就会被更多人买,假设股价13元,转债很少人买,价格只有120元,于是你买入10张转债付出1200元,然后将这10张债券向公司申请换100股股票,再以13元/股的价格卖掉,这时候你将多赚100元,这就是债转股套利所得。

           具体怎么操作呢?

           第一步:有股票的,卖出股票;没有股票的,看看融券账户里能不能借到券,如果可以,借来卖出它;如果自己没有股票,也融不到券,那就洗洗睡了;有人问,没有股票的,为什么不能买进折价转债,再转股来卖高价呢?原因是,你买的转债转股要等第二天才可以卖出股票。因此,你要承担今天买入转债后,到明天开盘价之间的价格波动。万一跌了呢?这就不是捡钱了;

            第二步:立刻(立刻的意思是不管股价是多少,有多快搞多快)拿刚刚卖股票的钱,全部买入可转债;

           此时,一点小钱已经在你兜里了,接下来可以慢悠悠的处理了。注意,此后股票也好,转债也好,价格仍然会涨会跌,但这个跟套利行为无关。如果你本来就持有股票,你不操作这个套利,你依然承担着股票涨跌的风险和收益。如果你是借来的股票,那更和你无关了。你只需要负责将同等数量的股票还给券商,并同时付清利息即可,至于股价,跌停板你也是还那么多数量,涨停板,你还是还那么多数量。

              如果可转债价格下跌了呢?不是亏了?没亏。所以你现在其实持有的是相应的股票,即使你不操作这个1%。仍然担着股票的涨跌风险。

            问题来了,既然转债也是股票,为什么我要折腾呢?因为溢价率-1%产生的时候,意味着而你持有同样数量的股票,你可以省下1%的钱在兜里(举例就暂时忽略税费了),或者同样多的钱,你可以多拿1%的股票。别小看了1%哦,敲敲键盘,1000万本金,就收进来10万块。即便是10万本金,也有1000块。什么,你只有一万本金,好吧,好歹也可以买两斤羊肉补补敲键盘花费的力气了。

             收下了这个红包以后,其实还有可能再赚一笔。就是等溢价率由负转正了(最好在+0.3%以上)你还可以卖掉转债(转债是T+0的),然后立刻买回股票。买回股票后的持有、卖掉还是还给券商,和上条一样,不是套利范畴的事儿,自己决定;

            千万注意,如果溢价率不高于+0.3%,就别动了,动了反而把刚刚套的利吐出去部分。

            一般情况下,在转股期内直接卖出转债比转股有利。否则大量投资者就会先买入转债,然后马上转股,第二天抛出进行无风险套利操作。但对于持有数量大的散户和机构投资者,也可能会在转股稍微亏损的情况下选择转股,因为转债一般交易不活跃,直接抛转债会大幅压低转债价格。当然,有时也会不断出现转股套利的机会,这可能是公司故意给投资者套利的机会,以使转债早点转股,这样,公司就不用再每年付转债的利息。

  5、怎么才能知道转债是溢价还是折价呢?

  很简单,一般炒股交易软件上都会显示。即使你的炒股软件没有显示也没关系,溢价率=(转债市价/转股价值-1)*100%,上面已经讲过了。

注意    

         随着转债数量增多,转债首日20%以上的涨幅大概率无法维系。

          特别注意可转债一般都有提前赎回条款。持有转债的投资者要对此密切关注,当公司发出赎回公告后,要及时转股或直接卖出可转债,否则可能遭受巨大损失。因为公司一般只按超过面值极小的幅度(一般不超过105元)赎回全部未转股的债券,,而满足赎回条件的转债一般在130元以上,有的甚至高达200元以上!07年8月份的上海电力转债就有包括三家基金公司在内的投资者因没有及时转股,致使总损失额高达两千万元以上

       另外一种情况则是强制赎回规则,就是说当股票价格达到某个价位了,如果你不转股或者不卖出转债,公司就会用一个很低的价格强制收回你持有的转债。如果你忽视了,既没有转股,也没有卖出,就很可能遭受损失。​​​​

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