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在股票的实际交易中，投资人经常面对的两个问题是：要不要卖出一只股票或者降低一只股票的仓位把资金加在另一只股票上面，在买卖操作的过程中如何保证自己的交易系统不变形，自己的集中和分散思想得到落实，自己的持股偏好保持稳定，今天，大富翁就结合自己的实际投资经验和思考，谈谈这个问题。 一、 投资的盈利之道我是这么理解的，买股票就是买股权，普通自己开厂一样，种树一样，买了以后会企业的成长盈利都需要时间，估价的变化不会影响你股权的价值，当你赚钱了，这些钱要不分红，要不沉淀在净资产，等到合适的时候，会有人以你合适的价格从你手里买下股权，你的投资和投资期间的收益会全部兑现。这个合适的价格取决于大类金融资产，比如股权、债券、黄金、现金这样的收益率。 我现在买股票，我根本不知道会不会跌，我也不知道会不会涨，但是股息率市盈率净资产收益率合适，我再考察企业经营的风险，没事。那我的收益率一定不会低于净资产收益率，哪怕我现在没有办法兑现，我就当存银行定期了，在未来的某个时刻，一定会有人接受。他的出价不仅仅是我买入价，还有我的股权这个时间段产生的全部新的价值。 那么，我投资的风险=我投资企业的风险，关注点就在企业了， 估价涨了跌了，只是给我入场和兑现的一个通道。  如图损失，资产质量、供求关系、市场偏好是决定市场价格的三大因素。我比较笨，所以关注根本性力量多一些，但是在中短期市场出现明显的价格运动信号的时候，我也毫不犹豫做投机。 探索规律，遵序而行。抓住根本性力量，利用外力扩大化，顺势而为是顺大势，但是也见机行事，这个见机行事前提是不会和我要把握的大势对抗。  所赖君子见机，达人知命，彻底想透了，就会随心所欲不逾矩，实践出真理，真理指导实践，循环往复，这就是实践论的过程。  我的投资逻辑是这样的，因为我不知道市场的水位和动力如何，我只能守住价格的基石，即价值，并且通过时间来消除波动，根据大趋势来赚钱。在价格的基石和市场的水位都不变的时候，价格的动力出现一个明显方向，较大动能的力量，原有的平衡被打破，股价即将变化以形成新的平衡，我就要交易。投资的本质是在收益不同的标的之间切换，坚守的原因是因为收益的稳定和可持续。 以价值和价格偏离度的个股择时，以比较投资价值为逻辑的组合投资，以分散为对冲风险的策略。很多人感情上接受不了，但是股票就是股票，股票不是老婆，老婆不能换，股票可以。股票就是用来赚钱的，可以喜欢，不要迷恋。我的交易系统是基于组合整体，不是个股，个股是投资的基础和元素，车再好，该保将的时候还是要放弃的 二、 投资组合的动态调整投资组合的动态调整，主要是指对现有投资组合中企业数量和配置资金的增减操作。 配置资金又包括两个方面，一个是整体的仓位（投入现金与可用资金的比例），一个是个股投入资金与总投入资金的关系，配置资金必须同时做好这两个平衡。 整体的仓位控制，见我前述长贴《仓位管理精要》，投资组合的动态调整主要由投资策略及交易准则决定，这是本质，没什么神秘的。如果一个投资人只会买不会卖，说明其整个投资体系并不完整，或者说在学习中没有领悟透彻，卖并不比买更难。 当买入的条件不存在，比如估值不再低或者趋势破坏，或者买入的目的不存在，比如已经实现投资收益、对冲目的实现、分散风险达成，这个时候自然就要卖。再次强调，卖并不买更难，难的是投资人在投资行为中经常变形，违反固有的的纪律或者迷失原始的目的。 ①降低成本 通过降低投资组合的成本提高收益水平，可以通过减少配置或者增加配置两种方式实现。 市场价格上涨时，减少配置可以降低投资组合的成本；市场价格下跌时，增加配置可以降低投资组合的成本。 ②利用市场客观存在的短期超跌或者超涨进行套利、组合再平衡 我们必须明确，卖出的依据不是企业股票价格的涨跌，而是追求降低投资组合整体成本或者提高投资组合收益。 ③结合市场整体估值水平调整仓位结构，结合市场现有估值水平下不同行业估值的差异性进行现有仓位的结构调整，根据同一个行业不同企业估值水平的差异性进行行业分配资金量的进一步调整配置。 衡量市场整体估值水平可以从两个标准考虑：市场平均估值水平，我们一般以市盈率和市净率的中位数作为参考指标；市场结构性估值状况，即买不同的企业群体样本中估值的高低有明显差异。 最后重点强调一下我对投资中资金的看法。这个含金量比较高我，一点点论述。 这个世界上不存在补仓降低成本，也不存在所谓逢高卖出降低成本，更不存在什么亏损后担心浮亏变为真实亏损而不舍得卖出，所谓的因为我买入成本低，所以不在乎涨跌更是荒谬。 这些都是错觉，有些是主观的心理错觉，有些是客观的历史成本给投资人带来的误导。 在投资中，不管是未投入的资金，还是投入的资金，不管投入的资金是亏损还是盈利的，这些资金在性质是一样的，都是一样的成本和风险。 尤其是你的资金风险不会因为你的盈利降低，也不会因为你的亏损提高。 我们做的所有决策都是一道选择题，在风险和收益的综合考虑下追求最大的收益。 补仓是没有对错的，因为本来这个概念就不该存在，每次操作都是独立的，因为资金是等价值的，我们的决策取决于现有条件下的最优经济判断。 |
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