干货 | 外汇STP、ECN及MM详解

MM、STP、ECN是常见经纪商的经营模式和订单的处理模式。

Straight Through Processing，直通式处理系统，简称STP。Electronic Communications Network，电子通讯网络模式，简称ECN。做市商(Market maker)模式，简称MM模式。

什么是STP模式?

What

STP，直通式处理系统（straightthrough processing system-STP），就是交易商将客户的订单进行抛单或者对冲处理。

STP的方法主要有三种处理：

A. 介绍经纪商简单的把客户的订单传递到主交易商那边。

B. 一个交易商先及时执行（Instant execution），然后立即在自己的流动性提供商那边做一个100%抵消交易。

C. 一个交易商用市场执行（Market excution）将所有的订单传递给流动性提供商。

这三种STP方式中，我们常见的是第二种，尤其在零售市场上，一般都是利用镜像交易的方式由交易商来复制了客户的交易进行对冲，形成一种虚拟的“直入市场”模式。

什么是ECN模式?

What

ECN（Electronic Communications Network）是一个电子交易网络，是一个使用集中-分散市场结构的外汇交易科技。此模式通过与银行、机构、外汇市场及科技供应者紧密合作来完成。交易者的单子都直接且匿名的挂在这个网络上，每个单子都是同等的地位，按照价格和时间的最优化公平撮合成交。所以ECN上的价格是真实的市场价格，点差不固定。ECN的运营者不参与交易，向交易者收取适当比例的交易手续费。

所以他们会尽可能提供给客户更好的服务。随着互联网技术的发展，服务于个人投资者、小型银行、投资机构、对冲基金的ECN交易商开始出现。ECN的商业运行模式被美国的证券行业普遍认为是一个典型的全自动化的电子证券交易所。ECN平台是包含STP模式的。所以ECN平台准确的说是“ECN+STP”平台。

什么是MM模式?

What

MM（Market maker），做市商模式。

对于一家Broker来说，做市商模式下，做市商通常会先集合来自外部流动性的报价，从中筛选最优报价，在此基础上加上自己的利润成为最终价格报给投资者。

在处理客户订单时，做市商有时候会以自有的资金和外汇投资者进行对手交易，同时如果客户的单子是客户能够盈利的订单，或者超过了风险敞口，他们也会在流动性提供商出做相同的订单进行风险对冲。

因为做市商交易商会和客户进行对手交易，也会在流动性处进行风险对冲，所以监管机构对做市商的要求会很严格。