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昨天螺丝钉跟大家介绍巴菲特的投资理念，提到过复利的威力。 也有的朋友提到了一个很有趣的说法：“复利投资，说易行难，我们怎么能做到长期实现复利呢？” 俗话说富不过三代，这句话并不是空穴来风。很少有富有的家庭能在百年时间里保持财富的传承和积累。 比如说婚姻的破裂、遗产分割、很多国家高昂的遗产税等等，都会让赫赫有名的家族元气大伤。 但这都不是主要的。 最重要的一个原因是，很多家族无法把赚钱的能力传承下去。 比如说父辈依靠某个业务起家，积累了大量的财富，结果在子辈们身上家业垮掉，类似的案例太多了。 一个家族，需要有方法能够把赚钱的能力传承下去，否则迟早坐吃山空。 有没有比较好的、做到了长期复利积累的家族案例呢？ 还真是有的。 比如说大名鼎鼎的戴维斯家族。 主动投资的传承 戴维斯是美国著名的投资大师，出生于1909年。戴维斯的投资策略，以「戴维斯双击」著称。 什么是戴维斯双击呢？ 以指数基金为例，我们知道指数基金净值=市盈率×盈利+分红。 通常来说，盈利增长良好的阶段，也是经济很景气的阶段，市场会给更高的市盈率估值。 例如2007年，当年国内GDP增速都有14%，上市公司盈利增长速度大约是20-30%。 当年A股整体的市盈率也在40倍以上。 但是盈利长期增长是有极限的。对上市公司来说，长期保持8-10%的盈利增长是比较正常的范围。 过高的盈利增长，之后盈利增速就会下降，估值也会大幅下降。 当盈利出现负增长的时候，估值也会达到历史较低位置。 戴维斯发现，如果在盈利增长放缓、估值较低的时候投资，之后等待经济恢复景气，盈利增长速度提高，估值也会提高，我们就可以收获盈利乘以估值的双重收益。 这就是戴维斯双击。 某种意义上，戴维斯双击跟我们投资指数基金的方式不谋而合：
实现双重收益。 依靠戴维斯双击，戴维斯在47年的时间里，用5万多美元，创造了9亿美元的财富。 并且，他把自己的投资理念传递给了自己的儿子，谢尔比。谢尔比在20年的时间里，让财富累计又增长了37.9倍。 然后谢尔比也培养了家族的第三代，到今天也在继续投资中。 被动投资的传承 复利的积累需要时间。 仅仅是一代人，创造20%的年复合收益率，并不是什么稀罕的事情。历史上很多成功的企业家、大地主，都做到了这一点。 但是时间拉长了，很多家族的财富就逐渐衰败了。 投资理念和投资策略的传承至关重要。 如果戴维斯的儿子和孙子，对投资理念和方法并不赞同，那么他们是无法保持家族财富的延续和积累的。 戴维斯的言传身教，让投资能力在家族中得到了延续。 不过，如果一个家族的后代，自己没有投资能力，无法实现财富积累，那怎么办呢？ 其实也有另一种解决方案：设立一个规则明确的长期计划，去投资一些有复利积累、长生不老的品种。 比如说巴菲特，在他的遗嘱中写道过，他去世之后，旗下现金90%会买入低成本的指数基金，10%会配置短期国债。 巴菲特的后代，并没有继承投资的事业。如果巴菲特去世了，也将会面临家族投资能力中断的问题。 那么巴菲特的解决方案，就是基于长生不老的指数基金，来制定一个长期的投资策略。 用这种方式，也可以实现家庭财富的长期积累。 在最近几十年，美国也兴起了养老目标基金。 这种养老目标基金，跟巴菲特的思路差不多，也是一个公开透明的基于指数基金为主的投资策略。 通常是用100-年龄的方式，确定配置股票资产的比例。 比如说某位投资者40岁，就会配置60%的资产到指数基金中，配置40%的资产到债券基金中，然后每隔几年定期调整。 指数基金是长生不老的。用这种方式，可以实现一个超长期的资产配置。 养老目标基金，如今已经成为个人养老的一个主力品种。 ps：螺丝钉之前也分析过这个品种，感兴趣的朋友可以看看这两篇文章： 养老目标基金按照年龄配置股票和债券资产，其实性质上跟巴菲特的90/10差不多。只不过国内这类品种，暂时还不太成熟，可选面不多，基金费率也比较昂贵。 我们可以通过自己配置指数基金和债券资产的方式，使用养老目标基金的原理来自己DIY，反而更划算一些。 巴菲特对风险承受能力强，股票资产所占的比例始终是比较高的。 而养老目标基金则会考虑劳动力的老年化，会随着年龄的增加而减少股票资产的比例。 但实际上，如果承受风险能力比较强，股票资产比例高，收益也会更高一些。 当然，仅仅是指数基金品种，也是有数百只之多。 如何挑选长期收益更好的指数基金品种、如何更好的在市场低迷的时候配置指数基金，这就是螺丝钉来帮大家解决的问题啦。 总结 指数基金背后的上市公司，是一个社会最优质的一批资产。 持有这些资产，长期家庭资产的增长速度，至少跟得上社会的增长，家庭财富积累也不会掉队。 所以总结一下， 如果一个家族的后代，拥有不错的投资能力，那么通过传承家族的价值观和投资能力，可以让家族财富更快速的积累。 而如果是没有投资能力的后代，则可以通过一个规则明确的投资方案+长生不老的指数基金品种，也可以很好的实现家族财富的长期积累。 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处） |
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