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价值投资是以格雷厄姆及巴菲特等为代表提出的一种投资理念。该投资理念认为公司股票有其内在价值，而内在价值便是买卖股票的依据。 内在价值是什么？是一家企业在其余下的寿命之中可以产生的现金的折现值。这个定义听起来有些难以理解，计算起来也比较复杂，所以在估值过程中通常采用的是其他简单指标来衡量，比如市盈率，市净率，成长性等指标。 对于价值投资者，衡量公司股价的那杆秤始终是其内在价值。当价格低于内在价值时，就是买入的时候，当价格高于内在价值时，就是卖出的时候。 而对公司内在价值影响最大的毫无疑问是公司本身。公司的盈利如何？公司的资产如何？公司的管理如何？这些因素和公司内在价值有直接和重大的影响，所以这些是价值投资者最重要的关注要素。 我们研究的精力应该90%或者更多放在公司内部，剩余不到10%的精力才可以分配到譬如利率等宏观政策的影响因素上去。 抓住事物的主要矛盾，是成功的关键。任何情况下，价值投资者核心关注的因素都是公司的盈利以及由此为股东带来的收益上。 价值投资者要把握的三大要领 一.投资计划和决策的长期性 价值投资者在做投资决策时，考虑的是公司未来长期经营所产生的现金，所以价值投资的计划安排是一个长期的安排。 巴菲特曾说过“不持有一只股票十年，就不要持有它十分钟”，所以他对长期安排的定义是10年以上。但实际投资中，这个长期一般认为是5年以上。 对于长期投资的认同与否，是衡量一个价值投资者的标尺，同时也是衡量投资水平高低的标尺。妄图抓住每一个微小价格波动的短线搏杀者，最终都被证明是徒劳。 当然，这个投资的长期性，很容易让人进入一个误区！认为持有一个股票一定要经历5到10年的期限才行。请注意，价值投资的长期性是指在做计划决策时是考虑了未来长期的企业价值情况，而不是短期的价格变化，而不是一定要持股5到10年。 二.衡量指标的唯一性 价值投资者决策的依据是企业的内在价值和现在的市场价格关系。内在价值低于市场价格则卖出，高于市场价格则买入。这个决策依据是充分且唯一的，任何时候都不能动摇。 初学者往往会在这一点上犯错误。在牛市的时候，即使通过测算股票价格已经大于其内在价值了，依然会买入，认为牛市就应该买的价格高一些，等过一阵子价格再高一些就卖出去。 实际上，仔细一想就知道，以高于内在价值的价格买入，这已经是买贵了。既然已经是高价了，却还期望以更高的价格卖出去，这就陷入了投机的陷阱，这个陷阱是很多初学者最容易踩到的。 同样，在股市低迷时期，很多股票价格已经低于或严重低于其内在价值了，这本是大量买入的好时候。然而，不坚定的价值投资者往往会把熊市的因素考虑进去，认为熊市就应该价格低于内在价格，所以即使看到满地便宜货时依然不敢买入，甚至会将手头持有的股票廉价卖出，等到熊市过后再开始买入。 以上做法，往往事与愿违，因为我们根本就不知道熊市什么时候会过去。熊市一过，股价已经涨上来了，股价可能已经追平或超过了内在价值。但是，在股价上涨的强大驱动下，盈利会冲昏人的头脑，企业的内在价值会被抛在脑后，这时候不管估值，大量买入。 结果想必大家已经知道，这些不坚定的价值投资者就成了韭菜，同时还是一个整天抱怨价值投资无用论的韭菜。 三.预期的投资收益率从买入起就已经决定 与未来的股价涨跌没有关系 买入的价格大幅低于内在价值，预期的投资收益率就高。高于内在价值买入，预期收益率就低且有可能亏损。 分析预测企业未来长期的经营情况，通过市盈率、市净率和成长性这几个指标就可以测算出买入这个股票未来的年回报率会是多少，这个预期回报率的变化只会随着企业经营状况的变化而变化，不会随着未来股价的变化而变化。 公司基本面未变的情况下，股价涨得快了，是预期收益提前实现了，预期收益基本实现之后，就可以获利了解。如果此时硬抗着长期持股的教条，就是犯错误了。 买入后股价涨得慢或者下跌了，是预期收益推后实现。相比起之前的买入价，下跌后的股价买入会有更高的预期收益率，公司内在价值未变的情况下，买入的价格越低，预期收益率会越高。这时可以更多地买入，并要有长期持股的信念和坚持。 一支股票从价值低估到价值高估可能要花费3到5年的时间。如果中途放弃了，就等于将赚钱的宝贝拱手让给别人了，从此江湖上又多了一个韭菜的故事。 要领的掌握不会一蹴而就，需要不断的反复操练，需要不断揣摩。而掌握好了这三个要领，投资收益可以战胜80%的投资者。 |
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