道氏理论是股市技术分析的鼻祖，是各种技术分析方法的理论基础。其理论并不是用于预测股市，也不是用于指导投资者，而是一个反映总体趋势的晴雨表。 道氏理论认为，股价变动趋势有三种，即长期趋势、中期趋势和短期趋势，三种趋势同时存在、相辅相成。
上升趋势始于进货阶段，市场上拥有信息优势的投资者进入市场。他们意识到当前的资产价格被低估，价格已经到达底部，将出现反弹，此时是买入的好时机。 紧接着进入上升阶段，随着基本面利好因素的出现，公众对市场的乐观情绪逐渐提升，市场开始出现反转走升；越来越多的普通投资者开始进入市场，从而推动价格快速拉升，市场趋势开始形成，价格不断创出新高。 随着公众的大量加入，市场价格不断被推高，逐渐处于超买状态，这时，敏感的投资者最先看到市场疯狂状态，开始减少仓位，将持仓头寸卖给后进入市场的散户们。这时的市场已经处于顶峰，上升趋势走到尽头。 对于上升趋势而言，市场已达到顶部，多头开始逐渐减仓离场，市场进入出货阶段，这也是下降趋势的开始。敏感的投资者减持仓位，价格不再创出新高。 恐慌阶段，当公众意识到价格可能转向下跌时，公众参与阶段就到来了，市场的价格接连走跌，使得公众的信心大减，恐慌情绪蔓延，散户们开始集中性地抛售，造成市场价格大幅下跌，形成下降趋势。 最后，随着市场参与者基本都已退出，恐慌情绪逐渐消散，价格的跌势平稳，这为结束阶段。
中期趋势是指逆长期趋势而动的重要调整。在牛市中，中期趋势表现为中期回调或修正，在熊市中则是中期反弹或修复。中期趋势一般持续3周到数月，通常不会更久。一般情况下，中期趋势会从长期趋势的前一高点的1/3～2/3处回调（或反弹）。比方说在牛市中，道琼斯工业平均指数稳步上涨了30点，那么接下来的中期趋势则可能使指数回调10～20点，直至下一次上攻形成。中期趋势对于投资者较为次要，但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相同，也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势，则被视为是次级的折返走势或修正。次级折返走势必须谨慎评估，不可将其误认为是长期趋势的改变。
短期趋势，一般持续不到6天，极少会达到3周。道氏理论认为短期趋势本身并没有意义，但是几个短期趋势合起来会形成一个中期趋势。中期调整，无论是中期趋势还是两波中期趋势之间的长期趋势波段，一般都由3个或以上的小波段组成。仅从每日波动得出的推断往往会误导投资者。短期趋势也是3种趋势中唯一一个可以被“操纵”的。 下面结合道氏理论的三种趋势说对上证指数做出分析： 图中，上证指数由2005年6月6日的998.23点到2007年10月26日6124.04，运行了我国证券市场时间最长的一次牛市，时间跨度达到了2年以上，涨幅也达到了6倍以上。 图中我们可以清晰的观察到上证指数基本的上升趋势。直到上证指数跌破了长期的上升趋势线（E区域），并且在数天内都没有收复失地，这时我们才基本可以确认上升趋势的终结，从而开始运行下一个基本趋势。而图中A、B、C、D部分所属的区域都为中期趋势，其时间跨度都没有超过 30 个交易日，而且幅度也没有超过前期涨幅的 1/3。无论从时间周期或者是运行幅度，道氏理论都能合理的解释实际发生的各种状况，对于实战特别是趋势交易者有着很好的指导作用。
随着人类社会不断的进步，道氏理论在实践中也显现出以下几点缺陷：道氏理论对交易的指导作用不强，信号迟缓；往往对大的趋势也就是长期趋势判断有较大作用，但是对短期趋势作用不强；在投资者判断趋势时也会产生不确定的地方。由于理论的结论落后于价格，信号太迟，所以短线操作性较差。 小组成员：黄丽婷、黄燕军、赖敏棋 |
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