Ricky: 如何做公司分析

在上上篇#如何分析公司#如何做公司分析投资基本功该怎么练(上篇)中我阐述了我的公司分析框架会从行业市场商业模式竞争优势增长策略财务分析管理文化投资风险公司估值这八个维度进行系统性分析

在上一篇如何做公司分析以东方财富为例1中我们分析了$东方财富(SZ300059)$的行业这篇我们分析东方财富的商业模式和竞争优势

二商业模式

分三个部分分析东财的商业模式分别是从发展历程看东财商业模式升级内容-交流-交易的独特商业模式互联网财富用户的价值分析

1从发展历程看东财商业模式升级

东财的发展可以分几个关键节点第一阶段是2005年到2010年分别是2005年创办推出东方财富网是财经垂直门户2006年推出股票论坛-股吧2007年推出天天基金和基金吧2010年在A股创业板上市这个阶段东财是资讯+交流做流量广告来做变现的模式这个时候流量和变现是割裂的财经资讯和股票交流是强用户体验但广告是消耗站内用户冗余流量并可能降低用户体验的这个阶段的东财没有形成商业闭环发展空间相对有限

第二阶段是2012年天天基金网成为首批获得基金销售牌照的两家公司之一开始发力基金电商2013年销售惨淡2014年开始有起色和余额宝普及其实可能是有关系的2015年A股大牛市天天基金实现大爆发实现了7432亿的销售额成为当年销量仅次于工行的基金代销渠道同时卖基金的收入同比增长556%至24亿人民币天天基金网由于打通了内容-交流-交易让东财实现了商业模式的第一次升级打开了东财的发展空间

第三个阶段是2015年东财以42.5亿人民币完成对同信证券的收购让东财成为中国首家目前也是唯一一家真正意义上的互联网券商把东财的内容股吧的交流和券商交易完全打通形成完美闭环东财完成对同信证券的整合以后在结合自己线上各类优势的同时也开始在线下快速拓展了120多家C类营业厅同时发展了2300多位经纪人业内排第七线上线下相结合大幅提升了交易服务能力东方财富证券的收入实现飙升经纪业务的排名从2015年的80名跃升至前20名

经过这三个阶段东财的商业模式升级成了覆盖股票和基金的内容-交流-交易完整商业闭环形成了财富管理行业里独特商业模式

2内容-交流-交易的独特商业模式

我们通过下面这张图来看懂东方财富的商业模式

如上图东方财富网+股吧天天基金网+基金吧作为国内最大的垂直股票网站和基金网站分别提供了股票和基金的资讯和交流服务Choice是平民版的万得提供了数据服务东方财富通投资大师Level2等产品提供了行情服务120家线下证券营业厅提供了开户等其他服务资讯+交流+行情+数据+营业厅这些帮助用户做投资决策的服务构建了东方财富的用户流量池在此之上东方财富又分别进化出了基金电商和股票交易这两个变现功能打通了流量池和变现形成了商业闭环而且很多互联网的核心用户功能和用户变现是相斥的但是对于股民和基民来说交易本身就是必须的基本服务东财提供交易服务以后用户在东财享受内容和交流服务的同时不再需要跳转到其他地方做交易为用户提供了更好的便捷交易内容—交流—交易作为一体化的服务即实现了流量变现同时又进一步增强了用户粘性因为交易本身就是这个行业里最重要的服务

其实如果我们回到上古时代的证券营业厅你会发现那个时代的证券营业厅是集内容—交流—交易于一体的证券营业厅门口一般有卖证券报的这是内容服务证券营业厅的大厅里一般会有显示股票行情的大屏幕这是行情服务证券营业厅一般都有个交流休息区会有三五结群地围着几个炒股高手讨论这是那时候的大V和交流证券营业厅一般还会有好几排专门买卖股票的机器这是交易只是后来分工越来越细尤其是互联网时代众多互联网公司做资讯做行情做数据做交流等等把上古时代证券营业厅的很多对应场景都抢走了证券公司基本上只剩下交易通道功能其他核心功能环节都被各互联网渠道切走了而东财在重新打通了内容—交流—交易后加上互联网无边界扩张打造成了有海量用户的巨型证券营业厅

3互联网财富用户的超高价值

股票和基金用户具备超高的用户价值简单来说有几大特点一是高频高复购股票基本很容易玩上瘾基金投资也是会不断地加钱玩复购率极高二是客单价高股票基金都是之前玩钱的少则几千几万大则十万上百万三是用户生命周期长因为投资是一直到老的并且随着年龄增长投资额是增加的四是用户粘性高尤其是交易用户开户以后不容易迁移所以互联网财富用户的用户价值应该是众多行业里排在最靠前的

三竞争优势

1打通财富管理行业内容-交流-交易的独特商业模式本身就是最大的竞争优势

目前为止能把内容-交流-交易打通的商业模式不多淘宝算一个在财富管理这个离钱最近行业能把内容-交流-交易打通的公司也非常少这种独特的商业模式本身就构成了东财最大的竞争优势打通意味着商业模式各个环节是相互促进和正循环的内容和交流做好了用户自然会在这里做交易会在这里做交易了又进一步促进内容和交流低成本获客低成本服务客户在提供这些有价值服务的过程中东财顺便也赚到钱了相比$同花顺(SZ300033)$同花顺虽然把行情和交易做到了极致也拥有海量用户但是变现的核心是算卦割韭菜这两者之间是有价值冲突的

2东财的战略能力关键节点的把握

2005-2006年A股超级大熊市行业低谷各大财经网站都在缩减投入但东财此期间创办并投入资源2007年A股迎来超级大牛市东财通过广告和卖炒股软件大赚一笔并且获得大量用户为2010年登陆创业板奠定了盈利基础2012-2013年天天基金网获得牌照以后开始做电商基金开始极其辛苦但是2014年余额宝普及助力了基金电商天天基金也开始起量2015年A股大牛市天天基金大卖又大赚一笔2015年收购券商成为首家互联网券商马上又迎来证券账户可以一人多户的大利好东财几乎抓住了这个行业所有的关键节点

3东财的产品优势

东财+股吧MAU上千万天天基金+基金吧DAU上百万基本上在股票和基金领域都是流量第一Choice虽然后推出但是凭借流量优势和价格优势作为平民版财经数据终端用户量规模也靠前此外这些服务结合线下120多家营业厅2300多名股票经纪人形成强大的综合服务能力

4规模优势

天天基金的年销量大5000亿成为基金电商双寡头券商的市占率从80多名跃居前15形成规模优势

持仓声明持有东方财富多头仓位所有言论不构成任何投资建议

欢迎打赏打赏是推动第二部分快速推出的最大动力之后我会再更新东财的增长策略财务分析管理文化投资风险公司估值