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事件 6月19日，嘉元科技位列科创板过会企业名单。公司拟发行不少于5780万股，每股面值1元，发行后总股本不超过23087.6万股。 1 公司基本概况 公司是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一，主要从事各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售，主要产品为超薄锂 电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用于锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业重要基础材料。公司已与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商。 公司实际控制人为廖平元先生。廖平元先生，土木工程专业，本科学历。2001年11月至今，历任国沅建设副总经理、总经理、董事、董事长等职；2009年8月起至今，任嘉元实业执行董事；2014年11月至今，历任金象铜箔董事长、执行董事； 2010年10月至2014年5月，任嘉元科技董事、董事长；2014年5月至今，任发行人董事、董事长、总经理。此外，廖平元先生现兼任梅州市第七届人大代表、梅州市梅县区第一届政协常委、华南理工大学硕士研究生校外指导教师。 廖平元先生控制公司36.59%的股份，其中间接持股32.93%，并通过一致行动人控制3.66%的股份，对公司生产经营、重大决策等具有实际的控制力。 公司营收2016至2018年复合增长率达到66%。公司主营业务收入主要来自于各类高性能电解铜箔的销售。公司主营业务突出，在2016-2018年，公司主营业务收入占比均约为100%。在2016-2018年公司分别实现营业收入4.19/5.66/11.53亿元，三年复合增速达66%，其中净利润分别为0.62/0.85/1.76亿元。 公司产品主要以锂电铜箔为主。2016-2018年，公司锂电铜箔的营业收入分别为3.93/4.73/10.75亿元，占主营业务收入的比重分别为93.79%、83.62%和93.24%。 2 公司核心技术 嘉元科技作为国家高新技术企业，坚持自主创新为宗旨，多年来在自主研发上 给予高度重视和持续不断的大量投入。公司主要产品的技术指标高于相关规定标准。 研发投入：公司2018年研发投入3826.67万元，研发投入近3年占营收比例维持在3.3%-5.9%之间。公司共有技术人员66名，占员工总数8.51%。 3 公司供应链梳理 客户情况：目前嘉元科技前五大客户主要为宁德时代、宁德新能源、比亚迪、孚能科技、星恒电源。2016-2018年，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例依次为60.95%、62.77%和77.17%，存在单一客户销售比例超过25%的情况，集中度较高，客户结构较为单一。 供应商情况：目前天合光能前五大供应商分别为福建上杭太阳铜业有限公司、贵溪永辉铜业有限公司、深圳江铜营销有限公司、广东电网梅州梅县供电局有限责任公司、上饶市浩钰铜业有限公司。2016-2018年，公司前五大供应商采购金额占当期主营成本比例依次为91.94%、90.87%和90.60%，存在对单个供应商的采购比例超过当期营业成本的 40%的情况，供应体系较为集中，存在一定风险。 4 公司产能状况 公司产能利用率以及产销率整体都处于较高水平。2016-2018年公司主要产品的产能不断增长。由于公司一直保持满负荷生产，采用以销定产的方式制定生产计划，且主要以直销方式进行销售，公司产销率水平较高。 5 公司财务状况 盈利能力分析。2016-2018年，不同类型产品毛利率变化较大，但总毛利率基本不变。公司的主营业务毛利率近三年分别为27.39%、27.35%和27.21%。 公司综合毛利率与同类企业相当。公司毛利率略高于超华科技、 诺德股份，主要系公司报告期内主要产品以毛利率较高的锂电铜箔为主。 费用率分析。公司销售费用率略低于国内可比公司水品，主要是主要客户已与发行人保持多年长期合作关系，客户需求稳定，产能基本能满负荷运行，无须其他过多的业务拓展开支。公司管理费用率远低于国内可比公司水品，主要是由于公司所处地较偏远，平均薪酬水平较低。 资产周转能力分析。主要客户均采用月结或款到发货的形式结算，因此应收账款周转率较高。报告期内，应收账款周转率远高于同行业上市公司平均水平，公司应收账款管理能力良好，整体回款情况良好；存货周转率远高于于同行业上市公司平均水平，主要由于公司一直保持满负荷生产，采用以销定产的方式制定生产计划，且产品的生产周期短，因此，产成后会迅速出货。 偿债能力以及现金流情况。报告期内，公司资产负债率均处于较低水平。公司资产负债率与同行业上市公司相当。公司经营现金流比较稳定，，流动比率和速动比率在报告期内逐年上升，具有较强的短期偿债能力。
6 募集资金运用 公司本次拟公开发行不少于43956万股人民币普通股（A股），募集资金总额将根据实际发行数量及发行价格确定。本次募集资金主要用于“5000 吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目”、“现有生产线技术改造项目”、“企业技术中心升级技术改造项目”、“高洁净度铜线加工中心建设项目”及补充流动资金。
5000 吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目。该项目总投资37,246.41 万元，进一 步提升公司的新能源动力锂离子电池用高性能铜箔的生产产能和生产制造水平，充分满足市场需求的同时进一步提高公司市场占有率。
现有生产线技术改造项目。项目计划投资 14,960.00 万元，对现有老旧生产线与污水处理系统进行综合技术改造，同时提升产线自动化水平，提高生产效率与成品率，降低物耗与人工费用，从而显著提升公司盈利能力与市场竞争力。
企业技术中心升级技术改造项目。本项目投资 7,999.65 万元，将主要针对高性能锂电铜箔材料进行相关技术和产品的研发，从而保证公司产品技术先进性，完善公司产品线，强化公司综合竞争力。
高洁净度铜线加工中心建设项目。本项目投资 6,734.72 万元。本建设项目产品是电解铜箔生产所用主要原材料铜线。公司拟通过本项目的实施配套建设高洁净度铜线加工中心，从而更好适应 6μ m及更高水平铜箔的制造需求，并进一步降低制造成本，提高经济效益。
补充流动资金。公司拟以本次上市募集资金中的30,000.00 万元用于补充流动资金，主要用于改善资本结构，提升盈利水平；持续研发投入，保持竞争优势；为公司业务布局提供资金支持等三个方面。 风险提示：终端需求不及预期。  近期观点 电力设备新能源行业第一线最深度研究 期待与您的交流 安信电新 邓永康：13852292811 吴 用：18221395022 彭广春：18721058698 丁肖逸：18621825092 |
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