指数预期收益排名 2019-05-31

指数收益分析核心思想

• 指数收益约等于利润涨幅 + 股息率 + PE涨幅。
• 稳健的指数收益，应该由 利润 和 股息 推动，而不是来自PE提升。
• PE 与长期利润增长紧密相关，高利润增速 才能 高PE。如果利润增速较高而PE较低，则PE有潜在上升空间。
• 参考阅读：价值投资的数学原理。

预期收益计算方法

• 假设 当前利润增速 = 过去5年平均“利润增速+股息”。
• 任何公司无法长期高速增长，假设利润涨幅逐年下降，10年后降为2%，永续增长。
• 基于现金流折现法，已知利润增速，即可计算出当前PE隐含的“预期年化收益%”。
• 计算结果严重依赖于指数利润涨幅。指数历史利润涨幅波动较大，基于历史数据计算出的利润涨幅，未来并不一定能持续，所以，计算出的预期盈利可能存在较大误差。
• 计算出的预期年化收益仅供参考，强烈建议大家基于自己的理解，修正预期利润增速，重新计算预期年化收益。
• 参考阅读：基于PE和利润增速，计算年化收益率。

表格说明

• 每年的“利润+股息”涨幅，越高、越稳定越好。
• “利润%利润%、股息%越高越好；PE%越低越好。
• 指数PE，基于WIND提供的指数成分股权重数据和成分股PE数据计算。
• 指数利润 = 指数价格/指数PE。
• 股息率 = 全收益指数年收益 - 指数年收益。
• 带*指数，WIND无成分股数据，采用WIND直接提供的指数估值数据。带#指数，采用标普指数公司官方数据和雪球估值数据，截止至4月30日。由于缺乏计算细节和原始数据，我无法解释带*#指数的PE和利润数据。
• 成立时间不足5年的指数，没有5年PE和利润数据，所以无法收录入表格。

5年历史数据：

3年历史数据：

8年历史数据：

指数利润影响因素包括：

• 财报发布：成分股利润数据来自财报，一年更新4次。每个季度很多公司财报往往集中在几个星期内发布，所以每个季度指数利润会出现一次比较明显的变化，利润趋势图也呈台阶状。
• 成分股调整：成分股一般一年调整1-2次，调出亏损或者低市值股票，调入优秀股票。成分股调整较大时，指数利润往往有大变化，例如12月底中证红利调整成分股后，指数利润跳升。
• 成分股涨跌：这一因素往往被忽略。在市值加权指数中，如果高利润成分股价格下跌，权重下降，指数的利润也会下降，反之亦然。所以，没有财报发布和成分股调整时，指数利润也可能因为成分股涨跌而小幅波动。
• 参考阅读：指数上涨的发动机——如何阅读我的估值表2