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上次说到资产配置其中保本升值的钱可以配置债券其实还有一种资产可以配置类债券资产比如长江电力 关于$长江电力(SH600900)$可以把它看作一只稳定收息的债券另外附赠了股票的看涨期权和A股的打新收益 一般来说进入成熟期的消费股公用事业股制造业和能源类个股分红较为丰厚为什么在众多的股票中选择长江电力 分红最重要的是持续稳定一是要具备持续稳定分红的能力另外要愿意分红给股东这两点长江电力都比较优秀公司具备长期稳定的盈利能力出色的现金流并且把分红率写入公司章程对2016-2020年每年度的利分配按每股不低于0.65元进行现金分红 一商业模式 水电的生意模式很简单我简单列下 借钱建大坝发电卖电折旧+交税+还债+分红影响利润包括上游来水电价税率利率等 长江电力有不一样的地方它的规模巨大资源极其稀缺可以这么解释长江是世界第三大河流也蕴含着丰富的水利水电资源而掌握这个资源绝大部分的公司就是长江电力世界前十大水电站中长江电力拥有三座 这就是护城河它是独一无二的要想复制一家是不可能的据统计长江电力拥有三峡葛洲坝溪洛渡向家坝四家发电站总装机容量达4549.5万千瓦占据全国水电装机比例的12.92% 二隐藏的利润 上面介绍了水电的生意模式水电企业最大的成本就是股东资产折旧和还债利息固定资产折旧和还债一般最多30年就完了而大坝和水电设备的使用期限一般是100年也就是说在折旧和还债完了之后就没有什么大额成本相当于一台成本极低的印钞机
而且随着债务越还越少利息支出在逐步减少公司的利润会逐步释放股权的价值也在增值分红有可能会随之增加 三增长空间 1.内生增长发电量的增加电价上涨配电售电业务这些都不在自己掌握之中可忽略 2.外部增长水电资产注入并购投资 三峡集团手里的乌东德和白鹤滩两座电站2020年后可能会注入将进一步提升利润和分红 有人把长江电力称为电力股中的伯克希尔是因为长江电力拥有大量成本极低的负债还有隐藏的现金流可以从容进行对外投资截至2018年底长江电力长期股权投资215亿投资收益24亿收益超10% 长江电力专注于电力行业的投资特别是长江流域的水电企业投资一方面可以通过投资增加收益另一方面是通过投资参控股的形式实现对长江中上游流域的联调增加对水力资源的合理利用和控制增加发电量 四估值 长江电力业绩总体稳定经营接近永续采用DCF估值法是可以的这个可以参考很多大神的估值计算我就不算了算错了就尴尬了 我的看法就是保守一点把它完全当作一只稳定收息的债券按公司章程每股每年收到0.65元的分红看自己能接受多少股息对应的股价就是收息成本价比如5%就是13元4%是16.25元3%是19.5元 按我的估值表5%是买入3%进入观察区目前的最新股息率是3.8%还没达到我的买入条件当然上面说过还有附赠的看涨期权和打新收益长江电力作为打新门票也是不错的 五总结 长江电力拥有独一无二的资源禀赋公司现金流稳定分红政策稳定可预期未来还存在可预期的增长空间成为大众情人是有道理的长期看可以当作资产配置中类债券资产来配置还隐含了股票的看涨期权和A股的打新收益不错 六风险 1长江来水低于预期 2电价下调的风险 3市场消纳发电量风险 4融资成本增加的风险 4其他政策性风险比如税收 风险提示本人不持有长江电力未来不排除买入计划本文所提到的观点仅代表个人的意见不作推荐据此买卖风险自负 |
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