达里奥的投资及圣杯

下面来讲投资原则。（第一个原则）什么是投资呢？理论价值是由未来现金流的现值，换句话说，什么是投资，它是一部分的支出，用于未来性的现金流，这就是它的基本形式。什么是理论价值呢？我们可以借钱，比如利率借钱，以另一种利率买东西，这样你就达到目标了，投资是一个过程，我们看一看是不是有更好的选择，有没有比现值更有价值的来使用这笔钱，它的实际价值是什么？这个跟现值不一样，实际价值就是我们的支出除以出售量，换句话说，每天每个时刻，如果我们知道谁在花多少钱，然后把这些钱全加起来，再除以一个数字，这个数字就是销售量，这样我们就知道了价格。同理，这就是思维方式。谁会让你买东西？谁会卖东西，他们的目标是什么？

（第二个原则）另一个原则，资产类别。比如说股票、债权，他们会超出现金的表现，从长期来看如此。换句话说，最糟的资产类别就是长期的现金，其他的资产类别都好于现金。话又说回来，这种超出现金的这部分，也不会太夸张，不然的话，我们就可以套利的，如果一切都是永远正或者永远负，不管什么资产类别，每个人都把钱投到这里面，这样的话这个好的投资机会就消失了，不然的话，每个人都来投，它就没有什么相对意义，大家就没有什么利益可图了，投资有时候是好的，有时候是不好的。最大的错误是什么？大多数人会犯这个错误，那就是大家觉得表现好的市场是比较好的投资，而并不是消费。

（第三个原则）我们投资要逆自己的思维方式而行，我们要知道市场本身没有好或坏，我们要知道灵活激变。

第四个原则，资产类别决定，我们考虑资产类别的时候，累计的因素是什么？通胀率、实际经济增速、实际利率、这是主要的驱动力。比如说我们要看增长超过预期，现金流更值钱，股票就会是很好的投资目标。任何一种投资都会反应出我们环境当时的实际情况，有时候我们要考虑到通胀等等，它们都会影响到这些资产类别的选择。

第五个原则，分散化。它可以改善风险，它减少风险的程度大于降低回报率的幅度。我这里要讲什么呢？你怎么来进行分散你的投资组合更重要，它重要于你哪一个小的投资，每一项投资一个回报流。什么意思呢？它们是一股一股的回报率，像股市的表现一样，像股价一样。这个回报流有两类，可能是贝塔（音），比如我们投资一个股票，它一个是贝塔（音），它是一个数据。还有阿尔法（音），它是对市场的偏离程度。这是观察市场的两种角度，所以我们要分清楚贝塔（音）和阿尔法（音）的区别，这样可以指导我们的投资，最好的投资组合是什么。

成功的投资关键是我们要打造良好的投资组合，我们能够获得比较好的回报流，回报流可能会调整风险，投资的圣杯就是要找到十五个或者更多的互不相关的回报流，所以我们要让它系统化，我一会儿再来解释这十五个到底是什么。

我在写我的原则的时候，我发现把一个决策方式写下来，我可以尝试一下在过去是不是适用，在各个国家是不是适用，我发现作为投资者，当然也作为一个个人，我建议大家把大家的原则写下来，看看它们的效果怎么样，它们在过去是不是有效，这样我们就可以知道它到底是什么，我们可以使用这些原则做一个算法，然后看一看在做决策的时候试用一下它。

看一下理论价值。它是未来的现金流，除以折现率，我们要做计算，有些大家可能熟悉这些名词，想想这个现金流会给大家多少的价值。

要保证成功，在市场上保证成功的投资，比如你知道我们的价值是总的支出除以总的出售量，这个是价格计算法，谁是买家，谁是卖家，他们的动力是什么，这样我们就可以知道整个流程，这样我们可以预测价格是怎样的，因为当时的变化，最后会推动价格的变化。

回报率及风险调整的资产类别，从1995年到现在，这张图给大家展示的是，一切都有好的时期，一切都有坏的时期，我们所有的策略都要考虑到这一点。我们不要被比较热的市场所吸引，如果你一直这么做，最终会有问题，所以最终我们还是需要有一个平衡的资产组合，或者我们需要了解一下怎么能够在两者之间移动，也许我们可能没有办法理解怎么能够在这两者之间进行良好的移动，我想说在市场竞争的时候，如果能够生成阿尔法，也许这是更困难的，也许跟奥运会的竞赛相比更困难，可是大家可以想象一下，在市场中有这么多人都想打败市场，像奥运会一样，有一个金牌等着你，如果你能打败市场，这是一个高度竞争的游戏，所以我们有数以百万计的美元，每年都在市场中投入，想要玩这个游戏，对于大多数人来说，不要试着玩这个时机的游戏，如果你想这么做，你必须要确保你有充足的资源投入到这个资产中来，这样的话你就能够有一个更好的均衡。

大家可以看到，为了能够实现均衡，这里有两个主要的影响力，一个是增长和通货膨胀，他们要么可以上升，要么可以下降。我们想象一下，将我们的资产组合25%的风险放到每一个方框中去，无论发生什么样的情况，你都会是一个平衡的状态，这样就可以给你实现平衡的资产组合。大家要记住，有贝塔也有阿尔法，贝塔是你被动拥有的，阿尔法就像打扑克牌一样，你怎么从别人那里赚钱。

这张我叫作投资的圣杯，在这个世界中投资的圣杯如此的重要，就像我之前提到过的那样，这里所学到的经验就是我们要了解怎么能够去应对未知，这是一个非常有力的工具，我们要了解怎么能够应对自己未知的东西，是不是有这样的力量应对未知，这也意味着投资的多元化。

如果我们有一个投资的话，我们有一个回报流的话，我们想象一下，它有一个10%的回报率，有一个10%的风险，所以我们这里可以看到，这里有一个产品的风险，我们还有第二笔投资，还有第三个投资，我们可以想象一下，如果这个第二个、第三个投资是60%的相关性，也就是说它们的移动是跟第一个投资相关，我们再加上第三个、第四个、第五个的，我们可以看到在这五个投资我们可以减少15%左右的风险，我们能够加进去一千笔这样的投资，我们是没有办法进一步地降低风险，如果我们的投资有很高的相关性，相互之间就没有办法获得很多的风险的降低，所以平均的股票，我们知道是60%跟其他的平均的股票之间的相关性，如果你觉得有一系列的股票投资，你已经有了非常好的分散化，其实并没有，因为这些股票之间是有相关性的，但是现在大家想象一下，如果我能加上去一个零相关性的投资，这个时候可能也有负相关性，负相关性就更好了，我们在这里说是零，也就是绿色这条线，如果我们能够有五个无相关性的回报流的话，我们就能够来减少50%的风险，如果我们能够获得10%，或者是15%的非相关性的回报流的话，我们就能够减少80%的风险，这就以至于我们能够进一步地增加自己的回报率，尤其是回报风险比率，我们能够增加五个因子，所以总的来说，大家看到对于投资的圣杯而言，就是能够去找到10-15个良好的、互补相关的投资，来创建自己的投资组合。

我就说这么多，这也是我能够尽我所能跟大家介绍我一生中总结出的投资的原则和方法，谢谢大家！

作者：上善山水 链接：https://xueqiu.com/8867390119/102359681 来源：雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。