黑色产业链期现融合的一点思考--行情回头看的一点总结与感悟

   写下这些文字的时候，泽铁咨询的人员准备着再次出差调研，部分人员已经在路上，之所以把这段文字记录于此，希望有缘看到的产业贸易商能够有更深次的感悟或者体会。

    螺纹钢RB1905合约于2018年8月22日录得自RB1905合约上市以来的新高4178后转向下跌调整，最高点4178和最低点3179，跌幅近1000点。而2018年11月27日以来至2019年4月15日再次回到前高附近4172。涨幅再次接近1000点。市场没有新鲜事，2018年11月份不是大唱宏观差，产量高吗？宏观真正差是什么时候，我们有必要反思一下，产量高，我们也有必要仔细去推敲一下，打掉的中频炉1.5亿吨产能，产量折算每天得有20万吨吧。《黑色产业链关于产量等逻辑的重新梳理与推演》一文已经大概讲了产量的事，在此我们不做展开讨论，宏观2018年11月份以来是不是真差，我们有必要去反思，去反省，去找相关的逻辑和事实、事件印证。回头看跌到3200~3300一线时，泽铁咨询大胆喊抄底，在3400一线时通过《为什么不做冬储》一文公开呼吁大家在3400一线时买盘面。把盘面头寸当现货管理，获得基差回归利润。现在咱们可以看到以杭州为代表的华东区域市场一线品牌沙永中三家的资源卖到4150附近，盘面最高至4172，从绝对价格上看，盘面已经升水现货，这还发生在产量逼近大跌时最高产量，库存比大跌时高出近千万吨之时（当然现在是在持续的去库存）。现货与盘面一路震荡上行，虽这中间有回调，但没有出现现货恐慌性的抛盘。

    期货的本质是什么，这是我们每一位产业客户都要重新认知的问题，期货应该是咱们的库存管理工具，风险规避工具，价格发现工具，期货不应该成为我们眼中投机、赌博的工具。我们每一位企业应该树立正确的理念，把期现这件事考虑好、统筹好、规划好。从库存管理角度看，盘面给了你天然的加杠杆工具，保证金制度，免去了企业找国企、央企托盘要承担的资金利润，节省了资金成本，没有中间商赚差价，企业经营成本降低。风险规避工具，在进入一个未来一定时间两三个月的消费淡季，在产量攀升的情况下，不去降低库存，这些货卖给谁，资金周转是否承担的起，即使不套保，是不是该果断的甩货降库存？怕现货库存甩完了，未来价格大涨没有货，是不是可以考虑在甩现货的同时，接远期点价资源的远期现货？做库存头寸的置换，把期现基差的基差优势体现出来？期货的三大工具，我们用好了哪一个？我们永远要明白没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。关键是在什么时间节点、时间周期顺应市场的变化，按照市场运行的趋势或者方向去做。泽铁咨询把价格的周期性涨跌定义为：年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。每年的价格涨跌，总是有不同的故事，价格还是那个价格，钱没有了，货没有了。空留哀叹之声。

    期货不是投机的工具，不是让人惧怕的鳄鱼，依托产业，在产业链更长远周期的逻辑指引下，获得基差利润，降低资金成本，合理规划库存结构。这才是我们产业贸易商应该做的，在这一点上我们产业贸易商还有很长远的路要走。如果你连期货都不愿意花点心思研究，想做好现货贸易，在未来市场越来越金融化年代，无疑是被金融资本收割的羔羊、韭菜。

    以螺纹为代表的黑色成材上下1000点行情，犹如就在眼前，在我们为需求很好，成交不断放量，库存不断下降的表象所迷惑时，是不是我们又会犯2018年11月份时的错误呢？我们泽铁咨询反复强调需求好、成交好、库存低，不代表价格要涨，这不是做多的理由，这只是表象。需求差，库存高也未必是价格要跌，这也不是做空的理由。涨与跌额深层次逻辑我们得清楚明白，熟知于心。我们不应被表象所迷惑，我们应认真的追本溯源，刨根寻底，找到问题的症结。

    回到期现融合上，另一个品种--焦炭。作为我焦化生产企业，是否更应该去深思，如何用好期货这个工具呢？焦炭每到价格下跌时，那啪啪啪往下掉的速度非常快，行业的特性决定了在行业中的话语权特别弱，回到期现的本质上，到了亏损边缘，为何企业还要执着于生产，保产量呢？为何不能主动减产，行业主流大型焦化企业联合企业减产，减产降低的产量部分可以通过买盘面头寸，买回来。货也有，还能稳定市场，稳定军心，借机打压焦煤的价格，获取利润的最大化。回头看2018年11月底12月份时，焦炭价格暴跌，这时候减产，降底产量，买盘面头寸J1905，1800不到的盘面，自己生产是能赚钱还是要赔钱？如果是自己生产都赔钱，盘面的价格比你生产成本都还要低，为何不减产买盘面呢？减产买了盘面，1800买进，2100出来，有三百点，利润也可以给体现出来。减产10万吨，对应1000手，赚300点，3000万的利润也有了，还不占用企业资金，如果真要严格落实了限产，盘面不可能只走到2180，走到2380也更有可能。。当然那时候的电弧炉企业也是一样，停产了就买盘面。除非中国崩盘或者确实是严重的产能过剩与需求下降周期，否则大宗商品价格不会出现行业内大部分企业亏损生产，产业资金有生产能力，也有销售能力，那像金融投机资本既没有生产能力，又缺乏销售渠道。说这么多的目的，是让生产型企业必须明白，既然金融投机资本你让我行业亏损，赔钱，没有利润，那行我们企业主动减产，我减产的行为造成的产量下降份额，我们全部通过买盘面，做现货与期货虚拟头寸的置换，等你给我交货出来。在行业内主流企业每家买个1000手的焦炭情况，大家都真实能减产30%以上，投机做空资金还不被产业资本全部吃完？那有什么货可以交给咱们呢？作为焦化生产企业，掌握供应的总闸门，让行业开始亏损的价格，减产是企业的自主行为、市场化的主动抉择。主动减产，限产的同时，不仅仅是保了价格，还在响应积极减排，有环保攻坚战这个重大任务，主动降低产量，就是降低了总的污染物排放，为环保事业做了贡献，以实际行动响应蓝天保卫战。所以焦化企业协会在开会的时候，不是简单的呼吁减产，限产，而是要统一思想，怎么在减掉产量的同时，保证利益、利润不受损失，那么期现结合则是很好的途径。

   未来期现融合大有作为，希望我们每一家产业客户都能认真研究期货。研究其中的库存管理之道。