铁矿必然深度回归探析

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作者|刘紫城，来源：经济逻辑宏观商品研究院，

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核心观点：

1. 铁矿会回归至100-120美金合理利润空间，甚至80-100合理利润空间，而非暴利，平衡的价格有利于各产业链均衡发展，铁矿的暴利无法突破经济规律，无法突破自然界的均衡规律，一方暴利，一方亏损的格局必然转移。从黑色系产业链的角度看，原料的利润过高，成材的利润目前已经亏损，而且是大面积的亏损已经出现，不可持续，因此必然以价格的下跌作为原料利润转移的方向，非均衡到均衡的价格，以价格下跌做为其非均衡到均衡的必然实现方式。

2. 从供需的角度看，在目前铁矿人民币1000元以上的价格，对铁矿生产商来说已经是印钞机级别的利润，高利润背景下，铁矿的供应端将会出现增量，属于市场生产者自然调整生产策略的必然选择。目前钢厂的铁矿库存已经出现明显的变化，钢厂的库存出现的明显的增量，港口铁矿的库存并没有出现缺货级别的库存，未来1,2季度出现明显的增量是必然，全球的矿石将会源源不断的运往这个高利润的地方，因此整体上供应端将会有必然的逻辑增量。在需求端国内钢厂政策上要求2021年钢厂减产，实现碳中和等目标，政策强压下，会有一些改变。因此需求端从政策逻辑上看，对铁矿来说具有一定的减量。供应端增量+需求端减量=逻辑必然的下跌。 
   

3. 从政治正确的角度看，作为国内经济复苏的核心工业利润支撑，国外矿石的利润已经超越全钢厂的利润总和，从国家级利益的角度看，铁矿利润回归正常属于政治正确，从最近半年来的政策看，基本上都是对铁矿高利润的负面对抗，政策的方向实际上都是偏向空头。

4. 从铁矿期货博弈的角度看，目前铁矿纯盘面的量化资金基本被交易所看的懂的专业人士清理，过去大量的资金盘踞在期货盘面的格局已经发生变化，量化资金大量的在期货盘面交易导致价格的波动基本被资金优势所困，任何的交易资金无法对抗这个量化资金，而目前这个状态已经有所改变，这个量化资金已经被一些交易规则和政策清离盘面。

5.  期货的真实意义是定价，当现货市场价格过高的时候，期货市场的价格就是具备价格引导的意义，期货价格的下跌有利于现货市场价格的失控和平衡，期货市场过去实现期货引导现货的例子都非常多，比如当年的16年，18年的棉花价格就是这样 ，当现货市场价格出现脱离基本面价格的时候，期货价格引导现货价格的回归，实现期货真实市场定价的意义。比如最近的动力煤，当现货市场价格出现剧烈波动，脱离基本面价格的预期，动力煤价格的大幅度下跌，同步引导现货市场的回归，实现期货价格的真实定价意义。 

总结：铁矿必然回归至80-100-120美金均衡价格区间。