从了解自身开始
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第四步：主动投资与被动投资 在前三期的系列文章中，Vanguard集团向您介绍了构建一个成功的投资组合需要注意的三个方面：考虑风险与收益、了解股票和债券、比较全球股市和国内股市。在第四部分中，Vanguard集团将向您介绍主动投资与被动投资的差异，并为您剖析这其中投资者需要承担的风险。希望在您阅读完本文后，可以找到最适合自己的投资方式。 从了解自身开始 比起了解各种基金或咨询基金经理，在您考虑主动投资还是被动投资时，最有效的办法是从审视自身，充分了解自己开始：
两种基金的差异 在讨论两种基金的差异之前，让我们先来明确一下二者的定义。 ➤被动型基金也被称为指数型基金或指数追踪基金。此类基金寻求尽可能接近其所代表的给定市场回报的收益率。也就是说，如果在A股市场，以沪深300指数为例，一支被动型基金可能会持有该指数的全部股票（或代表性股票），来实现与该指数回报率大致相同的基金回报率。 ➤相反的，主动型基金为了寻求更好的回报，有意偏离大盘。它们的基金经理会通过分析各支股票或债券，来选择投资他们认为将会表现最好的投资标的。基金经理也可能在行业层面建仓——例如，如果他们认为科技产业很有前景，而不看好石油行业，就会加大对科技公司的投资，减少对石油公司的投资；或者根据其对某一国家或地区的看法相应地选择某一全球基金进行投资。 明晰投资风险 所有类型的投资都有风险，无论主动投资还是被动投资，因此在做投资决定之前，了解存在的风险至关重要。无论选择何种投资方式，投资组合都会面临系统性风险（即业内所称的β风险）。简单来说，整个市场的波动，无论上涨或下跌，都会对您的投资组合产生重大影响。 由于被动型基金寻求的是尽可能接近市场的回报，系统性风险应能解释您投资组合中近100%的回报率。对主动型基金来说，系统性风险也很重要。实际上，研究表明，系统性风险可解释主动型基金80%以上的回报率。如果股市上涨，多数主动型基金也会随之上涨；反之，如果股市大幅下跌，多数主动型基金将产生亏损。 是否愿意承担更多风险？ 除系统性风险外，如果您选择投资主动型基金，您的投资组合将会面临额外的风险，我们称之为“基金经理风险”（manager risk）。主动型基金经理的投资选择是有据可依的。在未来某一天，他们组建投资组合的依据可能会被印证，有的则可能不会。基金经理当然希望自己的观点多数会被印证，这意味着他们的判断是正确的。然而，他们无法保证每一次判断都是正确的，即使是最优秀的基金经理也会经历投资组合表现不如市场的时期，有些甚至可能持续很长时间。 回报利差更大 主动型基金可能会受到市场的影响而上下浮动；基金经理的择股能力（即业内所称的α系数）可能会带来积极结果，也有可能带来消极结果。如果能从市场中获得正向的回报或积极的“基金经理影响”，投资者当然是开心的；但是如果是负回报和消极的“基金经理影响”，投资者自然感到痛苦。而这两种程度的不确定性也意味着，主动型基金的潜在回报利差大于被动型基金。 成本或是致命因素 主动型基金经理投入大量时间和资源来研究其投资组合的潜在投资标的。因此，主动型基金的成本往往高于被动型基金。无论是主动型基金还是被动型基金，基金的成本越高，该笔投资就必须表现得越好，才能获得较好的收益。所以，在获得收益前，成本是投资者需要跨越的巨大障碍。 市场的走向和基金经理水平的高低是不可控制的，但投资者可以控制自身投资的成本。因此，无论选择主动投资还是被动投资，选择成本较低的基金将带来更高的回报。 该如何选择？ 如何组合主动投资和被动投资，取决于您的个人情况和风险偏好。Vanguard集团认为，对于大多数投资者的核心投资组合而言，被动型基金是一个明智的选择，因为其操作简单、成本较低、潜在回报利差更小。 然而，如果您愿意在投资组合中承担更多风险，获取风险溢价带来的超额收益，请认真思考以下问题：
您需要清楚的是，无论您做出怎样的选择，资产的价值和从中获得的收益都可能下跌或上涨，而且您的投资可能会产生损失。 1、主动型基金和被动型基金收益的主要驱动力都是市场回报，其可能产生积极影响，也可能产生消极影响。 2、主动型基金带有额外的不确定性，即基金经理的投资策略成功与否。 3、主动型基金的潜在收益利差大于被动型基金。 4、主动型基金的成本高于被动型基金。基金经理的目标是用良好的表现来抵消这些成本，但对此他们无法做出保证。 5、Vanguard集团认为，对于大多数投资者的核心投资组合而言，被动型基金是一个明智的选择。 注： *投资涉及风险，包括可能损失本金 *891837 本文件包含其他资料的链接，该等资料可能是在美国编制以及可能受先锋领航集团实体委托编制。此类资料仅供参考，可能并不代表我们的观点。未经先锋领航集团实体明确书面同意，不得以任何形式复制或在任何其他出版物提及本文件及本文件所含的任何附件/链接的任何部分。本文件中任何附件及链接中的任何信息均不能脱离本文件及／或从文件中另行分出以散布。目前在中国并无任何直接或间接向中国公众出售或发售的Vanguard集团基金。此外，未事先获得中国相关机构的批准，任何中国机构或自然人均不得直接或间接购买任何Vanguard集团基金或其任何受益权益，除非通过合格的境内机构投资者（QDII）的渠道。获得本文件的人士须根据发行人的要求遵守这些限制。 |
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