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废话先不多说，直接说结论，猪肉真正的行情还没开始，更大的涨幅还在后面。忽略短期波动，放眼半年至一年的时间，各个股票都有巨大的空间。截止2019.2.26日，保守预计，保守预计： 牧原股份：最低60%空间。 温氏股份：同上。 新希望：最低120%空间。 双邦均有150%以上的空间。 下文是一些详细的分析，有兴趣的看看，没兴趣的就记住，死拿，涨了跌了都别慌。另外，每个投资者的喜好不同，有些人就是喜欢白马，哪怕白马涨幅小一点，有些人就是喜欢弹性，哪怕公司有瑕疵。养猪的话，牧原温氏属于大白马，新希望也算白马，双邦没上面那3个那么白，怎么选各自凭各自喜好。 从头均市值的角度看，各公司基本都在历史均值的中低部，温氏牧原过去头均市值在猪价与大盘配合的情况下达到过15000元/头的水平，而现在对应2020年的出栏量来看，温氏牧原出栏量差不多在不到6300元/头的水平，也就是刚好在腰部下面的一些的位置，6300涨到10000就是60%的涨幅，这还是比较保守的算法。考虑到这一轮是超级猪周期，各企业将会拥有更强的盈利能力，即使没有大盘的给力配合，头均市值或许也会达到13000-15000元/头的水平，那相比现在6300元/头，翻倍有余。  新希望目前头均市值1900不到的水平； 正邦科技目前头均市值2400元不到的水平； 天邦股份2400元/头刚过的水平； 考虑到新希望、正邦、天邦成本较高，盈利能力较差，所以头均市值上会有一定的估值折价。但是就算折价，这3家最低最低都有150%的涨幅。 刚才用头均市值估值算是养猪行业特有的一种估值方式，下面用比较传统的净利润估值来看空间。 我国各公募私募对周期品的估值相对简单粗暴，尤其是外行的基金经理喜欢用周期顶点的净利润*10-12倍PE算终极目标，然后给予相对优质的公司一定的估值溢价，20-50%不等。 牧原股份 大家可以看看2016年的研报，在猪价3月底4月突破20元之后，机构对牧原当年的盈利预测在20亿-25亿元之间。牧原相对优秀，所以有20-30%的溢价.所以当期动态估值达到14倍。 根据我的测算2020年1500万头出栏量的话，净利润125-140亿元之间，取130亿元，12倍估值，市值1560亿元，加上20%溢价，市值1870亿元。  温氏股份 2020年2500万头出栏量的话，净利润212-239亿元之间，取225亿元，12倍估值，市值2706亿元。 养鸡业务17亿元左右，12倍估值，204亿元市值。 合计市值2910亿元。  新希望 2020年自繁仔猪净利润业务46-54亿元，外购仔猪净利润8-4亿元，,整体净利润54-58亿元，12倍估值，市值672亿元； 养鸡业务8亿元左右，10倍估值，市值80亿元； 饲料、食品、屠宰，12亿元净利润，12倍估值，市值150亿元； 民生银行80亿元； 合计市值982亿元.新希望的其他业务我都给了一定的估值折价，因为太多，但是等真正炒起来，其他业务的估值折价也会修复。  所以这几个主流公司，各个未来都还有非常大的空间。而且这上面的估值都是相对保守的。我在去年12月的文章里也举过例子，现在的涨幅是馈赠给勇敢者的奖励，但是后面仍然有很大一块肉在。  高点之后还有高点，每次都等着回调买的人会发现每次回调都比最初的价格还要高，这就是这两个月猪肉股的真实写照。这么多子行业里，今年真正有确定性行业反转的，有利润能出来的就是养猪板块。猪肉这种行业股价板块性集体突破1年新高、3年新高、历史新高的股票不多。 至于为什么我说上述皆为保守预期，可以参照一下2017年方大炭素那一波。受益于大盘，方大炭素当期动态估值也曾炒到20倍，远超过普通周期品10倍估值的界限。方大碳素最后的见顶也是现货价格高位横盘见顶之后。不知道大家对2017年的方大炭素是否还有印象，当时方大的涨幅来自于3点： 1，产品价格大幅上涨，有价无市连续超预期； 2，当时大盘环境好，估值水平大幅超过各机构所给的合理估值，方大动态估值达到20倍PE； 3，不断的消息、新闻刺激。 对应到目前的生猪板块： 1，未来猪价肯定是大幅上涨，并且会远超部分人现在的预期，涨幅与持续时间都非常可观； 2，假如大盘稍微配合，估值水平远超过我上面的保守估计； 3，未来产业也会配合炒作，消息一定是层出不穷。 风物长宜放眼量，短期的波动不改变其本质。 |
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