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理解现金流量表之经营性现金流——财务报表解读之三

2019-07-14  芳cc0at0z...

2017-10-13 18:55

理解现金流量表之经营性现金流——财务报表解读之三

想象你经营了一家酒吧。当你的熟客又一次差钱的时候,你让他们把所消费的饮料钱记在账上。你因此创造了收入,但这种行为并不会为你带来资金的流入。这意味着,你没有流入的资金来支付新产品的采购、雇员的工资和水电账单。虽然这个问题不会出现在利润表上(赊账被视作收入),或仅仅是一个滞后延付,但它在现金流量表上是直接可见的——调整利润表上的净利润,是推导现金流量表的方法,而公司还未真实收到流入现金的交易,是推导出经营性净现金流的重要科目。

现金流量表是所有财报分析的核心。由于利润表没有调整非现金项目,所以,仅有现金流量表显示了会计期间进出公司的真实现金流。

非现金费用是花费,但不是支出。利润证券价值的冲销、减记,以及为潜在支付而备的准备金(如未结诉讼),这是在随后某个时点要发生的。而且,还要考虑到尚未收回的应收账款和内含于(还未售出的)存货的投资。

现金流量表被分为三个部分:经营性现金流、投资性现金流、筹资性现金流。

这些现金流的核算结果就是会计期末手头现金的变化情况,下图显示一个简略的现金流量表:

一、经营性现金流

计算经营性现金流的方法:就利润表的非现金科目和净运营资本的变动值,对净利润进行调整。运营资本的变动很正常,因为追加运营资本(如库存)是必需的,这样才能实施和扩张所营业务。由于在产品售出前,企业经营活动都是现金流出,所以,它必须记录在经营性现金流一栏。

这个流程类似面包师的工作:首先他要购买原材料(现金流出),然后加工为成品(绑在运营资本里的现金),最终售出(现金流入)。

类似的,应付账款减少(换言之,支付了供应商票据),会减少经营性现金流。相反,如果以信用方式采购大量的原料或产品(应付账款增加),会对经营性现金流产生正向影响。所以,应付账款可视为公司供应商的免息贷款。

类似的还有应收账款变化的处理方式。如果应收账款增加,收入会更高,也许还可以计入利润,但相应的发票还没有得到支付。因此,必须就应收账款的增幅,对净利润进行相应的减记,因为公司尚未收到已经创造的收入。净运营资本的计算方式如下:

净运营资本变动值(与现金流量表相关)的计算方式是:确定问题期的净运营资本,并从中减去前一年的净运营资本。不过,由于会计方法的特殊性,资产负债表上的运营资本变动值和现金流量表上的运营资本变动值,无法完全匹配。

对现金流量表有影响的另一个因素是折旧(指已购资产在使用周期里的损耗)。它不代表实际的现金流出(这是在采购/付款时发生的),只是要在现金流量表做相应的调整。下表展示了经营性现金流的详细计算方法。

例子1

2009年思拜雪公司用赊账的方式把存货以50万美元的价款卖给了一位客户。这比交易已经发生,但还没有收到货款。而且,在这一年的过程中,有关雇员和租赁的7万美元的固定费用产生了。下面是它的利润表。

虽然已经获得了相当的利润,但没有资金流入公司,因为存货是按赊账出售的。随后很快,客户和债务人在2011年宣布破产。可是,这无法在该公司的利润表上看到,因为会计记录的应收账款50万美元已经转换成了50万美元的收入——这里没有考虑到实际的现金流状况。

仅在下一年的财报里,才能看到客户破产的情形——此时,才会对该笔应收账款做冲销。不过,明智的投资者通过研读2010年的现金流量表,就可以注意到思拜雪公司岌岌可危的状况。

这张简略现金流量表依据应收账款和存货的变化值,调整净利润。在这个例子里,应收账款增加了50万美元,占用了更多的资金。同时,存货变化值少了40万美元。在年底,思拜雪公司展示的经营性现金流的流出额为7万美元,而相对录得的利润只有3万美元。

若在来年没有新的销售额,该公司将无法支付7万没有的固定费用,因为可用现金已经从10万美元下降到了3万美元。这家公司正面临着破产的前景。

举这个简单的例子主要是为了说明:每家公司都是凭借其现金流的能力生存和发展的。

例子2

家乐氏公司是一家大型的麦片和方便食品生产商。

2012年财报显示,家乐氏公司公布的净利润是9.61亿美元。在推算该年的经营性现金流时,这个业绩指标是一个基数。首先,在9.61亿美元的净利润之上加上折旧和摊销的4.48亿美元,因为这个数值是一种没有现金支出的费用。其次,在净利润之上,还要再加上属于退休福利计划支出的4.19亿美元,因为这些是迄今为止尚未有现金流出的费用。这个头寸在2012年特别大,因为该公司改变了对退休福利计划做账的方法。

可以看到,虽然折旧和退休费用出现在了公司的利润表上,但没有对它的现金流状况产生负面的影响。不过,家乐氏公司必须向其资金不足的退休计划投入5100万美元(这是现金流出),但不是利润表上的一笔费用,而是现金流量表上的一个负数。家乐氏公司还有一笔1.59亿美元的现金流出——与递延所得税相关。这是因为该公司于2012年先支付了部分递延税负。由于这个头寸原先开销过,所以它没有出现在本年的利润表或者净利润里。

下一步就轮到了经营资产和负债的变化值。这些变化值更为通用的叫法是运营资本需求,代表了与企业日常经营相关的资金进出:如果公司想要扩产,它就必须采购更多的存货,这个结果就是资金的暂时流出。

在家乐氏公司的例子里,它增加了库存,因而录得了8000万美元的资金流出量。由于不断增长的应收账款,该公司还表现出了一个6500万美元的资金流出量。这意味着不是概念所有的收入都实际到账了。

为了应对这些资金外流的情况,公司增加了2.08亿美元的应付账款,或说的更直接一些,它延后了对供应商的付款。这是公司常常采取的一种策略——设法通过增加应付账款的方式,冲销不断见长的存货和应收账款。

总的来看,公司录得的经营性现金流为17.58亿美元,远超9.61亿美元的净利润——净利润和实际收到的现金流的差异内涵很重要,因为前者只是一个会计编算的数字。不过,收到的资金并不能由公司全部随意使用,因为公司经营的维护、现代化和扩张,还需要资金投入。这些支出公布于现金流量表的第二部分:投资性现金流。返回搜狐,查看更多

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