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煤炭行业的上一轮高峰期在09一10年。完整周期是03一10年，本轮周期中很多股票上涨20一30倍。动力煤高点10年接近一千元/吨。 上一轮周期由于行业太容易赚钱，很多民营矿对环境破坏力度较大，08一09年山西国有矿收购大量民营矿后封尘，改扩建，短期造成煤炭供应减少，和09一10年煤价的暴涨。由于行业的黄金期很多新开矿的新建，扩建，造成了11年一15年煤价暴跌，从最高1000/吨跌至300元/吨。也造成13一15年行业连续3年亏损。 16年一至今国家实行供给侧改革，行业效益恢复。但是由于环保等限制，行业悲观气氛很浓。大家纷纷预期煤价可能重复13一15年老路。我个人认为不可能。理由有3个。其一中国能源结构决定了煤炭是中国能源安全稳定器，今后用量不会少，但是会加大清洁用途，比如洗选，煤化工等。其二虽然当前很多上市公司效益不错。但是上市公司基本上是集团优质资产，就算是上市公司中也是少数优质矿在产生效益，很多资质平淡矿仍不赚钱，甚至亏损。比如盘江股份600395，17年总利润8.7亿元，几乎全部是公司优质矿井土城矿所供献。其它矿井几乎保本而己。 再比如中煤能源601898虽然17年盈利20多亿，但是公司主力矿井平朔矿也几乎不赚钱。 还有兰花科创600123也是少部分矿井赚钱等等。如果说一个行业中只有30%左右的优质矿赚钱，要想刚从泥坑中爬起来的行业重回泥坑可能性较小。 其三当前很多煤炭企业资产负债表还在持续改善中，很多银行借款尚没还，债务危机还没解决，煤价大跌会影响供给侧改革成果。 总体而言煤炭企业当前的分红率尚能维持，行业也还不是最好的阶段，煤炭企业效益还存在继续改善的空间。当前极低的市盈率，市净率也是短期行为，未来不会让这种现象长期存在。其低估的股价也会被更多人认识 作者：杜小东 |
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