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惊喜的看到新书《战胜一切市场的人》，作者是爱德华·索普是第一位成功地使用量化模型来分析风险的现代数学家。  让我们决定静下来打开这本书的原因有三点：1.《黑天鹅》作者尼古拉斯.塔勒布为这本书写了序。2.作者受到巴菲特的深刻影响，并通过伯克希尔投资获利颇丰。3.他也是第一位因为量化分析在个人财富上获得成功的数学家。 ------------------------------------------------------------ 今天我们先听听塔勒布怎么说—— 爱德华·索普是第一位成功地使用量化模型来分析风险的现代数学家,并且很显然,他也是第一位因此在个人财富上获得成功的数学家。自他开始,诞生了一批“量化专家”,比如纽约州立大学石溪分校应用数学系的那些天才少年，索普是他们的“院长”。 你可以轻松列出很多其他研究赌博的数学家,甚至是像费马和惠更斯这样的大人物一一他们要么生活在穷困潦倒的边缘,要么并不能很好地掌握赌博的奥秘。在 爱德华·索普之前,那些研究博弈的数学家所付出的对概率学的大部分热情都并没有得到回报。 而索普能够成功的方法是:找到一处明显的优势(这使得他能在长期时博弈的概率上占优。 这处优势必须很明显而且足够简单,比如,计算轮盘赌博机的动量。他使用了第一台便携式计算机(和他的“共犯”,伟大的克劳德·香农,信息论的创始人一起),估算出每注大概有40%的优势。但估算优势这部分非常容易,要抓住优势并把它转换成银行里的美元、餐馆里的一顿饭和送给家人朋友的圣诞礼物,才是最困难的部分。 最终决定一切的是你下注的数量必须不多不少。在这方面,爱德独自研究并取得了重要的成果,之后,他对“信息三人组”的第三个成员约翰·凯利的原有理论做了改进,索普让凯利公式变得可以操作,也就是我们现在讨论的下注的公式。爱德的天才之处正在于他找到了21点游戏里最简单的一些规则。 与以往计算复杂的排列组合和强记不同(这些都只有专家才能做到),他将复杂的研究内容解析为简单的规则:找一张21点的桌子,拿一本笔记,从零开始,点数大的牌加筹码,点数小的牌减筹码,就这么简单。当点数大的时候下注多一些,当点数小的时候下注少一些。这种策略可以立刻让任何会自己系鞋带和能在地图上找到赌场的人上手,哪怕是在轮盐赌博机旁边使用便携式计算机,爱德华找到的优势策略实际上也还是很简单,简单到一个人可以一边站在健身房的平衡球上一边去理解这个策略。这是爱德华的方法的最不可思议之处。 现在我们来说说财务管理,这对那些面对着资产盈亏的人来说是最核心的问题。取得“优势”和生存下来是两件完全不同的事情。后者是前者的基础。 就像沃伦·巴菲特所说的那样:“在成功之前你必须先生存下来。”你必须尽一切可能避免破产。你和你的盈亏之间是有辩证关系的:最初你下注很少(一部分初始资金),而你的风险-一下注的量-一也控制着你能得到的优势。这就像是“试错法”,每一次你都在改变你承担的风险和你获得的优势。从技术上来说,如果运用现代金融理论来实践你的投资组合,你需要知道未来所有资产分布的联合概率,加上未来财富的准确效用方程,还不能有一丝一毫的误差!我已经证明过即使是一丁点儿估测的误差都会让整个系统崩溃。 与之相对,凯利——索普公式并不需要联合概率分布或者效用方程。实际上,一个人只需要使预期利润和最低回报的比值不断变化,就可以避免破产(就是说每次博弈只下一注),仅此而已。著名的现代经济学元老保罗·萨缪尔森据说就是索普的坚定反对者。然而这些经济学家的理论最终没有一个生存下来:取悦同行的能力和生存的策略往往是两码事。所以现在,世界上分成了两派使用完全不同方法的人。第一种方法就是那些经济学家所用的,要么经常崩溃,要么就只是靠财产的管理费挣钱而不是通过直接预测市场获取利益。想一想美国长期资产管理公司引起的1998年金融危机,他们有一群“精英”经济学家却没能预见到可能发生的最糟情况。而第二种方法,爱德华和他在信息理论方面的同行所创立的方法,才是真正被从业者们和数理金融的研究者们所运用的方法。每一个存活下来的投机者都在有意无意地使用第二种方法。(比如说瑞·达利欧、保罗·都铎·琼斯、文艺复兴科技公司,甚至是高盛集团!)是的,我是在说每一个存活下来的个人和组织,因为正如彼得斯和盖尔曼那样,所有不这么做的人最终都破产了。幸云有了第二种方法,比万说你从你的莫里叔叔那里继承了82000美元,那么你就会知道有种投资策略能让你继承的财产翻倍而不是去申请破产保护。我还从爱德华的身上学到了很多其他方面的智慧:很多成功的投机者,从他们生活中的第一个突破开始,就投人到大规模的业务中奔波于诸多办公室、晨会、咖啡厅和商业机密之间,当他们忙于积累财富的时候往往失去了对生活的控制。但爱德华不是这样。当他的公司停止营业,他与合伙人分道扬镳之后,他并没有接着去创立一家大型基金公司。相反地,他限制了自己从事资产管理的额度。但是这样的限制需要一点直觉,一点自知之明。能够独立运作大大减轻了爱德华的生活压力——在与那些有势力的客户和大规模业务打交道的时候,一个人是永远不可能听从自己的意志的。同时，处理概率上的错综复杂的问题是极其困难的,你需要避免被情绪干扰。 -------------------------------------------------- 《战胜一切市场的人》是一本回忆录，风格跟巴菲特的《滚雪球》有点类似，都是从作者孩提时代开始写起，跟沃伦一样，作者在学生时代就表现出惊人的数学天赋，这使得他在拉斯维加斯的时候，能够通过他自己独创的数学公式赚到了人生中的第一桶金。 不甘于仅仅止步于赌博游戏的他，通过自学金融市场知识，来到了地球上最大的赌场——华尔街。索普教授通过研究并应用它的数学公式来战胜市场，这就是我们今天所谓的量化金融。 看起来，这本书是在讲量化，但实际上作者后期随着和巴菲特接触，随着对市场和风险认知的加深，作者实际上还是走上了价值特色的投资之路。 如何才能战胜市场？如何有效配置资产和财富管理？金融危机带来什么教训和思考？读完这本书，也许你能从中找到一些答案或启发。  |
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