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本月底，我们大概率迎来美联储的降息（根据CME的调查，降息概率是100%），从2015年底起，美联储一共加息8次，在全球范围内，成了一个孤独的行者。而现在，终于要另迎来转折。 关于这次降息，市场的争论有很多，现在绝大部分分析师都认为美联储都是在预防性降息，与此对应的是衰退性降息，但是摩根史坦利的经济学家ELLEN ZENTENER则认为，现在降息已经晚了，美国陷入衰退的概率到了30%以上。 我说过，美联储的每一轮加息都引起了一场危机，这主要是过度自信造成的，往往降息的时候为时已晚，比如2007年的降息，虽然此后美股还涨了一个月才到顶，但是美国的次贷危机还是爆发了。这次降息，大部分经济学家都认为这是一场预防式降息，原因很简单，目前美国的经济数据，比如失业率和股市都是历史上最好的时刻。 历史上，美国在1995和1998年也曾开启了两次预防性降息，很多人认为本次类似。不过1998年美国降息的时候，虽然国内没有问题，但是亚洲金融危机已经爆发，俄罗斯的债券也违约了。当时由诺奖得主莫顿、斯科尔斯等人创立的明星对冲基金长期资本管理公司也因此破产。这次降息也带来了一个后遗症，此后两年，美国的.COM泡沫吹到了天上，直到2000年，美国的互联网泡沫也破灭了，严格来说，这只不过是危机的推后。另外，98年那次降息其实也不算是货币政策的拐点。 两个圆圈分别对应95年和98年的降息。
而目前还有一个非常重要的指标，在95和98年的时候没有出现过，倒是在其他几次衰退型降息前出现过，那就是长短期债券收益率之间的倒挂，前段时间，美国的3月期国债和所有的更加长期的债券收益率都倒挂了。这个指标预测衰退非常有效，所以我个人倾向于这依然是一次衰退型的降息。 美国的金融调查局对于衰退的确认往往都会滞后于市场。根据过去几轮危机的经验，美国官方对于衰退的确认，往往股市都已经跌得底朝天了，基本上就快接近底部了。所以等美国确认衰退了再来调整自己的仓位，就为时已晚了，现在我们就应该做好准备。 所以，我们要做的是提前判断出市场的走向，但是不能提前太多，正如我在《市场心理》中讲的一样，比大多数人多考虑一步就够了，不多不少，只需要一步，是最能赚钱的节奏，太早了，浪费时间成本，太晚了，往往成为最后的接盘侠。 |
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