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【摘要】1999年1月1日，欧元问世，标志着欧洲货币一体化质的飞跃，它稳定了欧盟国家的汇率，促进了欧洲国家间的贸易发展，促成了欧洲统一大市场的建立，也对世界金融市场带来了很多积极影响。但同时也应看到在统一的货币政策下所带来的不利影响。本文将对欧洲货币一体化的利与弊进行具体分析。 【关键词】货币一体化、欧元、利与弊 一、货币一体化的利处 （一）欧洲货币一体化对欧盟自身带来的积极影响 1、促成了欧洲统一大市场的建立 单一的货币有助于增强联盟信心，加强经济聚合力；有助于促进竞争，提高企业规模经济效益，优化资源配置，提高效率；有助于降低降低交易成本（每年相当于欧共体国内生产总值的0.4%左右）；有助于增加价格透明度，促进贸易投资的发展。正是它所带来的更趋稳定的汇率、较低的交易成本、较高的价格透明度，从而减少了信息成本并激发欧盟内部的企业降低生产成本，这些都有利于提升欧盟企业在国际市场上的竞争能力，随着企业成本的降低也有助于增加欧盟内部消费者的经济福利。最终促成了欧洲统一大市场的建立。 2、提高了欧洲的地位 区域经济一体化是一股强大的国际力量，它不仅有利于经济上的联盟，而且还有利于区内成员国之间结成政治上和军事上的强大联盟。它们一致对外，采用“一个声音说话”，往往能获得一种“放大”的效果。① （二）对国际金融市场的积极影响 1、欧元对国际储备结构的影响 欧元对全球金融的影响是渐进的和长期的。欧元作为国际结算货币地位的提高，将推动对欧元外汇需求的增加，促进欧元债券市场的发展，引发外汇储备的置换。为降低储备货币和资产的汇率风险，各国（尤其是与欧元成员国有密切贸易和债务关系联系的国家）将根据双边贸易和债务量来增加其欧元储备。通常情 ① 朱冬雪：《欧元：货币一体化的成功经验》，《中国外资》2010年第231期。 况下，世界各国对国际储备货币的选择主要取决于以下几个原因：一是储备货币发行国的经济实力，储备货币发行国的经济实力越强，人们对该国的信心就越强，因而越有可能采用这种货币；二是储备货币币值的稳定性，一种国际储备货币的币值越稳定，保留这种货币的贬值风险就越小，三是储备货币发行国进出口数额和对外资金流通数量，储备货币发行国的进出口数额和对外资金流通数量越大，各国为了进行贸易结算和资金借贷需要持有该国的货币就越多，因而就越有可能选择该国货币。 欧元对国际储备结构的影响是渐进的和长期的，美元的霸主地位在短时间内不会动摇。随着欧盟经济的发展，欧元在世界各国的外汇储备中会逐渐增加，当然，欧元的国际储备货币地位最终还取决于市场判断。从长期看，欧元为世界各国提供了新的能与美元相抗衡的国际储备资产，这不仅意味着各国货币当局选择机会的增加，同时对美元霸权也可能起到某种程度的制约作用，从而克服“世界美元本位制”固有的一些缺陷。② 2、对国际债券市场的影响 欧元启动最直接的效应就是促使各国的债券市场融合为一。从1999年一开始，各国的政府债券便陆续转换为欧元债券,新的市场发行业采用欧元进行。从市场规模看，1999年末，政府债券市场的债务余额已达到22000亿欧元，超过了日本的国债市场，成为世界上第二大政府债券市场，仅次于美国国债市场。 然而，欧元给债券市场带来的不仅仅是市场规模的扩大，同时将使市场面临着广度、深度和流动性的一系列变革。市场越是统一，信用风险越是会成为投资者集中考虑的因素。欧元启动以前，欧洲市场的投资者比较注重国别资产的选择和风险的分散，这种情况阻碍了投资者去追求高收益的债券，从而阻碍了欧洲高收益债券市场的成长。因此，欧元启动的一个必然效应就是带动欧洲债券市场高收益的成长。欧元债券市场在国际债券市场的已经占有相当重要的地位。在欧洲央行发表的工作报告中指出，欧元自启动以来，在国际证券市场上起到了替代货币( 美元) 的作用，欧元的投资作用正在越来越显著地发挥出来。2002年，欧元债券已占到国际债券市场 |
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