搜于特三季报简析
做为投资人,关注和分析报表是基本的投资内容之一,不为别的,因为可以验证分析的正确与否。
2011年10月20日搜于特002503如期出了三季报,带着问题看报表,也许看得更清晰一些。因为半年报本人一直有一些问题,需要后面的报表跟踪来确定投资与否。
简单看,搜于特前三季度营业收入7.448亿,比上年同期增长68.43%;归属于上市公司股东的净利润为1.11元,比上年同期增长71.58%,每股收益0.69元。销售毛利率34.38%,营业利润率19.34%。简单看几个指标:
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|财务指标(单位) |2011-09-30|2010-12-31|2009-12-31|2008-12-31|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|存货周转率(次) |2.05 |3.44 |2.91 |3.44 |
|应收账款周转率(次)|7.29 |19.59 |16.22 |13.73 |
|总资产周转率(次) |0.38 |0.59 |1.81 |2.16
|资产负债率(%) |15.8835 |10.8845 |38.5836 |33.5366 |
|股东权益比率(%) |84.1165 |89.1155 |61.4164 |66.4634 |
|流动比率(倍) |6.0315 |8.8919 |2.2261 |2.9249 |
|速动比率(倍) |5.0053 |8.1958 |1.2532 |1.5352 |
|营业收入(万元) |74480.24 |63288.02 |37876.91 |25612.92 |
|销售费用(万元) |7297.17 |6040.46 |3371.84 |1633.04 |
|管理费用(万元) |3792.18 |3420.62 |2261.73 |1066.83 |
|财务费用(万元) |-774.84 |130.45 |127.43 |-9.29 |
|三项费用增长率(%) |55.82 |66.49 |114.12 |219.46 |
|营业利润(万元) |14401.39 |12035.70 |7015.68 |4090.69 |
营业外收支净额(万元) 414.50 |162.52 |206.54 |-21.65 |
|利润总额(万元) |14815.90 |12198.22 |7222.22 |4069.03 |
|所得税(万元) |3712.71 |3118.06 |1816.05 |1042.46 |
|净利润(万元) |11103.19 |9080.15 |5406.17 |3026.58 |
|销售毛利率(%) |34.38 |34.82 |33.89 |27.08 |
盈利能力
━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━
指标名称 │2011-09-30│2011-06-30│2011-03-31│2010-12-31
───────────┼─────┼─────┼─────┼─────
销售毛利率(%) │ 34.3794│ 34.5407│ 34.8895│ 34.8229
营业利润率(%) │ 19.3359│ 19.2105│ 19.7778│ 19.0173
净资产收益率(%) │ 6.4466│ 3.9039│ 1.9620│ 5.3687
加权净资产收益率(%) │ 6.5600│ 3.8900│ 1.8900│ 28.1100
总资产收益率(%) │ 5.6284│ 3.4459│ 1.7264│ 8.4306
━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━
━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━
指标名称 │2010-12-31│2009-12-31│2008-12-31│2007-12-31
───────────┼─────┼─────┼─────┼─────
销售毛利率(%) │ 34.8229│ 33.8925│ 27.0811│ 24.0511
营业利润率(%) │ 19.0173│ 18.5223│ 15.9712│ 15.9821
净资产收益率(%) │ 5.3687│ 34.3550│ 27.9333│ 25.1023
加权净资产收益率(%) │ 28.1100│ 40.5600│ 47.8800│ 40.8500
总资产收益率(%) │ 8.4306│ 25.7901│ 25.5718│ 32.7597
━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━
从上面成长性数据如营收增长、利润增长、销售毛利率和营业利润率等都处于上升通道,冒似企业成长惊人,但再看如下几个指标:
┌──────────┬───────┬───────┬──────┐
|财务指标(单位) |2011-09-30 |年初 |变动幅度(%) |
├──────────┼───────┼───────┼──────┤
|应收帐款(万元) |16060.50 |4366.32 |267.85% |
|预付款项(万元) |26267.9 |5824.4 |350.85% |
|存货(万元) |33375.93 |14378.52 |132.13% |
|预收账款(万元) |947.8 |4242.7 |下降77.7% |
应收帐款增长远超过营收增长,达到了267.85%,公司的解释说是对经销商信誉放宽所致,即使这一点公司没有问题,但预付款项和存货均比营收增长要高很多,却无法解释清楚。而这些问题在中报就有所反应,而三季报却有过之而无不及。综合分析,个人认为有三种可能:
1、粉饰业绩的可能。
2、管理水平跟不上公司的发展速度,高速发展很可能带来管理失控。
3、一切都在公司的掌握之中。
先看第三种可能,考虑到其品牌和日常管理能力,似乎没有足够的理由相信公司有这种超强管理能力。第一种不敢肯定,如果成立,可以毫不犹豫放弃跟踪;如果是第二种,也是很可怕的。
小结:企业成长性惊人,但很可能由于管理跟不上,却成为一把双刃剑,需要引起投资者足够的重视,否则企业很可能会倒在扩张的途中。对于本人来说,有明显疑问的企业,一般是不会投资的,目前仅保留对其报表跟踪。(听风)