近期A股又是“雷”声阵阵，前有双“康”，康得新、康美药业，中有新城控股，现有东阿阿胶、丰山集团，还有光线传媒、恺英网络也是业绩大幅变脸。大部分雷是可以避免的，就算诸如新城控股这种突发事件，无法避免，我们也可以通过合理的投资策略来减少损失，下面就是我总结的一些防雷要点，没有说到的大家可以留言补充。 1、鸡蛋不要放在一个篮子里。 这句话是老生常谈了，但是如此浅显的道理却羁绊住了许多人。有一种观点认为，资金少，则必须集中力量满仓干一只股票才能获得高收益，这句话我无法反驳，只不过每个进去股市的人都要明白自己进去股市的目标，想要拥有高收益就要承担高风险。我的目标首先是保住本金，其次每年能有10%-30%的收益就很开心了。我的示范账户就是十万块钱多一点起步的，我的策略就是一两年时间，三四个板块，五六只个股，七八层仓位这样去配置，再看好的个股，仓位不会超过40%，所以，就算我40%仓位踩雷新城控股，来5个跌停股价腰斩，我也只损失了本金的20%，损失可以接受，想翻身不会很难。 2、现金流很差。 这里说的现金流是现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额，直白理解，就是你卖出去的产品刨去成本，最终拿到手里的现金。 不同的行业经营活动现金流量净额会有不同，消费品行业现金流很好，比如零售行业，超市等，本身就是现金结账，所以收回来的都是现金。而制造业，涉及到上下游赊账情况，现金流就会比较差，因为卖出去的东西，收回的是赊账，对应的是应收账款高。
上图是康美药业近年来经营活动现金流量净额，17、18年已经为负数，并且数额巨大。试想一家公司，每年卖出去的产品，收回的都是赊账，它怎么扩大再生产，拿什么去买原材料呢。 3、应收账款高 经营活动现金流差，一般是因为别人赊账引起，对应就是应收账款增加。
康美药业，17、18年应收账款大幅增加。 一般来说，随着营业收入的增加，应收账款适当增加是可以的，而像康美，营业收入17年大幅减少，而应收账款大幅增加的，肯定是公司经营出现了问题。 4、“三费”高 三费说的是利润表中的销售费用，管理费用，财务费用。一般而言，每年三费的变化不会很大，如果出现大幅变化则需要小心。 其中最容易爆雷的就是财务费用，财务费用简单理解就是欠银行的钱需要支付的利息。
以康美药业为例，17、18年财务费用大幅增加，18年财务费用18亿，一般而言，银行贷款利率6%左右，那么18亿财务费用，对应欠银行300亿左右。这两年公司净利润分别为11亿、21亿，如此高的财务费用，基本就可以把公司压垮了。 5、存贷双高 存贷双高是康得新爆雷以后频繁出现的词，什么是存贷双高，第一，18年公司的货币资金有153亿，说明存款多。第二，18年公司支付利息费用7亿，对应欠银行116亿左右。所以，公司既有一百多亿的存款，又有一百多亿的欠款，为何不存款把欠款还了，可以少支付那么多利息费用呢？结果，那些存款是假的！所以，存贷双高的公司要小心爆雷。 6、存货高 公司业绩提上来以后，存货会相应的增加，简单理解就是业绩好了，会生产更多的产品，生产更多的产品就需要更多的原材料，原材料的增加对应就是存货增加。 但是，如果存货突然大幅增长，或者相比比营业收入大幅增加，就需要小心，是不是公司产品积压卖不出去。 7、负债率高 负债率反应公司负债和偿债压力的大小，负债率高往往对应的就是欠款多，财务费用增加等。
长园集团负债率今年大幅增加，远高于行业40%左右的负债率水平。 8、质押比例高 质押高的股票最怕的就是股价下跌，跌破平仓线，在15年股灾期间，很多股票就是跌破质押平仓线而被大单封死跌停的。 现在同花顺可以直接看质押风险。
9、商誉高 商誉在18年底集中爆发了一次，我在之前的文章中也讲过，简单理解就是a公司以30亿收购10亿资产的b公司，溢价的20亿元就形成商务，如果b公司业绩不达标就会形成商务减值。 我一直喜欢内生(靠主营业务)增长的公司，而不喜欢外延式(靠并购收购)增长的公司，商誉就是其中的一个原因。 10、周转率异常 周转率包括很多，资产周转率，存货周转率，应收账款周转率，固定资产周转率。这里需要注意的是某公司的周转率需要和行业整体去对比，如果有明显异常，则需要小心。 以存货周转率为例，一般来说存货周转率越快，存货占用资金水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越快，这样可以增强企业短期偿债能力和获利能力。但是，也有存货周转率不是越快越好的，比如白酒，存货周转率就是酒从原材料到销售出去的时间。以茅台为例，存货周转率为0.24，也就是1500天才能把酒从原材料变成酒卖出去。而快的比如泸州老窖为1.58，即230天左右可以把酒从原材料变成酒再卖出去。如果某个卖酒的公司，存货周转率明显高于上面这些数据，那就得小心了，比如，某酒厂存货周转率为12，也就是一个月就可以把酒从原材料生产为酒然后卖出去，那我们就要怀疑它卖出去的酒是不是“酒”了，这可是曾经在A股发生过的事情。 其他行业也是这个道理，如果存货周转率和行业相比明显异常，就要引起重视。 11、有造假前科 这个就不用过多解释了，扇贝游走的獐子岛，你总不会再被他骗一次吧。 12、慎投农林牧渔行业 这个见仁见智吧，对我而言，主要是考虑到这些行业存货不好清点，就如同獐子岛的扇贝，到底还剩下多少，只有公司自己知道。并且农林牧渔收气候环境影响大，不太好做。 13、慎投东北企业 首先申明一下，我不是地域黑，也不是歧视东北的企业，之所以，把这一条摆在这里，是考虑到这些年东北的年轻人大部分往南方跑，人才流失严重，而企业的发展最终还是得靠人啊。 14、小心业绩拐点的股票 这个在前一篇文章洁美科技中有明确阐述，洁美18年年报，营收增长40%，但是掰开来看，18年四季度基本无增长，是不是业绩拐点到了？紧接着19年一季度开始负增长，是不是更加说明了问题？所以，当业绩出现拐点的时候，不妨等一等。 最近半个月感冒了，难受ing。最后祝大家都有一个好身体。 |
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