干货！核心资产如何优中选优（2）

成长投资，逆势套利，各位好，我是刘冰！

在上周末的文章《干货：核心资产如何优中选优？》（点击蓝色字即可查看）中，我详细讲了我看好核心资产的原因，以及初步寻找核心资产的途径。

今天的文章，我将进一步细化，讲讲在沪深300样本股中，如何利用具体的财务指标去甄选优质的核心资产。

在讲具体的指标之前，我先要强调一个前提：

我们看好核心资产最大的原因就是：时势靠英雄，这背后就是看好中国经济的发展趋势，所以除了我们特别看好的四大主题板块——金融、地产、品种消费、先进制造之外，其他行业板块也有机会，只是受益的程度、机会的大小不一样而已。

这也是我之前强调的：四海八荒、各行各业的龙头，细分行业龙头都可以称之为核心资产。

在具体的甄选过程中，上周的文章中我建议从基本面、核心竞争力、国际对标能力等三个方面去考量。如果要更细致、更量化一点，我认为以下几个因素值得重点关注：

● 第一：成长优势

投资是一个动态的过程，也是一个拼预期的过程，成长优势明显的个股，无论是当下、还是未来，都能够维持足够的竞争力，在行业中、在国际上占有一席之地。

而评判一个企业成长优势的最简单、最直接的指标，就是ROE（净资产收益率）。股市巴菲特也曾经说过：“如果只能选择一个指标来衡量公司的经营业绩的话，那就选净资产收益率吧”。

净资产收益率的计算公式：净资产收益率 =（净利润 / 净资产）*100%

当然也可以简单一点：净资产收益率 =（每股收益 / 每股净资产）*100%

就ROE的标准，我认为：维持在10%-20%左右，相对比较好。

以贵州茅台为例，从2009年到目前的十年内，平均ROE都维持在20%以上的水平。如此的盈利能力和成长性，股价节节走高，那是必然的结果。

● 第二个指标：估值优势

我常常说：再好的股票也需要有好的价格。主要就是指估值优势，这是决定未来股价走向的一个重要因素。

有些股票虽然股价很高，但估值并不高，属于新高状态下的低估，比如：中国平安，虽然股价再度逼近历史新高，但目前仅10倍左右的市盈率，估值优势仍然非常明显。

所以，衡量一个股票是高估，还是低估，不是看股价，而是看估值。同样质地的公司，估值越低的，优势越明显，未来的空间也会更大。

衡量估值高低的常用指标有几个：

PE（市盈率），也是衡量公司盈利能力的重要指标。

市盈率的计算公式是：市盈率 = 股价 / 每股收益

在品牌消费和先进制造这两个方向上，我选股时看中的指标是PE（市盈率），尤其是市盈率在10倍左右，成长性又相对较好的个股。

 PB（市净率），也是衡量公司价值的重要指标。

市净率的计算公式是：市净率 = 股价 / 每股净资产

在金融和周期股的选择当中，我主要关注的指标是PB（市净率）。因为在这两个行业中，很多个股的市净率都小于1，这说明公司目前的每股净资产比股价还要高，价值低估非常明显。

整体来看，我们看重金融与周期中PB指标低于1.5的，尤其是低于1的个股。

PEG（市盈率相对盈利增长比率）

PEG的计算公式是：PEG = 市盈率 / 每股收益增长率

一般而言，PEG小于1大于0，表示公司业绩的增速超过了估值的增速，是低估；PEG等于1，表示公司业绩的增速等于估值的增速，属于正常；而PEG大于1，则表示公司业绩增速赶不上估值增速，属于高估。

 PS（市销率）

市销率的计算公式是：市销率 = 市值 / 营业收入

市销率主要应用于一些特殊的商业模式中，如：互联网企业，他们一般是先做规模，再收割利润，所以估值不以盈利为基础，而是以营收为基础，这就涉及到市销率指标。

虽然从理论上来讲，市销率是越小越好，但实际上，得考虑到这个企业实际的营收规模，所占的市场份额。

另外，我必须要强调一点，上面的所有指标，都不能孤立使用，都需要去对比。既需要纵向对比，即把一个公司历史水平进行对比；也需要横向对比，即需要与同行业的其他公司进行对比；这样才会更加有效。