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本来以为A股市场的银行股已经非常的便宜了，今天有个朋友发来一个疑问：“港股中信银行只有不到0.4倍PB，是有什么问题吗？” 0.4倍PB，这个估值水平还是有点儿吓人的，我知道内银股是折价的，但暂时没有投资港股的打算，也很少关注折价的程度。赶快打开东财choice终端的数据自己推算，因为很多软件给出的估值都是有问题的，不是净资产滞后，就是汇率问题，要不就是分红增发等没有搞明白的。 查询中信银行报表，2018Q4年报归属于普通股股东的每股净资产8.21元人民币,2019Q1时为8.55元人民币，单季度增长0.34元RMB。以全年加权平均ROE=11.2%来计算，每个季度史增长不了这么高的，进一步查看所有者权益变动表： 看上图中我用箭头标准的位置。 原来是发行了可转债凭空增加了31.35亿的资本公积导致的净资产非正常多增，这个是不可持续的，所以我们还是用年初每股净资产8.21进行粗略推算，今天中信银行又经营了8个月整（全年的1/3时间），所以每股净资产增长0.613元人民币，扣除7月每股分红金额0.23元，实际增加0.383元人民币，即当前准确的可以创造收益的净资产为8.21+0.383=8.593元人民币。 当前中信H股股价为3.95港币，A股股价为5.52元人民币，按今日实时汇率计算，两市市净率分别是H股0.4189PB，A股为0.6423。并不像我朋友说说，达到了0.4倍PB都不到的水平，但是也只有0.42倍。 H股折价率35%，这个折价率有点儿令人发指了！ 顺便把港股内陆银行股筛了一遍，发现中信银行确实是pb角度最便宜的，其次是民生银行0.44，然后交行0.5、农行0.54、中行0.48、建行0.62，工行0.64，都没有高于0.65pb，招商银行1.49pb最高，这个相对特殊一些。 哦对了还有中国华融0.32和信达0.32这俩难兄难弟先不算，还有一个光大控股（含光大银行）。 都是破产价啊！ 对于港股市场为什么给出如此低的估值水平，其实不需要分析市场行为。 港股市场的特点，一句话总结：“人傻钱不多！” 如果a股是汪洋大海，港股就是小池塘小泥坑，以后也不会有什么波澜的，一定程度上，这市场已经死了，有投资价值，但没有交易价值。 什么意思呢，就是如果打定了主意要长期投资的，比如持有个三年五载也不准备动的，投资一些港股是不错的，如果打算在港股高抛低吸做波段，那还是趁早死心吧，极低的流动性迟早给你上课！ 2016年初时，我曾经在H股B（代码150176）做了短线杠杆抄底赚过一些小钱，现在叫恒中企B,是银华恒生国企指数分级(QDII)，代码161831分拆出来的B类分级，刚刚看了一下估值估值水平： 整体只有0.94PB确实也到了估值的低点，还是非常不错的，可以尝试着建仓了。 |
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