吃肉的时候不在，挨打的时候全在...

今天又是惨淡的一天...

早盘市场在金融股的带领下继续走二八行情，到了下午，金融股出现了跳水，两市就跟着跳水，收盘又收出了一根很难看的阴线..

金融股跳水其实没毛病，经过连续的上涨，金融股中银行保险券商目前偏离均线的乖离率都比较高了，高乖离率下出现休整是正常的行为。

但金融股跳水之后，两市乃至港股一起跳水就很扯淡了，典型的没有同甘只有共苦了...涨的时候没份，跌的时候一起跌，非常痛苦了。

刚看了下万得偏股基金指数已经跌回了去年11月的位置（下图是周线），距离去年四月的低点也只有一步之遥了。

惨烈的依然是大多数，快乐的仅仅只有少数。

关于金融股

近期金融股的走强，市场整体议论比较多，很多人认为凭什么金融股能涨。

其实我一开始也是这样想的，特别是银行股的上涨，我完全没有看懂，认为没有任何基本面的变化。

不过说实话，银行股估值非常低，而且远远低于其真实价值。

很多人都认为中国银行全是坏账烂账，不赚钱，资产质量差，所以大部分银行股估值都非常低，比如四大行，这轮上涨之前A股PB仅不到0.5倍，港股就0.3倍，市值远远低于其净资产水平。

这个估值暗含的是对银行资产的高度怀疑，认为银行资产很烂，银行资产没有价值，所以银行连净资产都不值。

但实际上，中国在经历了17年的供给侧改革后银行的资产质量是在持续提升的，拨备也非常充分，没有想象中那么多坏帐烂帐。

去年地产行业的大暴雷也是一次压力测试，在压力测试下，我们发现银行的坏账情况并没有那么严重..

银行的资产质量状况是被严重低估了的。

这里顶多算是严重低估后的修复，而且即便涨到今天，四大行PB估值也就0.6倍左右，远没有达到财务意义上的高估。

所以类似于银行的估值修复，修复了其实也是有道理的，这和前段时间AI瞎炒作不是一个逻辑链条的东西。

对于银行股的估值修复，我们只能说，这次估值修复的逻辑和市场常见的估值修复逻辑不一样。过去市场出现估值的修复的时候，往往伴随着基本的好转，业绩的提振，但银行这次估值修复没有这些东西，它来源于市场利率的下行，来源于大资金资产配置的资产荒。

这种上涨的逻辑是传统投资体系中股票上涨的逻辑差别比较大，所以大部分投资者乃至专业投资者都很难适应。

但这不是题材炒作，更不是类似于之前AI一样的瞎炒...至少是价格向价值的趋近，而不是价格大幅远离价值...

当然，银行确实是未来基本面预期很难变好的企业，无论是短期还是中期基本面预期都很难变好。

这里的上涨更多是对严重低估的修复，和基本面预期没有关系。

这确实是一次和过去大多数时候，特别是过去五年范式都不一样的股票上涨...

相比银行，这里保险和证券的上涨更容易理解。

首先，大家都是严重低估。

举个例子 ，某证券公司，2018年以来业绩呈现出持续上涨的趋势，只有去年面对特殊的市场情况业绩才出现了下滑。到今年一季度，又恢复了相对21年一季度业绩的增长。

但股价呢？2018年以来公司股价不涨反跌，这轮上涨之前股价的位置比18年还要低...pe估值更是只有10倍..港股的龙头证券公司PB估值都不到1倍，证券公司除了一点融资融券和股权质押，没啥风险资产，市值居然都低于净资产水平...

和银行一样，大量券商也都处于严重低估的位置中。

其次，短期业绩确实有改善，长期业绩也有想象力。

短期来看，保险公司的负债端（保险销售）正在快速改善，伴随资产荒的出现，保险特别是一些年金险的销售开始受到市场追捧。证券公司也在出现经营的改善，市场成交量持续维持在万亿以上水平，资本市场的融资功能也在越来越快的发挥作用，甚至还可以看到在AI赋能下，证券公司有望规模化的开展投资咨询业务。

保险，证券公司是能看到短期业绩改善的，甚至长期的业绩预期都在呈现出改善的趋势...

当然写这个不是想推荐这些公司，证券股，保险股我在上周，上个月的文章中都已经反复分享过逻辑了...涨起来了，风险收益比就降低了，当然这个风险收益比也比一大帮可能要被AI淘汰的公司要高的多的多...

大象跳舞!

补充一个可能的应用场景！

我更多想陈述的是，我觉得金融股涨是有逻辑支撑的，只不过可能这些逻辑和我们传统认知中的逻辑不太一样，我们有些不适应。

我们还是要学会适应市场的变化，所有价格靠近价值的机会都可以把握，不应该被局限在过去的投资观念里。

今天的文章就到这儿啦，大家如果喜欢亨特的文章可以做一个星标，以便于及时收到推送信息。感谢大家支持啦！